總體看，8月金融數據呈現出“平穩”的特徵，這也透露出經濟運作中的一些積極因素。首先，新增貸款規模大大高於市場預期；其次，社會融資規模依舊保持較高水準；再次，此次數據中，銀行間人民幣市場同業拆借月加權平均利率繼續走高引人關注。
央行日前公佈的最新金融統計數據顯示，8月末，廣義貨幣(M2)餘額92.49萬億元，同比增長13.5%，這較7月末低0.4個百分點。
“實際上M2一直是衡量貨幣政策執行情況的重要標誌之一，8月份13.5%的水準雖然較7月有所回落，但從流動性狀況和我國貨幣增長的整體情況看，這一增速總的看還是處於適度水準的，說明貨幣政策已經逐步回歸常態。從7月和8月兩個月的廣義貨幣增長速度看，其已進入了平穩、常態化的運作空間，這對保持我國經濟繼續平穩發展有所幫助。”本報專家組成員、中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇在接受本報記者採訪時表示。
來自華安證券的分析人士也就“13.5%”的增速表示，“這一水準較為合適。”該人士表示，此前，我國經濟運作中一度出現M2增速動輒達到20%甚至30%的情況，這也一直是中國經濟增長中存在的隱憂，高房價、通脹壓力增加也與此相關。因此，保持適度的貨幣供應增速對於經濟健康運作具有重要意義。
自今年上半年來，我國貨幣供應量整體呈現平穩適度增長態勢。在公開市場操作、存款準備金率、利率、逆週期宏觀審慎管理等多項貨幣政策工具的綜合作用下，貨幣供應量增速總體回升。2012年6月末，M2增速分別比4月末和5月末回升0.8個和0.4個百分點，M1增速分別比4月末和5月末回升1.6個和1.2個百分點。M1增速較低主要與經濟增長緩中趨穩、企業生產經營處於相對平穩期有關。總體看，貨幣條件合理適度，有利於兼顧促進經濟平穩較快發展、保持物價穩定和防範金融風險。
除了貨幣供應增速較為平穩外，此次發佈8月金融數據還顯示出了另外一些特點。總體看，8月金融數據呈現出“平穩”的特徵，這也透露出經濟運作中的一些積極因素。
首先，新增貸款規模大大高於市場預期。“對比7月份貸款增長乏力的現象，8月份7000多億元的新增貸款規模，表明貨幣政策近期在實施中，已經針對經濟增長減速等現象進行了適度調整，加大了實際貸款投入，對相關產業加大扶持力度，這會逐步轉化為下一階段經濟增長的新動力。”工行業內人士表示。不過，該人士稱，新增貸款中“短多長少”的結構並未得到明顯改觀、中長期貸款增長乏力這一現象並未發生根本性改變。
其次，社會融資規模依舊保持較高水準。數據顯示，8月份社會融資總量達1.24萬億元，較7月份的1.04萬億元再次有了明顯增長。其中，企業債券凈融資2584億元，同比多1686億元。“事實上，近兩個月來企業直接融資大增，是新增社會融資連續超萬億元的主要原因。預計未來企業的負債結構還會發生變化，直接融資比重會繼續攀升，而融資結構的改善是一個好現象。”上述工行分析人士稱。
再次，此次數據中，銀行間人民幣市場同業拆借月加權平均利率繼續走高引人關注。最新金融數據顯示，8月份，銀行間人民幣市場同業拆借月加權平均利率為2.84%，比上月高0.06個百分點；質押式債券回購月加權平均利率為2.87%，比上月高0.02個百分點。
“在經歷了年內的兩次降息之後，原本預計會緩中下降的利率水準實際並沒有出現預期中的變化。不過，儘管7月和8月這個水準都繼續走高，但實際利率水準尚處於合適的空間內。由於影響銀行間人民幣市場同業拆借月加權平均利率的因素較多，因此也不能通過利率水準走高就單方面判斷市場資金缺乏。”郭田勇表示。
而對於月加權平均利率緣何近兩個月持續走高，郭田勇表示，這與近期管理層逆回購的調控方式有關，因為通過逆回購釋放的資金，其原始成本較下調存款準備金率釋放資金的成本會高一些，而近兩個月來，管理層釋放資金的主要方式就是逆回購，這可能對市場利率產生影響；同時，從某種程度上看，這一水準也是市場多方因素共同決定的結果，其更具有綜合性、代表性和公允性。長期看，這一利率水準趨勢的形成，將會為利率市場化推進積累經驗，而更多依賴市場的定價方式，也會對未來形成基準利率和調整管理方式有所借鑒。
在談到下一階段貨幣政策操作時，專家表示，近期公佈的數據顯示，8月CPI重回“2”時代，表明通脹壓力還是不可忽視的，因此當前貨幣政策也不具備大幅放鬆的條件，中長期通脹壓力猶存、房價反彈等因素將影響貨幣政策向松微調的力度與節奏。同時經濟下滑態勢還有可能延續，因此貨幣政策操作也不會過緊。綜合看，貨幣政策操作上大幅調整、頻繁動作的可能性不大，政策觀察期可能還會持續。
記者 牛娟娟
