穆迪表示，中國的主權信用評級在目前Aa3級基礎上有進一步上調可能

　　提高直接融資比重將是未來深化金融體制改革的重要著力點之一。“十二五”規劃綱要在“深化金融體制改革”一章中，提出“加快多層次金融市場體系建設”，大力發展金融市場，繼續鼓勵金融創新，顯著提高直接融資比重。今年以來，直接融資總量迅速上升，在信貸額度收緊之時，有力支援了經濟發展。

　　企業債即將進入“牛市”

　　記者根據Wind數據進行統計，截至11月10日，共發行企業債(包括短期融資券和中期票據)17069.92億元。研究機構迪羅基的數據顯示，本季度非金融機構發行的人民幣計價企業債維持在2000億元人民幣，而歐元計價企業債的發行量減少超過一半至264億美元。這種轉變很大程度上是因為歐洲銀行業所面臨的嚴峻壓力，但也反映出中國正努力發展本國資本市場並使之與國際接軌。

　　平安證券固定收益部10月25日發佈研究報告指出，企業債預警指標已經發出趨勢性走強信號，企業債交易指標也接近50的臨界值，顯示企業債的趨勢性機會可能即將到來。與此同時，企業債的發行模式道路還在創新摸索之中。

　　11月4日，隨著廣東佛山、山東濰坊兩地區域集優中小企業集合票據發行以及5.39億元資金順利劃轉到發債的11家中小企業資金賬戶上，意味著國內首批兩隻區域集優中小企業集合票據發行成功，同時也為中小企業融資提供了一種新的模式。作為金融市場支援小微企業融資的一種創新模式，中小企業區域集優集合票據的成功推出，不僅為中小企業提供了可持續的、市場化的融資渠道，對於緩解我國中小企業融資難問題具有重要意義，還將有望助力中小企業直接債務融資市場持續健康發展。

　　地方政府試點自行發債

　　地方債作為地方政府籌措財政收入的重要方式，Wind數據顯示，截至11月10日，共發行5313億元。地方政府自行發債，被認為具有中國政府清理地方債務的重要信號燈作用，10月20日，財政部發出通知，允許上海市、浙江省、廣東省、深圳市2011年開展地方政府自行發債試點。

　　根據財政部的要求，試點省(市)發行的政府債券為記賬式固定利率附息債券。2011年政府債券期限分為3年和5年，期限結構為3年債券發行額和5年債券發行額，分別佔國務院批准的發債規模的50%。債券應當以新發國債發行利率及市場利率為定價基準，採用單一利率發債定價機制確定債券發行利率。地方政府應通過相關網站，及時披露本省(市)經濟運作和財政收支狀況等指標。試點省(市)在發債定價結束後應當及時公佈債券發行結果。

　　華中科技大學教授范子英曾撰文指出，由於債券可以在市場上自由流通，將發債權交給地方政府，消費者會根據回報率來選擇那些品質較高的公債，這意味著那些收益率較低的地方債將很難獲得市場的認可。

　　財政部副部長朱光耀28日表示，我國地方融資平臺大多數的項目都投資在基礎設施領域，表現良好，但仍存在一定風險。因此，一方面要加強對地方政府融資的監管，另一方面，在財政政策角度作出改革，讓地方政府的借貸更機制化或體制化。地方政府擔保的融資大多數投資在基建領域，雖有風險但效果很好，所以通過加強融資監管和進行財政政策改革，包括讓地方政府借貸採用機制化或者體制化手段。“我們應該把這個後門關上把前門打開，要有必要的監管和變革使他們融資，這樣能夠更好地完善我們的稅務系統，拉動國內需求和國內消費。”朱光耀說。

　　上海市財政局11月8日宣佈，擬於11月15日招標發行共計71億元2011年第一期和第二期上海市政府債券。兩期債券分別為3年期固定利率附息債36億元和5年期固定利率附息債35億元，在全國銀行間債券市場和證券交易所債券市場發行。外幾個試點省市的自行發債工作也已逐步開始，據悉，廣東省此次發債規模為73億元，預計在11月底前選擇有利時機完成債券發行。深圳市財政委員會也于11月2日宣佈開始組建2011年政府債券承銷團，結果將於本月底揭曉。

　　清華大學環保產業研究所所長傅濤認為，地方債發行需要政府有更成熟的監管約束機制，也可以較好地實現地方債的使用和償還。滬、浙、粵、深四省市均位於我國東部沿海地區，開放程度較高，經濟實力雄厚，政府透明度、管理水準等方面都具有一定的優勢。國泰君安研究報告也表示，此次試點的四省市是經濟較為發達地區，本身其財政實力就高於全國平均水準，一定程度上降低了信用風險。

　　地方債風險的化解關乎我國的主權信用評級，穆迪主權風險部高級副總裁湯姆·貝爾表示，如果中國地方政府債務能得到控制，金融業保持穩定以及經濟增長模式實現再平衡保持相對強勁增長率，中國的主權信用評級在目前Aa3級基礎上有進一步上調可能。