□國家資訊中心宏觀經濟形勢課題組
今年以來，國際經濟環境略有好轉，我國“穩增長”政策支撐經濟保持平穩增長態勢，但經濟自主增長動力仍顯不足，一季度我國GDP增長7.7％，增幅低於預期。展望未來，“穩增長”政策以及換屆效應繼續發揮積極作用，企業將由“去庫存”逐步轉入“補庫存”，宏觀經濟運作將延續溫和復蘇態勢。經測算，預計二季度我國GDP將增長8％左右，CPI上漲2.3％左右。建議更加有針對性地實施“寬財政、穩貨幣”政策組合，加強金融監管，加快淘汰落後產能，增強經濟自主增長動力。
一、當前宏觀經濟平穩運作 增長動力仍顯不足
（一）宏觀經濟保持平穩增長，增幅低於預期
一季度，我國經濟保持了平穩增長態勢，GDP增長7.7％，分別較上年同期和四季度放緩0.4和0.2個百分點，增幅略低於預期。如果剔除上年閏二月多1個工作日因素，今年一季度GDP實際增長8.9％，高於上年同期和四季度增速。在穩增長政策支援下，基建投資快速增長，房地產交易“量價齊升”，服務業對經濟的拉動作用明顯增強。一季度第三產業增加值增長8.3％，增幅同比加快0.8個百分點。相對而言，經濟自主增長動力仍顯不足，民間投資增速呈放緩態勢，一季度民間投資增長24.1％，增幅同比放緩4.8個百分點；同時，實體經濟增長比較乏力，規模以上工業增長9.5％，增幅同比放緩2.1個百分點。
（二）投資名義增速較快，實際增速更快
一季度，固定資產投資名義增長20.9％，增幅與上年同期基本持平，保持較快增長態勢。其中，基本建設投資大幅增長25.6％，增幅同比加快23.8個百分點；在商品房價格明顯反彈、銷售面積大幅增長37.1％的帶動下，房地產投資增長20.2％，增幅較上年全年提高了4個百分點；但是，製造業投資呈減速態勢，一季度僅增長18.7％，增幅同比放緩6.1個百分點。從實際增速來看，剔除價格因素後，固定資產投資實際增長20.7％，增幅同比加快2.5個百分點。
（三）消費名義增速有所放緩，實際增速基本穩定
一季度，社會消費品零售總額同比增長12.4％，增幅同比放緩2.4個百分點。中央提倡勤儉節約、嚴格公務消費有效抑制了公款吃喝，一季度餐飲收入增長8.5％，增幅同比放緩4.8個百分點，下拉社會消費品零售總額增速0.5個百分點。同時，實體經濟增長動力不足，柴油等石油製品消費不旺，一季度限額以上石油及製品消費增長9.9％，增幅同比放緩11.7個百分點，下拉社會消費品零售總額增速0.9個百分點。此外，價格因素影響到消費名義增速，一季度商品零售價格僅上漲1.4％，同比放緩2.1個百分點。剔除上年閏二月因素後消費名義增長13.7％，增幅同比僅減緩1.1個百分點；特別是剔除價格因素後消費實際增長10.8％，增幅同比僅放緩0.1個百分點。
（四）出口增速好于預期，進口增長較慢
一季度，外部市場需求回暖，我國外貿出口同比增長18.4％，增幅同比提高10.8個百分點。對主要貿易夥伴出口增勢較好，對香港、美國、東盟、俄羅斯和南非出口分別增長74.2％、6.8％、28％、19.6％和35.5％；對歐盟出口僅增長1.1％，而對日本出口則下降3.6％。我國經濟復蘇力度較弱，外貿進口僅增長8.4％，增幅較同期出口低10個百分點。我國部分能源和資源性產品進口量減少，也印證了國內需求不旺的特點。一季度，我國進口原油6897萬噸，減少2.3％；成品油1043萬噸，減少3.4％；大豆1149萬噸，減少13.4％；鐵礦砂1.9億噸，零增長。
