寬幅震蕩成經常化態勢

2011-12-13 10:10     來源:經濟日報     編輯:范樂

  2011年全球金融市場險象環生。歐債危機向縱深發展,歐元區部分核心國家瀕臨險境;美國兩黨就債務上限爭執不下,美國國家信用受損。此起彼伏的不穩定因素導致國際金融市場出現經常性劇烈震蕩,金融市場的複雜性、不確定性和風險性明顯上升,價格變化的波動幅度異常突出,嚴重削弱了全球經濟增長的動力。歐盟、經合組織和聯合國近來都相繼下調了今明兩年全球經濟增長預測,並對全球經濟面臨二次衰退發出警告。

  歐美債務衝擊金融市場

  歐債危機的深化和泛化無疑是造成今年國際金融市場動蕩不止的“主要推手”。今年第二季度希臘主權債務危機重現,雖然歐元區為化解危機出臺了一系列舉措,但因歐元區內部存在政治分歧,長效性的解決方案遲遲無法出臺。市場出現拋售歐元區主權債務風潮,歐債危機迅速蔓延,作為歐元區第三大經濟體的義大利也成為歐債危機的“風暴眼”。11月中旬義大利和希臘債券收益率逼近7%的臨界點,造成嚴重的銀行資金緊張,而葡萄牙主權信用評級被下調至垃圾級,法國3A級主權信用評級面臨下調風險。其後,德國的國債標售首次遭受冷遇,顯示歐債風險已向歐洲的“心臟”挺近,歐債危機進入一個全新的、可能更具破壞性的階段。

  歐債危機難以解決的根本原因在於歐元機制的先天缺陷。歐元區缺乏共同的財政政策及其核心國家對如何解決歐債存有分歧,導致危機解決方案遲遲無法出臺。德國堅決反對在當前情況下推出歐元區共同債券,認為必須在建立共同財政政策的前提下才能推出歐元區債券。這令歐盟委員會11月23日正式拋出的在歐元區發行歐元債券的設想化為泡影。法國則一直推動歐洲央行更為果斷地干預債券市場,並要求歐洲央行向歐洲救助基金提供資金。但德國堅持認為歐洲央行的主要任務是抗擊通脹,歐洲央行擴大債券購買規模反而可能加劇通脹,危及歐洲央行的獨立性,並削弱危機國家的改革意志。

  在大西洋另一端,美國債務上限談判久拖不決。美國國會削減赤字特別委員會11月21日宣佈,民主與共和兩黨代表未能在規定期限內就削減赤字問題達成協定。這表明該委員會自今年8月份成立以來的減赤努力宣告失敗。美國兩黨圍繞是否提高債務上限的激烈爭鬥,幾乎將股市推到崩潰邊緣。美國聯邦儲備委員會在失去利率政策杠桿的情況下,連續兩輪採取量化寬鬆貨幣政策,但這項刺激經濟政策的效果最終被證明非常有限。

  金融市場遭遇全線下挫

  歐美債務危機相互交織,對今年國際金融市場產生了巨大衝擊,全球債市、股市、匯市及大宗商品價格出現經常性劇烈波動,國際金融市場的複雜性和不確定性加劇。

  今年8月,美國兩黨未能就債務上限達成協定,國際匯市隨即作出反應,歐元兌美元匯率在盤初上漲,美元兌日元匯率則跌至4個月低點。全球絕大多數股市出現下跌。從摩根士丹利資本國際全球股指來看,今年第三季度全球股指跌幅接近20%,股指表現在近24年中排名倒數第二。

  受歐債危機影響,全球銀行業股價遭遇有史以來最大衝擊。今年5月底以來,在巴黎上市的法國第二大銀行興業銀行股價累計跌幅超過62%,法國農業信貸銀行和巴黎銀行股價累計跌幅分別達到60%和50%。同期,在倫交所上市的蘇格蘭皇家銀行、巴克萊銀行和渣打銀行股價累計跌幅分別達到54%、42%和20%;在德交所上市的德意志銀行股價跌幅近40%;在紐交所上市的花旗銀行和美國銀行股價累計跌幅也分別達到41%和55%。

  國際金融市場動蕩對大宗商品市場價格也帶來巨大影響。第二季度國際原油價格波幅達28.8%。10月3日,因擔憂希臘主權債務違約,紐約商品交易所11月交貨的輕質原油期貨價格收于每桶77.61美元,創下2010年9月28日以來的收盤最低價。根據高盛關於國際油價2011年平均價格約為每桶100美元的最新預測計算,2011年國際油價振幅達到了均價的30%以上。

  金融市場風險增大,促使投資者增持黃金,黃金價格持續強勢上漲。全球所有地區對實物黃金的需求增速都達到兩位數,僅第三季度歐洲的黃金投資需求就高達118.1噸。第三季度黃金價格漲幅由此也一度達到30%,9月份更是創下每盎司1920.38美元的歷史新高。

  全球金融治理任重道遠

  國際貨幣基金組織9月份的金融穩定報告指出,今年國際金融市場風險明顯增大,其原因在於:系統性銀行危機由美國傳遞至歐洲;歐元區邊緣國家的主權債務危機加劇;核心先進經濟體的中期債務負擔加重;有關國家在財政整頓和調整方面難以達成政治共識。該組織表示,由於公共財政吃緊,政策制定者對通過財政政策促進經濟增長顧慮重重,而貨幣政策提供額外刺激措施的空間又很有限。因此,國際金融危機進入了一個更具政治意義的新階段,國際金融市場或現長期波動,全球金融治理任重道遠。

  展望2012年,國際金融市場和全球經濟形勢仍不容樂觀。經合組織發出警告說,歐債危機若得不到及時遏制,將破壞全球經濟復蘇進程。聯合國在最近發佈的《2012年世界經濟形勢與展望》報告中預測,2012年世界經濟增速將從今年的2.8%下滑至2.6%,遠低於半年前預測的3.6%。由於2012年2月至4月將有大量債務需要展期,歐債危機將進入關鍵期。如果歐盟在2012年第一季度仍無法拿出歐債危機的長效解決方案,國際金融市場將繼續面臨巨幅震蕩前景。(本報駐倫敦記者 王 濤)

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