宏觀
經濟增速可能繼續下行
在物價反彈的同時，經濟增長速度很可能在繼續下行。從國家統計局同日公佈的數據來看，8月份規模以上工業增加值同比實際增長8 .9%，比7月份回落0.3個百分點；社會消費品零售總額扣除價格因素實際增長12.1%，回落0.1個百分點；1至8月份同比名義增長20.2%，增速比1至7月份回落0.2個百分點。
胡遲點評稱：“從目前的經濟形勢看，‘穩增長’仍然是宏觀調控最為重要的政策目標。8月中國製造業PM I為49.2%，比上月下降0.9個百分點，創9個月新低。結合9日發佈的一系列數據，表明當前經濟仍在下行過程中，而且經濟下行築底的時間很可能比預計的要長。由此說明當前經濟運作的困難程度可能要比事先的預計更大些。”
匯豐銀行宏觀經濟分析師孫君瑋也判斷經濟仍在下行。她對《經濟參考報》記者說，受外需疲弱和去庫存活動的影響，工業增加值的增速再度放緩，基本符合我們的預期。經濟增長仍處於下行通道中，這也佐證了近期決策層密集批復新的基建項目來穩增長。基建投資增速有所回升，然而這並不足以抵消製造業投資下滑的影響。預期未來政策仍會在財政支出上加力，同時寬鬆的貨幣政策將配合為這些基建項目提供資金支援。
從近兩個月經濟數據來看，當前中國經濟穩增長的難度正在加大。為此，近來已經有多家機構下調了對今年中國經濟增長速度的預測。瑞銀集團是最近的一個，將2012年、2013年中國經濟增長預測分別從此前的8%和8.3%下調至7.5%和7.8%。
瑞銀集團經濟學家胡志鵬表示，近幾個月，由於出口增長放緩、穩增長政策無論是執行力度還是推進速度都不如預期、工業企業繼續去庫存，實體經濟活動保持疲弱。我們將三季度和四季度G D P同比增長預測分別從8%和8.1%下調至7.3%和7%。我們預計一些政策效果可能延遲到2013年體現出來，但基數效應以及較弱的全球增長前景仍將拉低2013年中國G D P增長率。需要注意的是我們仍然預計實體經濟活動將在穩增長政策和房地產建設活動企穩的帶動下，于四季度環比溫和復蘇。儘管結構問題和人口老齡化可能使中國經濟中長期潛在增速放緩，但我們相信隨著穩增長政策的生效以及去庫存的結束，經濟活動將實現週期性的反彈。
調控
貨幣政策空間收窄
儘管經濟仍趨於探底，但是考慮到物價已經開始回升，近期房價也有上漲壓力，市場預計貨幣政策空間將收窄，穩增長政策的重心將向財政政策偏斜。
“目前我國通脹壓力仍然比較大，尤其是7月、8月以來農副產品價格漲幅明顯。考慮到經濟仍有下行的趨勢，央行在貨幣政策調控方面，將處於左右為難的‘觀望期’”。中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為。
中國改革基金會國民經濟研究所副所長王小魯也說，目前宏觀經濟政策應避免過度刺激投資，貨幣政策應基本保持中性，只宜微調，不宜採取過於寬鬆的貨幣政策。防止經濟增長過度下滑，短期應以財政政策為主，中長期以推進改革為主。
董先安持類似觀點。他對《經濟參考報》記者說“通脹、房價必然制約寬鬆政策。今年餘下時間，通脹風險上升，寬鬆政策高概率告一段落。”恒泰證券也表示，預計9月及四季度C PI將呈回升態勢，貨幣政策操作空間將受一定限制。在此背景下，未來一段時期貨幣政策或仍將延續微調，公開市場頻繁操作將持續，而存準和存貸款利率等政策工具的使用頻率將大為降低。
這在之前已有預兆。在9日數據發佈前，國家發改委于5日、6日連續兩天內批復了60個基建金融項目，有測算稱總投資額接近萬億元。而這一投資規模還可能加碼。國家發展改革委財政金融司司長徐林7日在城市中國計劃年會上表示，國家發改委最近批了幾個大的基礎設施項目，特別是20來個城市的軌道交通和城際間的軌道交通項目，這只是城市基礎設施建設的其中一部分，還有其他很多基礎設施，包括水廠、污水處理廠、垃圾處理廠等等。
不過有經濟學家建議，通過財政政策來穩定經濟增長應該多采取減稅而不是投資的方式。如國務院發展研究中心宏觀經濟研究部副部長魏加寧就表示，面對經濟增長下滑，貨幣政策不放鬆幾乎是不可能的，但必須控制住節奏和力度。否則，如果銀根放鬆過快，雖然經濟增長會出現反彈，但是通貨膨脹會以更快的速度上升。財政政策應更加積極。但是一方面，由於受地方政府債務負擔逐漸加重的制約，政府投資應予以適度控制。另一方面，應當更多地運用減稅政策，加大減稅力度。此外，還應加快推進地方政府債券自主發行的試點工作，借助市場機制對地方政府舉債行為進行效益篩選和風險控制。
王小魯說，財政政策的重點從擴大投資轉向對小型和微型企業減稅，變擴大政府支出為增加小微企業及其就業者的收入。全國人大財經委副主任委員賀鏗也認為，當前我國經濟應輔之以結構性減稅政策。 記者 方燁