（五）物價溫和上漲，房價大幅飆升
在國內貨幣流動性相對寬鬆、成本推動型通脹壓力增大，以及春節等因素作用下，一季度居民消費價格保持溫和上漲態勢，CPI同比上漲2.4％，漲幅同比放緩1.4個百分點；受國內經濟延續企穩回升、國際大宗商品價格走高等因素影響，工業生產者價格環比呈上漲趨勢，一季度PPI降幅收窄至-1.7％。社會普遍關心的房地產價格漲幅較大，按全國商品房銷售額和銷售面積計算，一季度全國商品房平均價格同比上漲17.7％，而上年同期為下降1.1％。
二、經濟運作要防範潛在風險
（一）金融領域潛在風險加大
一是地方融資平臺償債壓力加大。國際金融危機以來，地方政府融資平臺負債快速增長，目前總額已超過10萬億元，這些負債中85％左右依靠土地收入支撐借貸和償還。然而多輪房地產調控導致部分地方政府依靠賣地支援的財政收入不可持續，償款能力受到限制，部分貸款面臨違約風險。二是企業效益下滑導致還款能力下降。當前製造業領域產能嚴重過剩問題使企業經濟效益下滑，加之勞動力成本上升、資源環境要素價格提高和資金借貸成本偏高，部分企業無力償還金融機構貸款，已經出現違約問題。三是影子銀行繼續擴張。在我國影子銀行主要表現為銀行理財產品和承兌匯票等表外業務、非銀行金融機構融資服務和民間借貸。近年來影子銀行快速擴張，由於缺乏有效監管，信用違約風險不斷提高。
（二）淘汰過剩產能任務艱巨
一般而言，行業產能利用率不足75％為嚴重過剩。2012年，我國粗鋼產能利用率為72％，水泥為72.7％，平板玻璃為68.3％，汽車為72％（自主品牌僅為58％），電解鋁為72.2％；新興產業中風電設備為69％，光伏電池為57％，多晶硅為35％。即使製造業增速恢復到歷史平均水準，相關行業的過剩產能仍然難以消化。此外，工信部數據顯示，我國工業落後產能佔比達到15％-20％，淘汰落後產能任務艱巨。一方面製造業產能過剩問題嚴重，另一方面目前這些行業的投資仍在增長，而且大部分為現有水準的重復投資，新的中低端產能繼續積累，導致過剩程度進一步加劇。產能過剩仍是困擾未來一段時期經濟增長的重要問題。
（三）內生增長動力仍顯不足
一季度，民間固定資產投資增長24.1％，增幅同比放緩4.8個百分點。由於產能過剩問題突出，新的經濟增長點有待形成，2012年以來，民間投資呈持續減速態勢，尤其是製造業表現得更為明顯，這一現象反映出民間資本對未來實體經濟投資回報的預期下降，也反映我國經濟的內生增長動力在減弱。
（四）房地產新“國五條”可能帶來逆調節效應
從長期看，新“國五條”有助於打擊投機、投資需求，建立健全房地產市場穩定健康發展的長效機制。但從短期看，新“國五條”在實踐中存在逆調節效應。首先，社會公眾對房地產調控效果表現為逆向預期，在各地實施細則出臺前，二手房成交量井噴，並帶動房價大幅上漲。中原地產研究中心統計數據顯示，3月全國主要54個城市新建住宅簽約套數達到了30.7萬套，環比上漲95％。其中，北京新房及二手房總網簽量達到63178套，創造了北京樓市單月簽約的最高歷史紀錄。其次，二手房個人所得稅嚴格按照差價20％徵收，將提高二手房交易成本，在目前處於賣方市場的情況下所得稅將會轉嫁給購房者，進一步打擊剛性需求。第三，抑制二手房交易，使房地產市場供給減少，進一步推高新房價格。第四，部分剛性購房需求暫緩釋放而不會消失，商品房供需矛盾延後而沒有得到解決。這種逆調節效應最終可能導致推高房價，打擊剛需，與政策初衷相悖。
