民間借貸資金“旱澇失調” 暴露金融結構失衡
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業內人士認為，資金“旱澇失調”暴露出我國經濟金融結構失衡，我國亟待完善直接融資制度，提高直接融資比重，在洶湧的民間資本與乾涸的實體經濟之間疏通渠道，搭建橋梁，推動資本“以豐補歉”。
民間借貸利率飆升
4月21日是各銀行上繳存款準備金的日子。與前兩次調準後市場波瀾不驚不同，此次上調後市場資金明顯趨緊，銀行間市場所有回購利率全部大幅攀升，1天、7天、14天回購利率分別上漲了183基點、100基點和80基點。
《經濟參考報》記者調查發現，當前金融市場呈現出三大新動向。
第一，中小企業貸款難，即使能獲得貸款，利率也普遍在基準利率基礎上上浮10%至20%。
中國進出口銀行上海分行公司業務處的喬冠楠向記者介紹，今年以來包括政策性銀行、商業銀行在內都對加工製造及出口型中小企業信貸作出了一定限制，甚至將中小企業直接排除在信貸名單之外。
從事煙機配件製造的安徽中科機械有限公司今年銷售額有望達到3000萬元，比去年增長50%，為此公司投入400萬元進行工廠裝修和基建，但跑遍各大銀行都申請不到貸款。公司負責人告訴記者，每月給工人發工資前，他都不得不以月息1.5%的成本通過私人借貸籌措資金。
第二，正規渠道貸款難催生了繁榮的地下金融，民間借貸利率節節攀升。
溫州中小企業協會會長周德文表示，今年民間借貸利率普遍比往年高，7天至10天的短期貸款月利率可能達到8%至10%，3個月以上的貸款月利率在3%至5%之間。浙江經緯紡織有限公司老闆馮紹華告訴記者，由於從銀行貸不到款，工廠投資所需200萬元資金缺口只能通過民間借貸，月息在1分到2分不等，這還是便宜的。
上海一位從事借貸的郭女士，利用丈夫在外資銀行工作的資訊優勢，專門針對貸款被拒的企業發放高息借貸，一筆150萬元的貸款，一年利息就超過20萬元，年化利率超過13%。
第三，與企業缺錢形成鮮明對比的是，金融資本在股票二級市場炒作熱度不減，“暴利效應”依舊。
結構性缺錢為哪般
《經濟參考報》記者發現，在我國經濟結構轉型過程中，傳統加工製造行業利潤低下以及金融資本更加青睞創業投資基金和資源類企業，成為結構性資金不均衡的兩大原因。
一方面，傳統加工製造業利潤低下反映出中國經濟轉型期的特點，微利的生產性企業必然無法吸引金融資本。
近年來進軍內地塗料、溶劑和潤滑油行業的香港大型化工企業葉氏化工集團董事楊民儉對記者說，公司在內地全部投資于實業，雖然很多產品的市場佔有率名列前茅，2010年全年銷售收入達到50億元，但凈利潤不到2.5億元。
記者統計發現，哪怕是成長性較高的國內創業板上市公司，2010年主營利潤率低於30%的就有1/4，很難想像眾多生產低附加值、難以獲得足夠信貸支援的企業，會獲得金融資本的大力投資。
另一方面，金融資本有著自己的高收益投資渠道，產業投資基金如雨後春筍般涌現，新興產業和高科技行業並不缺錢。
今年上半年可能登陸美國納斯達克市場的國內最大婚戀網站———世紀佳緣創始人龔海燕告訴記者，公司成立至今已獲多輪融資。
國都證券副總經理劉中對記者介紹，雖然近兩年股權投資市場隨二級市場發行價飆升水漲船高，但依然吸引了大批金融資本涌入，因為一旦項目成功上市就可獲得10倍以上暴利。
此外，金融資本並不滿足於中下游企業的薄利，而是轉向上游資源企業，並通過資本運作獲利。上海鼎立科技發展(集團)股份有限公司原先只是一家從事醫藥、橡膠、房地產開發的中小型上市公司，但該公司今年宣佈收購一家廣西稀土開發公司10%股權後，股價連翻三番，總市值在一季度末已達近90億元，觀察最新股東名單其中不乏私募基金與遊資炒作痕跡。
完善直接融資迫在眉睫
國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松等專家表示，資金“旱澇失調”暴露出我國經濟結構和金融結構存在的問題，從金融市場而言，應提高直接融資比重，完善直接融資制度，吸引民間資本“以豐補歉”。
山東積成電子股份有限公司是一家在深圳中小板上市的企業，副董事長嚴中華告訴記者，公司今年以來依然是銀行優質客戶，在信貸上並未受到影響。從銀行信貸傾斜可以看出，企業上市不僅給它們帶來鉅額融資，也會讓公司進一步佔有更多資源。
但邁進審核門檻未必能真實體現公司的優劣。在首批上市的28家創業板公司中網宿科技、中華元電、寶德股份等公司2010年凈利潤出現下降，特銳德、神州泰嶽、樂普醫療等公司上市近兩年後，仍有2億元至9億元的募集資金處於閒置狀態。同時，企業高價發行又反過來使得創投基金需要花費更多成本投資企業，進一步浪費了有限的資源。
中倫律師事務所合夥人黃治國認為，我國亟待打破直接融資瓶頸，把充裕的金融資本與實體經濟對接，讓更多優質企業能從資本市場獲益，從目前“一個人吃十碗飯”變成“十個人每人有碗飯吃”。
“中國還應完善多層次資本市場，加快債券市場發展。”德意志交易所市場部副總裁阮宇星說，目前很多中國中小企業可以在德意志交易所不同級別市場融資，但國內就算是上市條件最低的創業板，也需要1年至2年的複雜流程才能上市，這表明中國中小型企業快速融資的低級市場建設仍不完善。中國應大力發展公司債，簡化發債程式，提高直接融資比重。
此外，加快發展金融租賃，合理引導民間資本進入金融租賃市場，也是疏導地下金融走向正軌的有效途徑。
復旦大學企業研究所所長張暉明表示，發達國家金融租賃是銀行信貸和證券融資的一個重要補充，是社會資金供應的三個主渠道之一，佔比一般在30%左右，而我國目前僅佔5%。當前我國金融租賃市場遇到的最大難題是需要大量資金投入，這一資金最合適來源就是民間資本。由於融資租賃公司審批嚴格、人才欠缺，很難獲批金融許可證，這也變相導致民間借貸市場發達。
中國社科院金融所金融市場研究室主任曹紅輝則認為，充分利用財稅杠桿改善廣大中小企業經營環境，提高企業盈利能力才能吸引金融資金流入實體經濟。他說，信貸和資本不青睞普通製造業和中小企業有其客觀原因，當前土地及房產等商務成本上升擠壓了企業競爭能力，現行增值稅制度又大大加重了企業負擔。我國必須加快增值稅改革、降低企業稅負，同時擠壓房地產等資產價格泡沫，讓做實業能賺錢，資金自然就願意流向實體經濟。(姚玉潔 楊毅沉 桑彤 )
