央行昨天發佈了2月份的金融統計數據。數據顯示，2月份人民幣貸款增加6200億元。這一數字不但大大低於之前市場預期的7000億—7500億元，而且較去年同期少增907億元。專家認為，這並不意味著貨幣政策趨勢性收緊，貨幣政策仍將以維穩為主。

　　數據1

　　新增貸款同比少增907億

　　2月人民幣貸款增加6200億元，同比少增907億元。分部門看，住戶貸款增加1213億元，其中，短期貸款減少170億元，中長期貸款增加1383億元；非金融企業及其他部門貸款增加4994億元，其中，短期貸款增加1814億元，中長期貸款增加2826億元，票據融資增加181億元。

　　>>解讀

　　或與政府換屆有關

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇：2月新增貸款低於預期主要是由於1月新增貸款衝得比較猛，很多貸款需求已經得到滿足，因此2月的貸款需求自然下滑。同時，2月有春節因素，實際工作日比較少，也影響了貸款增長。此外，2月新增貸款比較低也和換屆有關，一些政府類中長期貸款可能要在換屆後實施。

　　國開證券宏觀分析師杜徵徵：2月信貸數據之所以低於預期，可能是因為央行在2月下旬進行了窗口指導，同時，暫停公開市場操作也可能倒逼商業銀行減少了信貸投放。

　　數據2

　　人民幣存款增7737億

　　2月人民幣存款增加7737億元，同比少增8276億元。其中，住戶存款增加1.77萬億元，非金融企業存款減少9391億元，財政性存款增加245億元。

　　>>解讀

　　股市反彈分流資金

　　郭田勇：存款少增與社會融資渠道多樣化有關，資金被吸引到了其他融資渠道中，比如股市、房地產市場等。2月份股市總體呈上漲走勢，房價也不斷攀升，利益驅動資金向著這些收益高的融資渠道轉移。

　　數據3

　　社會融資規模1.07萬億

　　2月份社會融資規模為1.07萬億元，比上年同期多228億元。其中，委託貸款增加1426億元，同比多增1032億元；信託貸款增加1816億元，同比多增1294億元。

　　>>解讀

　　銀行貸款佔比下降

　　金融問題專家趙慶明：現在，從銀行貸款的融資方式在社會融資中的比重正變得越來越小，此消彼長，其他融資渠道逐漸登上舞臺，正成為銀行貸款的替代品。

　　郭田勇：目前人民幣貸款佔社會融資規模的比重比較合理，但隨著其他融資渠道的不斷成熟和完善，未來銀行貸款佔社會融資規模的比重將不斷下降。

　　數據4

　　M2增長15.2%

　　截至2月末，廣義貨幣(M2)餘額99.86萬億元，同比增長15.2%，比上月末低0.7個百分點，比上年同期高2.2個百分點；狹義貨幣(M1)餘額29.61萬億元，同比增長9.5%，比上月末低5.8個百分點，比上年同期高5.2個百分點；流通中貨幣(M0)餘額6.03萬億元，同比增長17.2%。當月凈回籠現金2136億元。

　　>>解讀

　　央行加大現金回收

　　交行金融研究中心研究員鄂永健：受貸款增速下降、年後央行加大現金回收和公開市場回籠力度、外匯佔款高位回落等因素的綜合影響，2月新增M2較上月有明顯下降，餘額增速也有所回落。

　　■政策研判

　　貨幣政策仍以維穩為主

　　交行在其最新報告中稱，在信貸需求平穩增長的背景下，預計3月新增貸款將顯著回升。

　　交行金融研究中心研究員鄂永健認為，近期正回購重啟的主要原因是節後資金回流銀行體系導致的流動性寬鬆，這並不意味著貨幣政策趨勢性收緊。儘管今年外匯佔款增量較之去年會有明顯上升，但仍有較大的不確定性。在此局面下，貨幣政策仍將以維穩為主，主要通過公開市場操作的靈活調節來保持流動性的合理適度。

　　交行報告認為，外匯佔款增量回升降低了準備金率下調的必要性，從二季度開始，公開市場到期資金量逐漸增多，準備金率下調的可能性較小。在貸款利率已趨於下行、物價重新上行的複雜格局下，加之出於對中外利差過大加劇資本流入的擔心，銀行基準利率保持穩定的可能性較大。