（五）短期資本流入加快加大外匯佔款投放壓力
今年以來，我國結售匯順差明顯增加，在貿易順差和利用外資凈流入相對平穩的背景下，外匯佔款主要來自短期資本流入。一季度，我國外貿出口增長18.4％，而工業出口交貨值僅增長6.2％，二者出現明顯背離，表明當前外貿外資領域存在部分企業價格轉移、調入外匯的現象。在全球流動性寬裕特別是日本大幅度放鬆貨幣的情況下，短期資本流入將加劇國內外匯佔款投放的流動性壓力和人民幣即期匯率升值壓力，給我國貨幣政策帶來一定衝擊。
三、二季度GDP有望增長8％
（一）我國經濟將延續溫和復蘇態勢
較寬鬆的政策、換屆效應、庫存因素以及國際經濟環境有所改善等因素，將支援2013年二季度我國經濟穩步小幅回升。國家資訊中心開發的經濟景氣指數系統顯示，至2013年2月我國先行指數已連續15個月回升；一致指數已經連續7個月回升。我國先行指數領先一致指數約半年時間，先行指數持續平穩上升表明，我國經濟有望保持回升的態勢。經測算，預計二季度我國GDP將增長8％左右，基本接近現階段潛在增長水準，規模以上工業生產增長10％左右。
（二）投資將保持較快增長
二季度，“十二五”規劃中期評估、寬鬆政策等因素支援基建投資保持較快增長，調控政策短期內難改房地產投資增長勢頭，經濟溫和回暖有助於遏制製造業投資減速局面。今年3月份製造業投資回升至19.9％，出現了反彈跡象因而投資仍將保持較快增長態勢。從行業來看，傳統的採礦、製造、建築業等領域投資增速回落，與城市化發展相關的行業，與社會物流相關的交通運輸、倉儲和郵政業，以及水利、環境和公共設施管理業等行業成為投資熱點。初步預計，二季度全國固定資產投資將增長21％左右，房地產投資增長18.2％左右。
（三）消費市場將基本平穩
當前，我國城鄉居民就業形勢良好，收入分配製度改革全面推進，部分地區再次上調最低工資標準等因素有助於推動消費穩定增長。今年以來商品房銷售大幅增長將會帶動家裝建材、傢具、家電等領域消費需求，網路消費、社區消費等新型消費模式進一步顯示出較大潛力。但是，居民對未來消費信心不足、高房價對消費的擠出效應等因素抑制消費增長，特別是一季度城鎮居民實際可支配收入僅增長6.7％，較上年同期減緩3.1個百分點，直接影響到居民的實際消費能力。初步預計，二季度我國消費將平穩增長，社會消費品零售總額增長13.2％左右。
（四）外貿出口增速高位回落
展望二季度，我國主要貿易夥伴經濟出現回暖跡象，美國經濟在逐步化解財政懸崖後將保持溫和增長態勢，日本經濟在強力政策刺激下有望步入復蘇軌道，新興經濟體復蘇勢頭將好于發達國家。但是，近期歐債危機形勢因義大利政局和塞普勒斯危機再次複雜化，歐洲經濟仍將處於輕度衰退之中；國際貿易保護進一步加劇，人民幣實際有效匯率上升壓力加大。因此，我國出口快速增長勢頭難以持續，同時國內需求較弱使得進口增速難以加快。初步預計，二季度出口將增長10％左右，進口增長8％左右，外貿順差繼續增加。
（五）物價保持溫和上漲態勢
