財政部昨日就今年第四期附息國債進行了續發行招投標。招標結果顯示，本期國債加權中標利率為3.5337%，低於此前多家機構給出的3.55%的預測均值，與週一國開行10年固息金融債發行形成較大反差。分析人士表示，在資金面較寬裕的背景下，機構潛在配置需求較為旺盛。經過前期長端產品調整之後，債市中期仍舊有上漲空間。

　　表現好于預期

　　中債網公告顯示，本週三財政部招標續發行的280億元10年期國債，經價格招標確認的發行價格為100.11元/百元，按照原債券3.51%的票面利率計算，本期續發國債加權中標利率為3.5337%，略低於此前3.55%的市場預測均值。有交易員透露，本期國債邊際最優中標收益率為3.5663%。在認購方面，共有534.3億元資金參與認購，對應認購倍數為1.91倍。

　　21日中債固息國債到期收益率曲線顯示，10年期品種最新收益率為3.5601%，此前多家機構為本期國債給出的利率預測均值在3.55%水準。從中標利率和認購倍數兩方面看，本期國債得到了市場較高的認可。

　　發行公告顯示，本期國債為2012年第四期國債續發債，採用多種價格混合式招標方式，標的為價格，全部進行競爭性招標，不進行甲類成員追加投標。本期續發國債3月22日開始續發行，3月26日續發行結束，續發行部分從3月28日起與原發行部分合併上市交易。原第四期10年國債起息日為2月23日，票面利率3.51%，半年付息一次。

　　債市中期仍有走升空間

　　值得注意的是，本週一同為10年的固息國開債認購情況則較為疲弱，中標利率顯著高於市場預期，與週三發行的10年國債形成較大反差。對此，國泰君安交易員胡達表示，由於沒有政策性銀行授信等問題的困擾，相對於金融債，市場對於國債的認可度顯然更高。相比其他券種，10年期國債更加穩定且有稅收優惠，因此是配置資金較為偏好的品種。此外，胡達指出，20日地方社保資金獲准投資銀行間債市，也在部分程度上提振了本期國債的需求。

　　針對本期國債的發行情況，一些市場人士指出，在當前寬鬆的資金環境下，機構配置需求有望推動債市繼續走強，近期長端利率產品收益率的上行難以持久。華泰證券分析觀點認為，在中長期基準債券收益率已回歸歷史均值的情況下，配置性需求將會有選擇地投資建倉。目前收益率具備部分估值優勢的品種主要包括5-7年期國債，而在標桿性品種10年期國債收益率逐步靠攏其歷史均值3.60%附近時，也可以做正常配置。

　　此外，根據國信證券等一些機構的觀點，本週二廣東省部分社保資金獲准投資銀行間債市，也有望刺激機構對於利率產品新債的需求。在前期長端利率產品收益率經過一段上行之後，將吸引主流機構逢低配置。在當前債券市場資金面及外部環境都持續向好的背景下，債市中期仍有望繼續振蕩攀升。