鋻於近期來自印度儲備銀行(央行)的資訊凸顯出其對通脹的擔憂更甚于增長，所以4月17日央行意外宣佈下調基準利率50個基點至8%令市場大跌眼鏡。這是2009年以來印度央行首次降息。印度央行表示，下調基準的回購利率是基於對增長已經放緩至低於危機後的趨勢水準的評估。當天與本報記者連線的巴克萊資本印度首席經濟學家桑亞爾認為，印度央行試圖通過激進降息提振對印度經濟的信心。儘管如此，央行未來的行動仍不大清晰，因為其強調說，增長偏離趨勢水準的程度溫和且通脹上行的風險仍持續，這些因素限制了其進一步下調利率的空間。他預計央行會在未來一至兩次政策例會上按兵不動。

　　記者注意到，在此前接受彭博調查的25位經濟學家中只有3位準確預見到了此次降息，有17位預計降息25個基點，其餘人預計按兵不動。因大幅降息將刺激經濟增長，當天印度本幣盧比和國債出現上漲。當天孟買時間11時零5分，交投最活躍的2021年11月到期的印度國債收益率從前一天收盤時的8.46%下跌至8.36%；盧比對美元匯率升值0.3%至51.52比1。

　　因增長正在放緩且通脹仍居高難下，在不少經濟學家看來，目前印度央行舉步維艱，即希望刺激經濟，又必須避免通脹的再次加速。數據顯示，在印度央行2010年3月至2011年10月創紀錄地加息3.75個百分點以對抗通脹之後，目前印度通脹率已經比去年大多數月份的逾9%有所緩和，但仍是金磚國家中最高的。最新數據顯示，今年3月，印度基準的批發物價指數(WPI)同比上升6.89%，超過了經濟學家的預測中值6.65%。原材料價格上漲和盧比匯率走低正在導致印度包括鋼鐵製造商在內的企業紛紛提價。本月，印度第二大鋼鐵公司——印度管理局有限公司已經採取了過去3個月來的第四次漲價行動。

　　同時，連續加息之後印度的經濟增長受到投資下降和消費支出放緩的雙重打擊。截至今年3月31日的上財年印度經濟增長為6.9%，雖然仍躋身全球經濟增速最快的國家行列，但明顯低於此前連續兩年8.4%的增長。今年前幾個月，印度央行已經通過兩次下調銀行存款準備金率共125個基點至4.75%，放鬆了貨幣環境，緩解了銀行體系的現金短缺。央行17日表示，流動性已經朝著“舒適區間”穩步邁進，預計在2013年3月截止的本財年中，印度國內生產總值可能擴張7.3%到本財年結束時通脹率可能為6.5%。

　　“放緩的通脹，加上溫和的增長，正在鼓勵印度儲備銀行放鬆政策。” 印度科塔克銀行首席經濟學家因德拉利·潘表示。不過，考慮到商品價格上漲帶來的通脹風險、盧比貶值和寬鬆的財政政策，他預計未來央行不會激進降息。桑亞爾也持有類似觀點。他預計，央行很可能在未來一兩次政策例會上按兵不動。從央行在聲明中提及進一步降息的空間有限，特別是考慮到本次降息幅度大於預期來看，他認為央行此舉顯然是控制市場預期的先發制人行動，稱未來幾天央行將披露的更多資訊對判斷其進一步行動至關重要。“在目前階段，我們保持我們的基本預測，即2012~2013財年央行累計降息幅度將為100~125個基點的預期。”他如是說。

　　展望未來，印度央行當天表示，全球大宗商品價格特別是原油的不確定性、印度財政赤字、“非常高”的經常項目赤字和食品通脹是印度經濟面臨的主要風險。央行說，最近的通脹和擴張模式發出印度經濟的趨勢增長率已經從危機前的峰頂回落的信號，主要原因是基礎設施、能源、礦產品和勞動力的嚴重供應瓶頸。

　　事實上，目前全力應對財政和貿易赤字和低迷的工業生產的印度辛格政府，正面臨著2004年上任以來的最大挑戰。在3月16日公佈的預算中，印度政府宣佈了創紀錄的借貸需求以彌補財政窟窿。據估計，2012年~2013年，印度財政赤字佔GDP的比例將達到5.1%。去年第四季度，印度經常項目逆差達到196億美元，佔GDP4.3%，為表現最差的季度。央行稱這一水準“不可持續”。考慮到2012年資本流入新興市場的動力可能不足，當地融資會變得困難。