國慶長假過後，A股市場仿佛一夜之間變了天地：長期陰跌、無人問津的大盤藍籌股紛紛絕地反擊，短期爆發力驚人；而前期持續逞強的大消費、戰略新興產業板塊則迅速疲軟，紛紛大幅回落。市場期待已久的“二八”轉換終於出現。但是，對於大盤股摧枯拉朽的飆升行情到底能否持續，投資者仍然心存疑慮。

　　筆者認為，在人民幣升值預期抬頭、通脹壓力不斷走高、美國有望實施量化寬鬆貨幣政策等多重利好因素推動下，大盤藍籌股有望結束長期低迷狀態，重新執掌股市之牛耳，成為四季度主流領漲板塊。與此相反，前期被充分炒作的消費、新興產業除部分成長性確定的個股外，多數將面臨價值回歸，調整空間仍然相當巨大。

　　首先，人民幣升值預期推動升值受益板塊，航空、造紙首當其衝，金融、地產持續跟進。近期關於人民幣升值的討論持續升溫，並且被誇張比喻為匯率戰爭。自今年6月19日中國宣佈重啟人民幣匯率形成機制改革以來，人民幣匯率對美元迄今已升值3%。自9月2日以來，人民幣升值速度加快，每個月超過1%。伴隨著人民幣升值速度有所加快，繼續施壓人民幣升值理由變得不夠充分，中美兩國匯率爭端趨向緩解。預計未來人民幣兌美元很有可能呈現溫和升值態勢，這可能是雙方都可以承受的結果。

　　其次，通脹預期抬頭，熱錢紛紛涌入股市，抬升股票價格。今年下半年以來，CPI價格持續高位運作，雖然預計四季度通脹壓力將會緩解，但是伴隨著金屬、農產品價格的大幅飆升，通脹壓力仍然不小。由於美國有望實施第二輪量化寬鬆貨幣政策，國際商品市場紛紛出現暴漲，以黃金、銅為代表的金屬市場，以棉花、白糖為代表的農產品市場紛紛出現價格飆升，如果原材料價格向下游消費品市場傳導，CPI指數很有可能出現超預期上漲。

　　由於全國主要城市紛紛出臺了房地產限購令，居民投資房地產受阻，股市勢必成為居民對抗通脹的主要方式。從市場成交量水準看，上周滬市成交每日均在1000億元以上，具備了權重股板塊持續上漲的量能基礎。從增量資金來源看，由於基金倉位已經處於高位，因此很有可能增量資金來自於儲蓄，類似于2007年“5.30”之後的行情特徵。

　　第三，行情將由防禦轉向進攻，強週期、低估值板塊未來空間較大，防禦性品種將會受到冷落。由於宏觀調控政策告一段落，流動性四季度將會變得較為寬裕，市場風格將會發生轉換，強週期、低估值品種將會成為市場的主流領漲板塊，而消費、戰略新興產業很有可能退居二線，就此沉寂。

　　對近期發生的事件對行情的影響程度進行測試，也驗證了行情的性質發生了逆轉。國慶前後相繼出臺了二輪房地產調控政策、上調存款準備金率等調控措施，但地產、金融板塊並未受影響下跌，反而紛紛絕地反攻；反觀新型戰略產業板塊，雖然“十二五”規劃出臺在即，但是並沒有推動該板塊止跌回升，反而加速下跌。上述現象再次證明，無論是地產、金融等調控政策，還是戰略新興產業的利好消息都已經在國慶節前提前消化，市場出現了對利好、利空截然相反的反應。

　　本輪行情既然定義為大盤藍籌股行情，反彈高度可以適度樂觀。滬綜指在突破年線之後，將面臨3000點上方的套牢盤阻力，盤中很有可能出現大幅震蕩。如果與歷史對比，筆者認為，四季度行情更加類似于2007年“5.30”後的行情，權重股板塊引領指數上攻，題材股則走勢遠落後於大盤。

　　在操作策略上，投資者仍然可以亡羊補牢，調倉換股。激進的投資者可以關注黃金、煤炭等強週期品種，穩健的投資者可以關注銀行、保險等低估值板塊。另外，如果投資者想獲取與指數同步收益，也可以關注指數型基金，如50ETF、深圳100ETF基金等。