央行將於18日下調存款準備金率，有望提高銀行的信貸供給能力。但是，分析人士指出，在經濟增速放緩的大背景下，實體經濟對信貸存在結構性的需求不足問題，單純地下調準備金率並不能解決此問題，利率工具或應該出手。

　　銀行貸款供給能力望提升

　　瑞銀證券認為，存準率下調將使貨幣乘數上升以加快貨幣迴圈，這有利於進一步緩解銀行在存款端的壓力，從而間接提升銀行對實體經濟的資金供給能力。

　　國泰君安測算，5月份降準後，5、6兩月的信貸有望多增。歷史經驗表明，降准將推動信貸寬鬆的出現。例如09 年初的天量信貸即對應著08 年底2%累積準備金率的下調。本輪降準始於去年12 月，當月信貸即出現多增，而在12 年2 月降準之後，2、3 兩月信貸均顯著多增。

　　目前累積3 次降準釋放資金接近12000億，假定其中一半比例配置在信貸資產，則意味著6000 億的新增信貸。而隨著債券收益率的下降，信貸配置的比例將趨於上升，推動信貸寬鬆的出現。

　　海通證券也指出，存款準備金率下調之後，超儲率相對寬裕，相當於擴大了信貸供給，有利於商業銀行提高風險偏好，降低貸款上浮的比例，降低貸款利率。

　　但有聲音提出質疑，雖然下調存準可以客觀增強銀行的貸款供給能力，但是銀行提供信貸的主觀意願並不定加強。

　　瑞銀證券指出，在貸款需求已明顯出現下滑且銀行資產品質壓力並未完全消除的情況下，出於風險和定價的權衡，銀行貸款發放仍趨於謹慎；另一方面資金供需情況持續緩解可能反會對銀行議價能力造成下行風險。

　　實體經濟信貸需求結構性不足

　　從4月份新增貸款的結構來看，目前信貸還存在信貸需求不強的問題。也就是說，即使存準率下調一定程度增強銀行的貸款供應能力，但是，企業或許並不“買賬”。

　　數據顯示，4月份非金融企業及其他部門貸款增加5351億元，其中，短期貸款增加1509億元，中長期貸款增加1265億元，票據融資增加2407億元。可以發現，新增票據融資佔新增企業貸款的45%。

　　交行金研中心表示，當月新增票據融資規模進一步擴大表明當前信貸需求不強，銀行通過增加票據融資來擴大信貸投放。

　　中金首席經濟學家彭文生也分析，從4 月份新增貸款的結構看，票據融資和短期貸款的比例為69%，仍然佔主要部分，中長期貸款佔比仍然偏小，反映了固定資產投資需求的疲弱。由於企業利潤持續低位，未來固定資產投資需求將進一步放緩，從而對信貸需求產生負面影響。

　　市場呼籲降息聲起

　　因此，有聲音指出，下調存準率並不能改變目前的信貸結構，也無法增強企業的信貸需求。在當前的經濟形勢下，有下調利率的必要性。彭文生就指出，4 月宏觀數據顯示經濟增長缺乏動力，未來幾個月下調貸款基準利率的可能性有所回升。

　　國際金融問題專家趙慶明認為，儘管降準有利於改善市場預期、增強了銀行的放貸能力，但是在當前投資減少、企業訂單減少的情況下，全社會的有效信貸需求在減少，即使不降準，當前流動性狀態並不構成信貸增長的障礙，因此降息意義更大。

　　12 年4月的工業增加值增速降至9.3%，在近3年來首度回落至10%以下。國泰君安觀察，從歷史經驗看，10%以下的工業增速對應的GDP增速在8%以內，都對應著降息週期。目前9.3%的工業增速意味著2季度GDP增速或已接近7.5%的政策底線，未來降息預期顯著升溫。從通脹走勢來看，未來回落趨勢確定，因此其預計6月份的CPI將降至3%以內，離3.5%的一年定存利率有足夠安全的區間，或在7 月份觸發降息。