作為最後一招，歐洲央行不得不放水稀釋債務，各國央行都在製造一筆爛賬，最後將以通脹、債務重組賴賬等方式，解決債務危機。

　　1月27日，惠譽宣佈下調義大利、西班牙、比利時、塞普勒斯、斯洛維尼亞五個歐元區國家的主權信用評級。這是繼1月13日標普下調歐元區9個國家信用評級之後，國際知名評級機構打向歐元區的又一記重拳。

　　按理說，兩大評級機構下調評級，將導致保守型投資基金撤離同時身中標普、惠譽“兩槍”的國家，這些國家的國債發行利率上升，歐元區債務崩盤似乎搖搖欲墜。奇怪的是，市場不為所動，從1月中旬以來，歐元兌美元處於穩步上升的通道之中，消息公佈的當天，“身中兩槍”的代表國家義大利十年期國債收益率降至6%以下水準。

　　市場不理評級機構，說明市場已經不是一般的市場，已經不被通常的因素所左右，而直接受制于央行的貨幣政策，與歐盟的政治政策。

　　各方看淡歐元是個明確的趨勢，就連保守的投資者都手握看空歐元的產品，也就是說，保守的資金早就遠離歐債，惠譽下調評級不會給歐債資金帶來重創，因為遍體鱗傷，已無可重創。

　　另一方面，早在2011年11月10日，義大利的國債收益率突破7%，處於岌岌可危的境地，此前希臘、葡萄牙以及愛爾蘭的國債收益率在突破7%以後，一路飆升，以如此高的成本從市場融資無異於自殺，甚至連德國的債券收益率都大幅飆升。

　　當時歐元區度過危機的辦法有二：一是在倒逼體制之下，義大利等國家換了首腦，將生於安樂、死於安樂的領導人撤下，換下有信用、有理智的經濟學家或者市場人士，為歐盟政治談判與緊縮財政提供基本的前提；二是歐洲央行直接出面實行量化寬鬆的貨幣政策。由於去年12月歐洲央行向500多家銀行業提供了近5000億歐元(合6550億美元)3年期貸款，而且一直在購買成員國國債和銀行的抵押債券，這導致從2007年以來，歐洲央行的資產規模擴大了一倍以上，高達2.7萬億歐元。

　　歐洲央行成為最後貸款人，他們一手向歐元區商業銀行貸款，或者直接購買債務國的國債，一手接受商業銀行的抵押品，相當於直接開動了印鈔機，貸款無限制，印鈔也就沒有下限。全球主要央行的最後一塊凈土，沒有了。

　　現在的歐洲央行已經徹底背離德國央行的鐵的紀律，向著量化寬鬆的道路疾駛。因此，市場投資者也就不再關心什麼評級不評級，只管歐洲央行是不是發鈔，是不是直接插手購買義大利、愛爾蘭等國國債，直接繼續印錢，那歐洲央行就是兜底人，所有的爛賬風險讓歐洲央行去扛了，投資者玩些短期套利的把戲、賺錢即可。

　　未來歐元將繼續走量化寬鬆之路，而美國毫無疑問還會用超低利率的辦法渡過難關，貨幣的購買力下降，企業贏利下降，所有的投資者都要為那些債務纏身的公司與政府還債。日本、美國、歐元區、中國，概莫能外，貨幣購買力處於下降過程中。更可怕的是，放鬆貨幣經濟仍不可能真正走出危機，歐元區信用凍結就是明顯的例證。

　　曾經賭博上癮的癮君子們，投資過量的投機者們，利息的貨幣政策執行者，超前的消費者，一起釀就了眼前的債務危機。而現在，所有的人要勒緊褲腰帶一起還債，儘管不情願，但不還，就要火燒連營——隱性綁架，見識了吧？(葉檀)