近期陸續公佈的經濟數據，特別是中國的宏觀數據依然喜憂參半，令銅價受阻于8500美元一線關鍵壓力位。

　　美國方面的數據依然較為靚麗，雖然“暖冬效應”消退，美國就業數據稍稍遜於預期。但美國製造業指數PMI數據給市場投資者吃了一顆定心丸。美國4月ISM製造業指數為54.8，環比增長1.4%，高於此前預期的53。新增訂單，出口，還有生產指數表現強勁，就業指數也有一定的增長。這表明美國製造業處於持續復蘇的狀態，美國經濟成長的內生動力在加強。與此同時，中國物流與採購聯合會發佈了4月份中國製造業採購經理指數(PM I)為53.3%，比3月上升0.2個百分點。儘管這已經是製造業PM I指數連續第5個月出現回升，且53.3%數值也創下了13個月以來的最高水準；但是仍然低於此前市場預測的53.5%至53.6%，更比歷史同期均值低2.7個百分點。

　　4月份PMI指數反彈的主要原因是3月份新增貸款出現大幅攀升，而新增貸款流入實體經濟有一定的時滯，這將對4-6月份的中國經濟繼續產生正面推動的作用。總體來講，4月份PMI指數連續第五個月回升，表明今年中國經濟軟著陸沒有太大問題，但調結構仍然任重而道遠，尤其是考慮如何加強對中小企業的扶持力度。

　　近期銅價外強內弱十分明顯，這跟市場結構有關。LME銅市場中銅庫存不斷流出，登出倉單維持高位，且現貨維持大幅升水，市場依舊處於“軟逼空”之中。而與此相比，國內市場庫存雖有所減少，但仍處於高位，且現貨維持貼水，這也造就了國內的弱勢。不過，目前偏低的滬倫比值將在未來1-2個月中得到改善，一方面是國內開始出現了耗庫現象，國內交易所庫存連續2周出現下降；另一方面，江銅等企業有意直接在LME市場上註冊倉單，這意味著這些銅的供應將從國內流到LME市場。此二者皆有利於滬倫比值回歸，這給國內銅價帶來一定支撐。

　　從中國對精煉銅的消費來看，今年中國經濟增速與過去幾年相比將出現一定的放緩：一方面是經濟成長速度放緩，另一方面是調結構促轉型，將從過去主要靠通過投資來拉動經濟，轉變為靠消費拉動，這在一定程度上也降低了對精煉銅的消費。而從銅的供應來看，今年有較多的銅精礦新增產能投入運營，大大緩解了精煉銅的供應緊張局面。此二者都不支援銅價大幅上揚。

　　前期全球宏觀數據轉好和手續費下調對銅價有一定的推動，不過已經被銅價的前期漲幅所消化。中國今年對銅的消費將明顯放緩，而美國經濟雖然穩健，但無法彌補中國需求下滑的缺口。因此從基本面尚看不到推動銅價走強的基礎因素，雖然由於LME市場“逼空”的存在，短期銅價仍然傾于上行，但缺乏基本面支撐的價格註定難以走遠。