如果說股市是宏觀經濟的晴雨錶，那麼上市公司的業績報表就是分析實體經濟的最好指標。如果整體看2011年上市公司半年報數據，不難發現一直被標榜的“高成長”其實是炒作的噱頭；“高利貸”正在侵蝕著整個實體經濟；信貸越緊縮銀行越賺錢……

　　一直被視為非線性增長的中小板、創業板業績增速低於主機板市場。

　　據筆者觀察，那些標榜高成長性的中小板、創業板公司以及那些在上市前夕呈現高速增長的公司，實際上大部分有業績包裝的成分，一旦完成了上市圈錢就開始回歸真實，才導致上市公司業績出現了巨大的滑坡。

　　與此同時，上市公司紛紛捲入了“高利貸”，實體經濟面臨信用危機。

　　據統計，截至8月底，滬深兩市有關上市公司發佈委託貸款的公告共117份，涉及64家上市公司，累計貸款額度達169.35億元，同比增長38.2%。其中，委託貸款放貸的年利率最低12%，最高達24.5%。這與3.5%年利率的銀行存款利息相比，顯然上市公司會選擇委託貸款和各種理財產品，因為逐利是每個經濟人的本性，其實這並不可怕，可怕的是一些上市公司將發展主業的資金投入委託貸款和高利拆借，從公佈的半年報數據來看，一些上市公司來自委託貸款的收益甚至超過了主業。

　　目前公佈的這些委託貸款數據在筆者看來僅僅只是冰山一角，很多參與民間高利拆借的上市公司並未公佈“超過基準貸款利率4倍”的拆借資金，因為有關法規不允許民間借貸利率超過銀行同類貸款利率的四倍。但從一些媒體對民間借貸公司的調查發現，很多公司的拆借利息都超過了這個限制，而參與地下資金拆借的上市公司不在少數。另外，從一些舉債的上市公司利息支出來看，有些上市公司的拆借成本和利息支出均超過了合法年利率26.24%的上限(一年期基準貸款利率6.56%×4的結果)，因此參與“高利貸”的上市公司和資金數量絕對不在少數。

　　最滑稽的是，上半年前10大凈利息支出的上市公司，其拆借利息支出是凈利潤的2.54倍(加總平均數)。閉著眼睛都知道這些上市公司的財務成本太高了，違約的風險越來越大，如果繼續再給這些公司借錢，打水漂的可能性就很大。但很多上市公司還在樂此不疲，有些上市公司將發展實業的資金、流動資金、募集資金、舉債融資等用於對外拆借，獲取遠超于存款利息和實業投資的“高利貸”收入。如果高成本融資的格局再不改變，民間利率與官方利率繼續背離，長此以往會有更多的上市公司在高利率的誘惑下將發展主營業務的資金也搬進民間“高利貸”，從而不但會讓這些拆借公司的“高利貸”資金髮生風險，同時實體經濟也將面臨被荒廢和空心化的風險，如果實體經濟都去玩“高利貸”，最後一個借款人若創造不出超額利潤，借錢的利率越高最後還款的可能性就越小。

　　因此，上市公司切勿貪戀高利拆借，如果最後的借款者還不上錢，一切高利息承諾都沒有意義。同時，證券監管部門要提高監管能力，加大對上市公司募集資金、閒置資金的監管，防止實體經濟陷入信用危機。（蘇培科）