在一再減持原先持有的中資銀行股份之後，摩根大通在其最新發佈的一份報告中開始建議客戶減持中國股票，同時建議購買做空中國銀行、中國農業銀行、中國工商銀行、中國建設銀行的金融衍生品。

　　與摩根大通的看法完全相反，匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌3月18日表示，人事變動對證券市場改革的趨勢不會有改變，因內地政府已明確表示，將保持有關政策的連續性，以保障投資者利益。與匯豐同樣對A股抱有積極看法的還有花旗銀行。《國際金融報》記者綜合各大機構近期報告發現，針對中國股市的看法及預期，各大投行已經出現了兩極化的分歧。

　　值得注意的是，就在摩根大通發佈唱空報告的第二天，也就是3月19日，國有四大銀行A、H股漲跌完全相反，A股幾乎集體上漲，但H股則集體下跌。

　　H股下跌屬“隨大流”

　　3月19日，中國銀行A股未出現漲跌，H股則下跌0.57%；中國工商銀行A股上漲0.25%，H股則下跌1.33%；中國農業銀行A股上漲0.36%，H股則下跌0.27%；中國建設銀行A股上漲0.66%，H股則下跌1.31%。四大銀行在H股全線下跌，而在A股大盤同樣下跌並跌破2250點的情況下，逆市上漲。

　　“同一家公司股票在A股和H股市場出現背離是正常現象，而且短期的背離更是常態，畢竟兩地市場存在較大的差異，參與者也完全不同，而且無法跨境參與交易。”上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊在接受《國際金融報》記者採訪時指出，“而最近一段時間，中國幾大銀行H股股價的疲軟，的確同近期境外市場出現唱空中國經濟的論調有關。”

　　摩根大通宣佈，將中國股市的評級降至“減持”。“中國經濟的增長勢頭現在正在放緩，而政策對應措施受到限制，這是一種很不利的組合。”摩根大通首席亞洲和新興市場分析師莫瓦特表示，2013年中國工業產出的啟動勢頭是2009年以來最疲軟的，此外零售額增長放緩，通脹超出預期。

　　一位外資銀行分析師在接受《國際金融報》記者採訪時則指出：“近幾日，中國幾家銀行H股股價的下跌更可能是由歐元區債務危機重燃而導致。在塞普勒斯提出向銀行儲蓄徵稅的議案後，市場避險情緒高漲，進而影響到亞太股市，日本、澳大利亞、新加坡、香港的股市普遍下跌。顯然，H股更容易受到國際事件及環境變化的影響。”

　　增速放緩導致分歧

　　昨日四大銀行A股股價的齊齊逆市上揚，或是對摩根大通唱空論的駁斥。奚君羊表示：“A股市場的銀行股無論是從平均市盈率還是平均市凈率來看，在所有板塊中都是最低的，而這些銀行的盈利水準則是相對偏高的，因此當前國內銀行股的估值依舊偏低，更不存在大幅下跌的依據，所以在大盤下跌的時候往往更具有抗跌性。”

　　自中國2013年農曆新年之後，中國A股就一直處在下行通道。而這也令各家機構對中國股市乃至中國經濟的看法出現了越來越明顯的分歧。3月18日，屈宏斌表示，人事變動對證券市場改革的趨勢不會有改變，預計今年A股市場表現將勝過去年，或有15%的上升空間，因內地經濟已見底回升，通脹受到控制，而新領導層亦顯示更大決心進行改革，以支援經濟向好發展。另外，花旗、美銀美林也對中國經濟及股市有著較為樂觀的看法。

　　不過，也有不少機構對中國經濟從看好一下轉成看空。摩根大通分析師凱瑟琳·雷在一份報告中指出，中國的政策制定者可能在今年內緊縮流動性以限制通脹。她認為，非銀行金融的滋生導致現在很難判斷中國政府推出限制信貸增長措施的規模和時機選擇，這給中國市場帶來了更多的“不確定性”。野村控股在一份報告中指出，信貸急速增長、房地產價格高企和潛在的經濟增長率下滑已提升了中國發生金融危機的風險。

　　“其實，很容易理解這些外資機構的行為。一方面，他們對中國經濟的了解並不充分，往往照辦國外經濟分析的套路來分析中國。另一方面，則是源於西方人非上即下的二元觀。中國經濟已經不復再見雙位數增長的時代，而且在經濟轉型中也的確出現了不少不利條件，而這些外資機構則很容易對這些不利條件進行放大。通過對中國經濟歷史跨度的比較，從樂觀到不那麼樂觀轉變很容易理解。”