上週五簽署的1000億歐元西班牙銀行業救助協議墨跡未幹，本週一，西班牙債市暴跌，10年期國債收益率一度升至7.56%，創下歐元時代新高，投資者瘋狂逃離西班牙市場，在全球市場引發拋售風潮。歐元兌美元連續下挫，創兩年來新低；歐洲股市普遍大跌，希臘跌7.1%，德國跌3.2%，葡萄牙跌3.4%，西班牙上週五就下跌了5.8%，該國監管機構被迫發出三個月內所有股票不得做空的禁令。

　　屋漏偏遇連夜雨，週一晚，穆迪又將德國AAA評級的前景展望下調至負面，順帶將荷蘭和盧森堡AAA評級的前景展望也下調至負面，歐元區頓有“忽喇喇似大廈傾”之感。要知道，這一切離6月底歐盟峰會取得“幾個月前還根本無法想像”的三大成果還不到一個月。

　　當今世界經濟總的態勢是，美國金融危機是急性病，是心梗，服了硝酸甘油尚可緩解，現在美國經濟正處於緩慢復蘇中，但存在許多不確定性；美國金融危機引爆的歐債危機是癌症，是無解的慢性病，並且時時急性發作，給全球經濟蒙上陰影。

　　如果從2008年11月冰島銀行業率先出現系統性風險算起，歐債危機至今已三年又過半；如果從2009年12月希臘主權信用評級接連下調最終引爆歐債危機算起，至今也超過兩年半。為應對歐債危機，歐盟峰會頻頻、德法領導人會晤不斷，甚至近三年的八國集團、二十國集團峰會的焦點也始終圍繞歐債危機進行。希臘、愛爾蘭、葡萄牙等國財政斷炊之際，歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金組織這“三巨頭”提供了2000多億歐元的緊急救助；為建立危機救助機制，歐盟加緊構築防火牆，分別成立臨時性的歐洲金融穩定基金和永久性的歐洲穩定機制，並不斷擴大其貸款救助能力；為恢復財政收支平衡，歐元區各國力排眾議，討論並通過財政協定，實施財政緊縮計劃。

　　回首過去這三年，危機程度之險要、被救國期盼之急迫、施救國出手之糾結、危機過程之跌宕，堪比任何一部好萊塢大片。然而，每一次救助方案出臺換得的片刻樂觀和希望，很快就被其後無情的市場狂風暴雨所澆滅。

　　歐債危機的癥結是，二戰後歐洲國家長期實行高福利政策，政府負擔沉重，加入歐元區後的南歐諸國經濟競爭力下降、產業空心化、人口老齡化，經濟增長乏力，政府無法支撐高福利，只得發債借錢維持，債務雪球越滾越大，最終釀成危機。極端民主化的競選體制和不切實際的承諾，又加重了債務負擔，使得債務危機一發不可收拾。歐債危機現已陷入僵局，如同《第22條軍規》中的那個想退役的飛行員，進退兩難。

　　對於危機最嚴重的希臘而言，退不退出歐元區都是死結。要想不退出就要實施緊縮政策，一緊縮經濟增長就要受損，一受損民眾福利就要下滑，一下滑民眾就要鬧事，民眾一鬧事政府就得放鬆緊縮政策，一放鬆緊縮，德國就不會出手，德國不出手希臘就會斷炊。而對於德國而言，老百姓不願用自己的錢去救他人，默克爾面臨的是要選票還是要歐元的選擇。

　　歐債危機未來不外乎三種可能：一是“進”，各成員國化當下之“危”為未來之“機”，在不進則解體的高壓下，統一各國財政收支，進而在此基礎上成立“歐羅巴國”，實現“聯邦”。按目前形勢，由貨幣聯盟前進到“聯邦”還有相當距離。

　　二是“退”，各國無法在緊縮和救助問題上達成一致，希臘等國只好先後退出歐元區，此舉勢必將產生多米諾骨牌效應，最終導致歐元區全面解體。

　　三是“半退”，這又有兩種可能：或者希臘有序退出，儘量減少過大的負面影響；或者歐元區一分為二，邊緣國家使用“B歐元”，核心國家使用“A歐元”，“A歐元”和“B歐元”之間的匯率可以浮動，“B歐元”國家好轉後可以重新回到“A歐元”集團。

　　“退”和“半退”實質上都是歐元區的解體。目前歐洲國家由於各自利益使然，實際上既未進也未退，而是在“拖”。如果歐洲能借助其在教育科研方面的雄厚實力，掀起一輪新的技術革命，或可救歐洲經濟和歐債危機于水火。但遠水解不了近渴，這無法在短期內實現。

　　看來，歐債危機還會在拖延中繼續掙扎，其最終結局尚需拭目以待，但其對美國、新興經濟體乃至全球經濟的“反向逆拉動效應”不可小覷，因為美、歐、新興經濟體之間的貿易相互佔比達到20%，經濟一體化程度遠遠超過以往。