嘉 賓：匯豐環球資本市場亞太區財富策略部總監 葉劍雄

　　隨著歐債危機的爆發，世界的焦點都集中在了南歐國家希臘身上。由於是歐元區成員國，希臘債務危機的進展關係歐元乃至美元、澳元等國內主流外幣理財的未來走勢。目前，為了解決歐債危機，希臘是否應該退出歐元區成為爭論焦點。近期，隨著希臘第二次大選結果出爐，債務危機暫時出現了緩和趨勢，但長期發展趨勢仍然撲朔迷離。就此，記者邀請了匯豐環球資本市場亞太區財富策略部總監葉劍雄和普益財富研究員葉林峰分別從希臘危機和歐元未來以及對國內歐元理財產品有何影響進行了採訪。

　　記者：希臘二次大選結果出爐，業界普遍認為是短時利好，您對希臘問題的發展有何觀點？

　　葉劍雄：希臘的二次大選後，新民主黨及泛希臘社會運動黨傾向於留在歐元區及實施緊縮政策，因此希臘的歐洲夥伴乃至全世界可以暫舒一口氣。但在舉杯慶祝之前，必須意識到希臘仍然面對重重困難。雖然去年希臘的財務狀況出現重大進展，但希臘通往國際資本市場的道路不再，經濟已經萎縮16%，並將進一步下挫。其債權人希望有更多的改革出臺。

　　記者：那麼，這樣的局勢將對歐元未來走勢產生怎樣的影響？

　　葉劍雄：應該說，歐元區也有自己的奧林匹斯山需要征服。儘管希臘的選舉暫時減少了其退出歐盟的可能，但只僅僅解決過去兩至三年凸顯的部分問題。北歐債權人與南歐債務人之間的戰鬥將持續，前者之前借款過於慷慨，而後者將貸款所作投資過於氾濫。次按危機令歐洲的經濟活動大幅低於五年前的預測，導致債務人難以向債權人償還貸款。需要注意的是，希臘並不是唯一一個難以進入資本市場的歐元區國家。

　　對於歐元區來說，過多的債務及南歐缺乏競爭力的問題，都還沒有明確的答案。目前來看，緊縮措施並不奏效，沒有人願意出現違約浪潮，德國仍然竭力反對財政轉讓。

　　關於歐元未來走向，法國希望首先組成銀行業聯盟，以保護歐元區的銀行業，避免西班牙銀行業的問題惡化，蔓延至整個歐元區。然而，德國堅持銀行業聯盟是財政聯盟的第一步，必須以一定形式的政治聯盟為基礎。

　　因此，影響歐元區銀行以及主權債務的根本問題仍然在持續惡化。希臘的選舉結果雖然將問題暫時放緩，但也僅僅只是短暫的緩衝。但，好消息是希臘不會立即退出，歐元區結構上仍然維持統一，對解體的擔憂將消散，對週邊債務的拋售將反轉。

　　記者：剛才您提到，希臘並不是歐元區唯一一個出現問題的國家，也就是說歐元的壓力不僅來自希臘？

　　葉劍雄：事實上，西班牙現在已經取代希臘成為了市場關注焦點。西班牙媒體報導說，當地銀行所需注資額有可能超過1500億歐元，遠超歐盟給予的1000億歐元注資，加上貸款壞賬比率上升，刺激西債的孳息急升，與同年期德債息差創出新高。需要注意的是，西班牙受壓不是獨立的問題，鋻於西班牙將需要更多注資，市場更關注義大利等其他債臺高築大國的情況。總之，歐元下行壓力依然很大。

　　記者：從國際形勢看，歐元下行壓力頗大，這勢必會對國內歐元乃至外幣理財產品產生一定影響，目前外幣理財產品表現如何？

　　葉林峰：從外幣理財產品來看，歐元兌美元、澳元兌美元、英鎊兌美元等主要貨幣匯率在5月份的單邊下跌走勢持續了幾乎整整一個月。使得5月份外幣理財產品整體預期收益率和1月份相比下滑了0.55個百分點至3.36%，而人民幣理財產品整體預期收益率下滑0.46個百分點至4.78%，幅度小于外幣產品。

　　分幣種來看，幾乎所有外幣理財產品的預期收益率和年初相比均出現下滑，其中歐元理財產品預期收益率下降最多，5月份該類產品平均預期收益率為2.45%，與1月份相比下滑0.79個百分點。6月份第一週歐元理財產品平均預期收益率進一步下滑至2.39%，但第二周反彈至2.56%。這和歐元兌美元的走勢顯示出一定的同步性，考慮到歐元理財產品主要投向外幣貨幣與債券市場工具，因此匯率並不是決定外幣理財產品收益率的唯一因素，決定外幣理財產品收益率的主要因素還是市場資金面的鬆緊程度。考慮到未來歐洲央行將依然尋求在向銀行和市場注入流動性與維持歐元幣值穩定之間尋求平衡，歐元區的資金面將繼續維持較為寬鬆的狀態，但同時歐元兌美元也不會出現類似2008年的暴跌行情。

　　上周，7家銀行共發行25款外幣債券和貨幣市場類理財產品。其中，美元債券和貨幣市場類理財產品發行12款，平均預期年收益率為2.94%；歐元債券和貨幣市場類理財產品3款，平均預期年收益率為2.32%；澳元債券和貨幣市場類理財產品5款，平均預期年收益率為5.10%；港幣債券和貨幣市場類理財產品4款，平均預期年收益率為2.29%；英鎊債券和貨幣市場類理財產品1款，平均預期年收益率為1.2%。基本維持此前的發行態勢。

　　記者：從數據來看，似乎外幣理財產品受到的影響並不大，您對歐元理財產品或者說外幣理財產品的後市走勢怎麼看？投資者應該怎樣選擇投資策略？是否需要將外幣儘早兌換成人民幣？

　　葉林峰：儘管圍繞希臘大選的各種猜測被渲染得沸沸颺颺，但實際上對歐元以及歐元區的影響並不會特別突出，短期市場可能因為希臘大選帶來的利好有所反彈，但這可能很快消退，歐元兌美元走勢可能依然疲弱。這使得歐元理財產品的預期收益率也不會出現太大起色。

　　考慮到不少持有外幣的投資者本身就有長期外幣需求，因此為了避免匯兌損失，不建議將外幣兌換成人民幣進行投資，對於確實有閒散資金和時間的投資者來說，可以選擇期限較長的品種進行投資。另外，外幣理財產品的發行預期收益率調整頻率較高，而且不同銀行發行的相同外幣幣種理財產品的收益率也可能出現不同，投資者需要留意。