中國未出現典型通貨緊縮 仍須防範物價過快下行
2009-03-10 15:20 來源：中國證券報 編輯：肖燕
10日公佈的2月份居民消費價格指數(CPI)和工業品出廠價格指數(PPI)可能雙雙同比負增長，其中CPI是2002年12月以來首次同比負增長。此間觀察家認為，我國並未出現典型的通貨緊縮，未來應從擴大內需和理順價格機制等方面入手，防範物價過快下行。
按照狹義的說法，通縮是指一個國家物價連續6個月出現環比負增長。從廣義來看，通縮則是在經濟下滑背景下，貨幣供應量和物價雙雙回落的情況。從這兩方面來看，我國都沒有出現典型意義上的通縮。自去年8月起，我國CPI經過季節調整後，曾連續5個月環比下滑，但今年1月份CPI環比反彈了0.9%。而去年底以來，我國新增信貸等金融指標出現反彈跡象，今年經濟有望實現8%的增速。
因此，我國目前尚不能說已經出現了典型意義上的通縮，而只是具備了部分通縮特徵的“非典型通縮”。有學者對上世紀主要經濟體通縮情況進行分析發現，90%的通縮最終未造成價格與生產螺旋式下滑這種最值得擔心的情況。我國目前的“非典型通縮”導致這一情況發生的可能性顯然並不大。
我國通縮的“非典型性”還體現為兩點。首先是存在若隱若現的長期通脹壓力。儘管近期物價下行壓力明顯，但國際大宗商品價格繼續回落空間不大，全球“救市”注入的大量流動性有可能成為通脹隱患，我國企業生產成本和資源性成本剛性上升態勢未變，這決定了我國物價水準未來將是一個逐步向上的趨勢。其次是去年11月以來，國內新增信貸等金融指標回暖，表明當前貨幣政策的傳導機制較為順暢，企業生產供給並未由於價格回落而出現明顯萎縮。
那麼，“非典型通縮”未來有可能轉化為典型通縮嗎？分析人士認為，未來仍要警惕宏觀經濟繼續下行的風險。如果國際金融危機出現第二波衝擊，國內外需求持續回落，物價作為宏觀經濟的滯後指標將有所體現。此外，雖然我國消費增速較為穩定，但不排除未來下行的可能，就業形勢的嚴峻以及通縮預期的加強，有可能加大通縮壓力。
防範物價過快回落，需要有效貫徹落實擴內需政策，將擴大政府投資作為“保增長”最直接、最有效的措施，加強基礎設施、民生工程以及災後重建等方面的投入，進一步增加糧食、棉花、石油、有色金屬等重要物資的儲備，促進企業重要商品的銷售。
同時，利用有利時機加快理順價格機制，繼續推進資源產品價格改革，緩解供需矛盾；實施結構性稅收減免政策，加強社會保障體系建設，改變居民消費預期。另外，適度寬鬆的貨幣政策仍有施展空間。物價走低使得存貸款實際利率抬高，必要時央行可繼續下調存貸款利率和存款準備金率，增加貨幣供應量。
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