歐盟峰會業已閉幕，希臘是否會退出歐盟依舊懸而未決，業內一致期待的黃金價格拐點並未出現，漫漫下跌之路仍看不到盡頭。但業內人士普遍認為，希臘問題僅是影響黃金價格的短期因素，長期的牛市不改。

　　□市場篇

　　上周跌幅創年內新高

　　上周，在短暫的行情修復後，國際金價再次遭遇大幅下挫，並跌落至1600美元以下的整數關口，周跌幅創下了年內新高。市場一度期盼的黃金牛市似乎有戛然而止之勢。

　　事實上，上周的黃金市場只不過是半年多以來國際金市的一個縮影——小升大降，險象環生。

　　縱觀黃金價格近期走勢，自2011年9月份登頂1920.35美元/盎司的歷史高位後，國際金價便走上漫漫熊途，並先後6次跌破1600美元。如此幾番跌宕起伏，黃金交易逐漸從去年的火爆中冷卻下來，市場信心遭受嚴重打擊，一些投資者悲觀地認為，貴金屬的價格已經走完了長達10年的升勢，至此開始走“下坡路”了。所謂的“金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀”到底發生了什麼？未來的黃金市場又將走向何方？

　　-探因

　　希臘危機引發歐盟瓦解擔憂

　　北京金匯海納貴金屬研究中心副主任袁波認為，當前黃金市場面臨的問題是貴金屬市場的人氣受到歐洲債務危機的影響迅速下降——現金需求的大幅上升導致金融機構大量拋售資產。希臘是否會退出歐元區將預示歐元這一新興貨幣是否會淡出歷史舞臺。在這一背景下，歐洲的金融機構不得不考慮其資本的結構和可持續發展的前景。而基於這種考慮，袁波認為黃金價格的下跌只是暫時現象，從普通投資者投資黃金的角度來看，希臘的生死存亡對黃金市場的影響僅僅是一種短期行為。

　　袁波指出，去年10月，歐洲的金融監管機構為了避免歐洲銀行系統在債務危機惡化的情況下受到衝擊，要求27個歐盟成員國銀行業在12年中期一級核心資本率達到9%。以德國央行為代表的歐洲央行認為，在救助希臘等債務負擔過重國家一波三折的過程中，為防止市場出現流動性恐慌，只有加強金融機構自身的抗風險能力，故此歐盟向歐洲的金融系統提出了更為苛刻的資本充足率要求。然而，希臘問題並非想像中的那麼簡單，財政政策和貨幣政策的不統一，導致了希臘的經濟狀況不斷惡化，其未來的償債能力受到普遍質疑。

　　如果歐洲債務危機的焦點只聚集于希臘一個國家，問題或許就沒有現在那麼複雜。而實際的情況是，

　　一旦希臘因為不願遵守財政紀律而退出歐元區，其他債務負擔過重的歐元區國家如西班牙、愛爾蘭等也會效倣希臘。歐元這個出現了僅僅10年的貨幣或許會因此徹底崩潰。

　　金融資本尋求安全資產

　　儘管希臘危機的演繹或許最終會向著好的方向演進，但當下的擔憂已足以促使國際資本趨利避害。袁波指出，金融市場出現的資產拋售狂潮正是源於這種對歐元崩潰的擔憂。無論是資本充足率的提高還是金融機構長期可持續經營的基本訴求，都面臨著一個根本問題，亦即哪些才是安全資產。對於金融機構來說，保持足夠的流動性才是經營的根本，故此，美元、瑞士法郎等安全貨幣資產就成為陷入危機的歐元、流動性相對欠佳的黃金的最佳替代品。

　　可以佐證的是，5月份，市場對美元的需求大幅攀升，美元對英鎊、歐元等的匯率都出現了不同程度的上漲。截至5月份的最後一個週末，美元兌歐元較4月底上漲了5.8%，兌英鎊上漲了3.8%，兌瑞士法郎上漲了5.7%。