巨型IPO持續“抽血”股市

2011-09-22 08:08     來源:人民網     編輯:王思羽

  在‘圈錢’目標明確的同時,上市公司業績的增長卻並未帶來投資者的獲利。數據顯示,2010年在2175家上市公司中,虧損僅117家,但既不分紅也不送股的鐵公雞達798家。

  中國水電日前公佈的百億元IPO計劃,引起市場一片擔憂。繼9月19日下挫1.79%創14個月新低後,9月20日早盤上證綜指一度繼續下探,午後才觸底反彈。雖說股市漲跌並不取決於擴容與否,但A股長期以來“重融資輕回報”的特色,讓投資者面臨著“高風險低收益”的困境,而在股市低迷期間推出的巨型IPO才由此被視作“眾矢之的”。業內人士認為,如果這種傾向不改,融資者最終很可能會收穫新股發行受阻的苦果。

  政策“東風”助水電超募?

  9月19日,中國水電公佈招股說明書,計劃募集資金173億元。在巨型IPO的壓力下,當日A股市場出現大幅調整,上證綜指創14個月來的新低。

  招股說明書顯示,中國水電2010年凈利潤為29億元,擬發行不超過35億股(發行後總股本不超過101億股)。據此計算,要達到173億元的募資額,中國水電的發行市盈率將達到17倍左右。

  A股與中國水電類似的上市公司還有中國中鐵、中國鐵建、中國建築、中國中冶和葛洲壩等。按2010年凈利計算,前四家上市公司目前的靜態市盈率均在10倍左右,明顯低於中國水電的估值水準。

  估值水準的差異很大程度上來源於業務領域的不同:前四家上市公司的固定資產投資增速都在不斷放緩。而中國水電所從事的水利工程建設,則是國家大力扶持的領域。未來10年中國的水利投資將達4萬億元,年均投資額較2010年增加一倍。

  在水利工程建設領域,中國水電和葛洲壩形成“雙巨頭”格局。在政策“東風”的助推下,雖然股市持續低迷,已上市的葛洲壩目前靜態市盈率仍有22倍。與葛洲壩相比,中國水電的市場份額更高,如果其估值水準與前者看齊,則募資額將達到220億元之多。也就是說,中國水電超募的可能性很大。

  不過,水利概念能否撐得起中國水電的較高估值?深圳一家大型券商建築業研究員認為:“中國水電本身經營一般,盤子太大也意味著其業績難以快速增長,只不過碰上了國家加強水利建設的好時機,才敢於在弱市中啟動IPO。”

  問題是,本輪水利投資的重點是農田水利,而中國水電的長項在於大型水利樞紐建設,受益程度可能有限。一旦市場發現其業績增長不達預期,估值水準面臨下滑風險。

  只聽“抽水聲”不聞分紅聲

  新股無疑是A股市場的“抽水機”,而大盤股的上市影響會更大。在中國水電之後,另一家大盤股陜西煤業的IPO計劃也引來市場一片擔憂。

  陜西煤業擬募集資金約172億元。兩隻大盤股合計募集資金可能超過345億元,這對疲弱的A股市場無疑是雪上加霜。

  截至9月20日,上證綜指下跌12.83%,深證成指跌幅更是達到了14.28%。與此同時,新股融資和已上市公司再融資的步調卻絲毫沒有放緩。

  財匯數據的統計顯示,截至9月20日,今年以來共有366家公司在A股市場進行融資或者再融資,其中216家公司發行新股,合計募集資金2059.2億元;139家公司進行了增發,實際募集資金3443億元;11家公司進行了配股,募集了355.8億元。

  在“圈錢”目標明確的同時,上市公司業績的增長卻並未帶來投資者的獲利。數據顯示,2010年在2175家上市公司中,虧損僅117家,但既不分紅也不送股的鐵公雞達798家。

  據Wind的統計,1990年至今,國內A股累計融資4.3萬億元,而同期累計完成現金分紅總額約1.8萬億元。這當中大多數還是分給了上市公司的大股東,普通投資者所獲利潤更為有限。

  上海交通大學金融係副教授費一文表示,投資者從股市獲得回報的方式無非是股價上漲和分紅兩種方式。中國股市“牛短熊長”的特點,決定了投資者從股價上漲中獲得回報的難度較大。一家門戶網站的調查顯示,僅今年上半年就有近七成的投資者炒股虧損。

  業內人士指出,如果“重融資輕回報”的現象得不到改觀,股市繼續低迷,投資者“用腳投票”,等待融資方的可能不僅是“破發”,而是新股發行失敗。這對於投資者和融資方來說,無疑是一個雙輸局面。

  築底進行時拐點需等待

  雖然9月20日上證綜指微漲0.41%,但滬市成交量只有479億元,再創年內新低。A股市場的人氣渙散,由此可見一斑。

  央行最新發佈的《第三季度儲戶問卷調查報告》顯示,居民“股票投資”意願創3年以來的新低。與股票相比,“房地產投資”、“基金理財產品”、“債券投資”更受投資者青睞。

  中登公司最新週報顯示,此前一週兩市新增股票賬戶數為15.86萬戶,環比大幅下降16.92%。這是股票開戶數近兩個月來首次出現大幅向下波動,同時也創出了該數據近14周的低點。

  在國泰君安策略分析師時偉翔看來,市場中充斥著做空的理由,幾乎很難找到做多的動力。其中,資金面成為影響A股的重要因素。然而尚未開始申購、凍結資金,中國水電的巨型IPO已經在心理上向資金面施壓。

  來自貨幣經紀商的數據顯示,週一、週二銀行間市場中流動性由松轉緊,各期限的回購利率出現一定程度的回升。7天回購利率週二大漲了40基點至4%。而銀行間市場資金面的緊張也可能會影響到整個市場。

  上海一傢俬募基金負責人表示,“雖然現在整體估值已經很便宜了,但是基本面還是有一些不確定性。應該還是在築底的過程中,什麼時候是拐點現在還不明確,可能要等到第三季度的宏觀數據給一些信號”。

延伸閱讀

訂閱新聞】 

更多專家專欄

更多金融動態

更多金融詞典

    更多投資理財