週末央行加息，市場普遍預期靴子落地，考慮到農曆春節等節假日因素，1-2個月內加息概率大減，如此，所謂的政策真空期給予了股票活躍的理由。遺憾的是，週一股指高開上衝後，一路震蕩向下，尾盤不僅擊破2800點整數關口，還幾乎以最低點收盤，並且在股指下跌過程中，量能放大跡象較為明顯，投資者恐慌心態初現。

　　誠然，隨著央行連續兩次加息，利率這只靴子短期內確無必要繼續加碼。但遺憾的是，政策繼續緊縮的預期並沒有消失。首先，溫總理週末在接受採訪時，明確表態對於房價調控充滿信心。聯繫到近期房市重新升溫，如果剔除掉房產稅、保障房等調控手段，相信繼續提升利率無疑也是很重要的備選方案之一。其次，雖然預計12月CPI會有所回落，但是投資者已經普遍預期2011年1季度CPI應在5%以上，如此，負利率問題並沒有從根子上得到解決。雖然從央行近期的舉措對於加息非常謹慎，但是這並不意味著投資者對央行繼續加息的擔憂會緩解，區別的只是在初一加還是在十五加。最後，有意思的是，此次兩年期以上貸款利率上調的幅度高於存款利率，銀行息差甚至還略有擴大。這可以從兩個方面來理解：一方面可能是由於經濟復蘇超出預期，那麼給經濟降溫也屬必要;另一方面，此舉是為了維繫銀行的主要利潤來源——息差。遺憾的是，鋻於經濟及政策之間博弈的複雜性，銀行也無法顯露出強烈做多的慾望及底氣。展望未來，利率市場化是大勢所趨，銀行的壟斷利潤到底還能維繫多久，其實也正在困擾著投資者。

　　在以上較為明顯的負面因素之外，其實還有兩條潛在的不利因素沒有被投資者關注。其一在於東北亞的動蕩局勢。之前股指能夠反彈主要緣于美聯儲第二輪定量寬鬆政策的推出，導致所謂的“熱錢”流入，放大了國內基礎貨幣總量，進而演繹了一輪流動性推動的行情。但是，東北亞局勢的動蕩，可能會促使之前流入的“熱錢”流出境外。畢竟，無論是追逐息差、匯差還是資產價格差，這些都需要一個穩定的局勢。而美國在第二輪定量寬鬆政策推出後，面對全球投資者對於美元地位的質疑，堅定不移地採取了攪亂歐元區、增添東北亞緊張局勢的戰略，這對於國內資本市場所處的資金環境是一個很大的負面因素。遺憾的是，國內政策依然在採取提高金融機構存款準備金率的方式來回收流動性，在“熱錢”流出及緊縮政策的雙重打擊下，流動性恰恰可能正在飛速地逃離。其二在於每逢年末，投資者普遍預期資金面趨緊，其實不在於實際資金是否會回籠，只要預期存在，這也會在一定程度上引發投資者的擔憂心理。

　　綜上所述，週一早盤股指上攻中“誘多”的成份偏多，短期內股指將繼續維繫弱勢震蕩格局。建議投資者降低倉位，適當可以關注有反彈機會的部分板塊，諸如地產、保險及銀行等。