展望二季度，我國經濟回升力度不大，需求溫和復蘇，有利於物價水準保持穩定；特別是近期禽流感明顯影響到短期內肉禽產品需求，肉禽價格呈下跌態勢。但是，我國貨幣存量偏大，貨幣流動性增長較快，一季度廣義貨幣（M2）增長15.7％，明顯快於9.6％的名義GDP增速，存在物價上漲的貨幣基礎；勞動力成本中期上升，資源價格改革以及景區門票上漲等成本推動型通脹壓力較大；短期資金凈流入加快加大外匯佔款投放流動性壓力；此外，肉禽消費減少意味著對蔬菜、海鮮等產品消費增加，而且近期極端天氣影響糧食作物生產，對糧價帶來變數。初步預計，二季度我國居民消費價格保持溫和上漲勢頭，CPI將上漲2.3％左右；工業生產者價格降幅繼續收窄，PPI將下降0.8％左右。
四、有針對性地實施“寬財政、穩貨幣”政策組合
（一）以“寬財政”扶植經濟內生動力
充分發揮財政政策具有差異化、靈活性的特徵，優化財政支出結構，積極培育自主創新能力和新增長點。一是將結構性減稅真正落到實處。切實落實已出臺中小企業稅費優惠政策，並利用財政支出引導資金更多投向戰略性新興產業與現代服務業，促進經濟內生增長動力的形成。二是進一步完善“營改增”政策。繼續細化相關稅收制度與抵扣方案，對於短期內稅負增加的企業，應給予適當稅費補償。三是穩步推進“市政債”投放。可以根據不同地區發展的具體情況確定政府債務率上限，將“市政債”發債權下放給地方政府，籌措城市基礎設施建設資金。
（二）以“穩貨幣”保證穩定的資金環境
貨幣政策應堅守“穩健”，總體保持“中性”，在保證社會資金平穩供應的同時，有效防範金融風險。一是根據外匯佔款變化、市場資金需求變動等方面的情況，靈活運用公開市場操作工具，保持銀行間市場流動性合理適度。二是加強對銀行信貸投放的窗口指導，保持貸款投放適度、平穩，貫徹“有保有壓”的結構調整要求。三是加強金融監管，規範銀行表外業務，防範影子銀行風險累積與暴露。四是完善金融市場制度體系建設，加快利率、匯率和資本市場等金融體制改革步伐，提高資金使用效率。
（三）通過要素價格改革淘汰落後產能
進一步推進勞動力、資源等要素價格改革。勞動力價格改革一方面應著眼于縮小城鄉居民收入差距，提高低收入群體工資水準，另一方面還應積極鼓勵創新，對高素質人力資本在薪酬待遇上予以傾斜。進一步加快推進和完善資源要素價格改革步伐，擴大資源稅徵收範圍，儘快在全國城市推廣階梯電價、水價、燃氣價格改革。通過完善要素價格改革，使勞動生產率與全要素生產率較高的企業能夠真正受益，充分發揮價格杠桿對淘汰落後產能和結構調整的作用。
（四）進一步完善房地產調控政策
對房地產的調控應從根本上完善相關政策，關鍵是增加住房持有成本，從根本上改變商品房的金融屬性，降低交易環節稅費，促進普通居民便捷購房，推動住房回歸“居住”的本質屬性。具體而言，一是儘快擴大房產稅徵收範圍，按照每人平均居住面積徵收累進房產稅，大幅增加住房持有成本，擠出投機投資房源，增加市場供應量；二是加快推進不動產統一登記制度的實施，擠出部分非自住以及非正當獲得的房源；三是大力增加中小戶型、中低價位商品房供應，滿足普通居民剛性需求；四是提高政策的差異性和精準性，避免對剛性需求帶來的誤傷，降低交易環節稅費，切實大幅減輕普通老百姓購房成本。
（五）促進民間投資結構升級
繼續深入貫徹落實“新非公36條”和與之相配套的42項細則，下決心破除體制機制障礙和行業壁壘，加快落實新一輪行政機構改革關於政府部門職能轉變的部署，大幅減少投資項目審批，堅決清理不必要的行政審批環節與程式。結合產業結構調整與轉變發展方式，通過財政、稅收、信貸、金融等措施，引導民間投資投向邊際效益較高的戰略性新興產業和現代服務業，通過改變投資結構，激發自主投資活力，儘快形成新的經濟增長點。
