QE3預期或推動商品迎來新一輪上漲

2012-08-24 13:20     來源:中國證券報     編輯:范樂

  隨著寬鬆預期的增強以及新一輪QE未來可能實施,大宗商品將迎來良好表現。考慮確定性以及可持續性,建議投資者中期逢低可做多黃金、白銀等貴金屬。

  本週四淩晨,美聯儲公佈7月31日至8月1日的美聯儲議息會議紀要顯示,如果經濟不能夠持續增長,多名委員認為可能需要不久以後採取更多的經濟刺激措施。這一表述暗示了新一輪放鬆措施,超出市場此前預期,此前市場普遍認為會議紀要可能無法傳遞出明確偏松的信號。

  從美國經濟來看,自二季度以來下滑明顯。4月份開始新增非農就業增長顯著放緩,隨後的零售數據、製造業數據亦連續下滑;二季度美國GDP增速僅為1.5%;紀要顯示多名委員認為製造業放緩或在下滑,歐洲壓力和美國財政懸崖會給美國經濟帶來下行風險。

  美國國會預算辦公室週三發佈警告稱,財政懸崖將導致美國經濟陷入衰退,2012年衰退0.5%,失業率在2013下半年升至9%。

  伯南克曾表示,美聯儲絕對不可能也沒有能力抵禦財政懸崖對於經濟的影響。此外,四季度美國還面臨著國債上限的到來。

  雖然這兩個風險事件的結果應該是較為確定,即國債上限會得到上調、減稅政策到期以及自動啟動支出削減方案並不會全部展開。但四季度還面臨著美國大選,政治因素將可能使得解決這些問題的方案延後,從而對市場形成衝擊。因而,隨著負面因素的積聚,美聯儲進一步推動新一輪QE的可能性較高。

  對於市場而言,隨著QE3預期的增強,美元將承壓,風險資產受益。從前兩輪QE對美元指數的影響來看,第一輪QE期間美元指數最高下跌18%左右,第二輪QE期間美元指數最高下跌11.4%。從近期美元走勢來看,跟市場對QE3預期的強弱基本成反向走勢,QE3預期增強,美元走弱;QE3預期減弱,美元走強。因而,QE3預期的增強以及隨後QE3的可能實施,將推動美元逐步走弱。

  從美元指數的重要組成部分歐元來看(歐元佔美元指數高達57.6%),自歐洲央行行長德拉吉發表捍衛歐元的講話以來,歐元兌美元自底部穩步上升,歐元短期底部已經奠定的可能性較大,這一因素亦將推動美元指數進一步走弱。美元指數作為大宗商品的計價貨幣,從歷史走勢來看兩者基本呈現負相關,美元走弱將推動大宗商品逐步走強。

  在QE3預期增強以及經濟環境仍不樂觀的背景下,貴金屬表現將較為確定,且持續性較好,看好在這一背景下黃金、白銀等貴金屬的表現。從黃金走勢來看,自2011年9月創造高點1921美元以來,調整時間已經接近一年,考慮本輪黃金牛市以來歷次調整的時間週期來看,調整已經結束的可能性較高。

  從黃金和美元的關係來看,自今年5月以來,在美元指數自低點78點上升至84點的過程中,黃金處於整體盤整之中,並未創新低,這預示著黃金新一輪上升的可能性較大。

  從央行的購金行為來看,仍繼續保持對金價的支撐,今年二季度,全球央行購入157.5噸黃金。在全球央行普遍“放水”的背景下,長期通脹仍將是未來的隱憂,黃金將是較好的對衝品種,牛市有望延續。

  從近期黃金走勢來看,倫敦金已經突破自今年以來5月徘徊區間的高點1640美元/盎司附近,上升趨勢逐步形成概率較高,未來仍有望挑戰前期高點。從白銀走勢來看,亦同樣突破了今年5月徘徊區間的高點30美元/盎司附近,白銀的波動性往往勝於黃金,在貴金屬整體趨勢向上的背景下,白銀升幅較大的機會高。

  從原油來看,受中東緊張局勢以及央行寬鬆預期提振,WTI原油已經自低點78美元附近上升27%左右。但美國今年面臨大選,在油價上行的過程中將可能隨時面臨原油儲備釋放的壓力,奧巴馬也已提及此計劃,油價短期內上行空間受限。因而,如果中東局勢不進一步緊張,僅寬鬆預期對油價提振可能較為有限。

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