1年期國債中標利率平穩走低

2012-06-14 11:22     來源:中國證券報     編輯:范樂

  6月份以來,受月初存款準備金例行繳款、大行存款流失以及年中存貸比考核等因素影響,銀行間市場資金面小幅收緊,各期限資金利率持續上行。不過,從財政部13日招標發行的1年期國債中標情況來看,機構對於未來市場資金面的預期依舊偏樂觀。

  主流資金利率反彈超50BP

  6月13日,銀行間市場資金面延續月初以來的趨緊走勢,各期限資金利率全線上行。其中,隔夜、7天、14天回購加權平均利率分別較上一交易日上行10BP、15BP、17BP至2.50%、2.70%、2.78%,與5月降準之後的各自低點相比,這三種短期資金利率的反彈幅度分別達到68BP、53BP、32BP。當日跨月末的21天、1個月回購利率升勢更為明顯,分別上漲了27BP、23BP,收報3.21%、3.24%。

  對於月初以來資金利率的持續上行,交易員表示主要有以下幾方面原因:首先,由於5月末新增人民幣存款逾萬億,商業銀行需要在6月5日的準備金例行繳款中一次性補繳約2000億元,這使得銀行間市場資金面驟然由之前的“寬鬆”變為“脆弱”。

  其次,按照以往經驗,大型商業銀行存款在月初都會面臨大量流失,而央行上周允許存款利率上浮之後,中小銀行對存款的爭奪將更加激烈。而與此同時,貸款基準利率下調並擴大下浮區間,有望進一步刺激信貸增長。在存、貸款此消彼漲的背景下,6月末的存貸比考核或將給商業銀行帶來更多流動性壓力。這一背景下,商業銀行未雨綢繆,更不願意融出資金,進而促成了資金成本的進一步上行。

  此外,公開市場到期量較少、週邊動蕩導致外匯佔款依然乏力等因素,仍難以有效增加銀行體系流動性。市場人士表示,考慮到上述因素,即使存款下降可能在15日帶來部分準備金退款,估計大行融出資金的意願也不會顯著增長,因此如無央行出手維護,月內資金利率將是易上難下。

  寬鬆預期撐起國債需求

  6月13日,財政部在銀行間市場招標發行了年內第十一期記賬式附息國債。本期國債期限1年,固定利率,計劃招標規模260億元,可追加。數據顯示,12日銀行間市場1年期固息國債的中債估值、招標前機構對於本期債券的預測中標利率均值同為2.19%。而中債網發行快訊顯示,本期債券最終中標利率為2.15%,較市場預期低了4個基點。另據交易員透露,本期國債首場招標認購倍數為1.77倍,創下今年以來短期國債招標認購倍數的最高紀錄。此外,首場招標結束後,本期國債還獲得了9.4億元的追加認購。

  由於短期利率產品需求與市場資金面情況關係密切,隨著近日資金利率的持續上行,市場人士曾經預期本期國債需求一般,中標利率可能與二級市場一致。對於最終有些出人意料的較好發行結果,交易員稱,一方面,由於銀行類機構對短期債券的配置只能通過央票、國債和政策性銀行債,而今年以來央票長期停發,1年和1年期以內國債和政策性銀行債的發行規模也不大,因此本期債券需求具備一定的剛性支撐;另一方面,主要還是緣于機構對於未來的市場流動性狀況持樂觀態度。

  儘管資金面短期確實面臨一定的收緊壓力,但目前機構普遍認為央行為了維護銀行體系流動性的充裕,將繼續推出降準、降息等進一步寬鬆政策,因此市場流動性總體寬鬆趨勢不改。事實上,在中短期資金利率步步上漲的同時,中長期資金利率仍保持了穩定下行態勢。以3月期Shibor為例,13日該資金利率品種較上一交易日下行2BP至4.06%,月初以來累計下行14BP,從而充分顯示了機構對於中長期市場資金面的樂觀預期。

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