申銀萬國：調整態勢愈發明顯

　　□申銀萬國 錢啟敏

　　上周我們提出春季行情可能落幕。從實際運作看，本週市場繼續調整，重心下移，機構離場加速。我們認為，後市A股仍將震蕩走低，即便企穩反彈，也是減磅離場的機會。

　　首先，場內資金持續離場。據相關統計，本週5個交易日機構資金全部凈流出，在最近20個交易日中也僅有4個交易日凈流入，流入流出軋差後凈流出超過1000億元。同時，從上周起公募基金開始主動減倉，而“大小非”等重要股東通過大宗交易也集中套現離場。資金外流，“水落石出”。

　　其次，從市場預期看，近期政策利好預期減弱，而相對偏空的預期接踵而來。例如上市公司年報披露前高後低，逐漸進入“地雷陣”；宏觀數據出現反覆，經濟復蘇狀況不如預期；季末資金面趨緊，近四週央行回籠貨幣9640億元，而IPO財務自查進入關鍵階段，何時重啟已經受到市場關注。另外，還有3000億元解禁市值高懸等等。因此，隨著市場預期改變，投資者情緒也趨於保守和謹慎。

　　此外，從盤口看，週五拉升後雖有2250點為技術支撐，但機構似乎半天也不願意等，急急忙忙“空軍壓境”把指數逼了下來，離場心態迫切。從技術上看，股指下降通道明顯，30日及60日線破位後形成上擋阻力。因此即便下周考驗2220點年線可能引發小幅反彈，但也只是又一次離場機會，建議重倉投資者降低倉位，謹慎應對。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 2220－2300

　　下周熱點 小盤績優成長股

　　下周焦點 年線支撐力度

　　光大證券：重心下移格局明顯

　　□光大證券 曾憲釗

　　雖然經歷了提前的春季攻勢，市場信心有所恢復，但經濟數據的一波三折加重了投資者對行情持續性的擔憂，週五的超跌反彈也難以改變A股漸露的頹勢。短期來看，滬指在2230-2250點附近仍有技術性支撐，但重心下移的格局已較為明顯。

　　國家能源局發佈全社會用電量數據，2013年1-2月全國全社會用電量累計7892億千瓦時，同比增長5.5%，較去年年末明顯下降，經濟復蘇持續動力顯然不足。同時，第二產業用電量同比增速為4.2%；第三產業用電量同比增速為13.8%，焦炭期貨價格也出現了快速下跌。經濟調結構過程中的轉型力度不足，導致了經濟總量減少，週期性行業的估值修復難以為繼。

　　今年以來，中小企業板和創業板公司重要股東減持額已高達156.81億元，同期增持股份相對偏少，創業板上周創出新高後，面臨年報和一季報業績的大考，整體業績增速預計難以對抗正在收緊的流動性。

　　週期性行業和創業板面臨的壓力將抑制A股的上升空間，隨著市場主線漸失，A股的調整需求在聚集。在新的利好出臺前，控制倉位仍是較好選擇。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2180－2350

　　下周熱點 高送轉

　　下周焦點 經濟復蘇