郭田勇：今年信貸將收緊有利於房價合理回歸
央行公佈的消息稱，2010年人民幣貸款增加7.95萬億元，不無意外地突破了年初確定的7.5萬億目標，凸顯調控的艱巨與複雜。之前召開的央行工作會議還提出了今年四項工作任務：穩物價，促轉變，防風險，推改革，並將“穩物價”列為當前和今後一個時期的主要任務之首。
央行提出，要有效管理流動性，控制物價過快上漲的貨幣條件；落實好穩健的貨幣政策，進一步加強宏觀審慎管理。把好流動性總閘門，引導貨幣信貸總量合理增長。
我想，這也是今年央行一反常態未祭出信貸計劃的原因之一吧，畢竟計劃屢未實現也顯尷尬。
銀行增加貸款供應量，必然增大通脹壓力。貸款量的增加會對房產等行業產生影響。
今年的形勢壓力大、困難多，應採取多種措施，多項貨幣供給協調搭配，使得貨幣政策操作更有針對性，提高宏觀調控和貨幣政策有效性，控制通脹在合理水準。
信貸是形成M2及通脹壓力的主要來源，回顧2008年，為應對危機，銀行信貸投放大幅增長，這在很大程度上和通脹問題直接相關。這種高貨幣增長，不僅形成了當前很強的通脹預期和比較高的通脹水準，也存在經濟結構的一些扭曲。因此，在通脹壓力未減的情況下，今年的信貸將收緊估計在意料之中。此外，決策層還需平衡直接融資與間接融資，應大力發展資本市場。
因此，今年應是資本市場大發展之年。銀行信貸受限，給直接融資帶來發展契機，一方面，資本市場的風險分擔機制，使其更有利於解決中小企業、戰略新興產業等的融資難題，因此，這些企業風險度比較高，通過資本市場進行融資有效性會更強一些；另一方面，直接融資不會導致M2增長，因為直接融資其實沒有貨幣派生和貨幣創造功能，故不會助推通脹。同時，發展資本市場可提供更多投資渠道，分散和吸引投資性購房需求，使房價合理回歸。
展望2011年，穩健的貨幣政策和積極的財政政策的政策著力點在什麼地方？我曾經用一個形象的說法：積極財政政策標簽不用變化，但是裏面內容要發生變化。
貨幣政策，我認為銀行信貸增速應該從18%增速，降到15%到16%。包括M2增速，也是希望降到15%左右。我這麼算，我把2009年，9.6萬億信貸點，作為一個殘點，剔除掉，形成一個連續曲線，按照15%~16%增長量，今年在6.6~6.8萬億量比較合適，實行穩健的貨幣政策以後，銀行信貸貨幣增長指標應該有一個適度降低。
我們現在感覺的確全社會通脹預期比較強，從有效管理通脹預期來看，恐怕我們未來要增大價格型貨幣工具使用。
今年上半年，從控制通脹基本要求來看，可以讓人民幣匯率彈性進一步增大，但是長期來看，下半年經濟有一定不確定性，央行貨幣政策要抉擇，那個時候可能會有一些政策調整。
財政政策，不能像2008年那樣，只依靠政府投資拉動經濟，而積極財政政策致力於調整經濟結構，轉變經濟增長方式。
利率市場化肯定要推進，但是在金融危機以後，如果金融機構由於利差出現大幅度收窄，使得金融風險增大，影響到我們宏觀金融穩定性。
中國有大量資金，基於非自住性需求到房地產當中去，跟他們投資渠道缺乏，投資渠道過窄是相關的，發展資本市場可以給中國投資者更多投資渠道，這樣有可能將投資到房地產的資金進行分散，回流。這樣有利於房價合理回歸。（郭田勇，中國人民銀行研究生部經濟學博士，現任中央財經大學中國銀行業研究中心主任）
