通脹進入鏈式傳導期 或影響全球復蘇進程

2011-06-02 10:16     來源:中證報     編輯:王思羽
  作為全球經濟的增長引擎,新興國家近期通脹水準如脫韁之馬,一時之間難以束縛。而在全球經濟一體化背景下,主要發達經濟體也無法在全球通脹“熱潮”中獨善其身。針對這一局面,如果未來發達經濟體政策措施使用不當,必將影響全球經濟復蘇進程。

  內外因素共振,新興經濟體通脹短期難抑

  2011年4月底,整個新興市場平均CPI達到6.6%的高位。各國紛紛祭出緊縮大旗,試圖遏制通脹,但受內外因素制約,緊縮措施收效甚微。

  從內因看,這些新興國家顯然低估了全球共同實現寬鬆貨幣政策的疊加效應,為應對次貸危機向經濟過快、過猛地注入貨幣“強心針”,又在“內外部經濟走勢仍存在較大不確定性”的總體判斷下,失去了及時退出寬鬆貨幣政策的最佳時機;

  從外因看,主要發達經濟體基於先前的“東方通脹、西方緊縮”形勢,在全球經濟復蘇之際仍實行過度寬鬆的貨幣政策。特別是美國在短期內連續實施兩輪量化寬鬆政策,一方面造成美元超供,導致美元對所有關鍵貨幣自2009年初以來貶值15%以上,直接導致國際大宗商品價格高位震蕩,加大了新興國家輸入性通脹壓力;另一方面,美元超供溢出效應為全球熱錢膨脹提供了充裕資金,在新興國家相對較好的經濟形勢、不斷擴大的利差、持續上升的匯率等誘導下,投機資金通過各種渠道紛紛涌入新興經濟體,在催生資產價格泡沫的同時,阻礙了這些國家貨幣政策的能動性和有效性,大大削弱了緊縮貨幣政策對通脹的抑製作用。

  綜合來看,預計新興國家通脹水準將在較長時間內維持高位運作狀態。

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