在多數農產品期貨行情走弱的背景下，白糖行情雖然相對獨立並呈現略強走勢，但多少也受到整體氛圍的影響。因為，白糖基本面也符合農產品的整體節奏。

　　3月初的糖會雖然下調廣西產區產糖量至780萬噸，比早先預估的850萬噸減少約70萬噸。目前看來，一則是市場不認可，或者懷疑這個預估值；二是即便真的如此，總產量也還在1300萬噸以上，也仍然是僅次於2007/08榨季的次高產量。不過，雲南乾旱將使雲南估產的不確定性增加，很可能會成為市場炒點。生產方面偏向利好，對糖價也會有一些支撐。

　　進口方面依然給糖市壓力。因為2月份原糖震蕩走弱，下探到17∼18美分的區間，致使進口糖價再度具備價格優勢。大幅進口的態勢將持續，雖然這種態勢在2012年11、12月有所抑制。

　　糖市收儲週期仍將延續。只是經歷2010/11、2011/12兩個榨季大規模進口後，加上自2011/12榨季以來已收儲250萬噸，預計國家儲備庫存已超過甚至遠超300萬噸。官方可能一邊收儲又一邊輪儲。而儲備進口也可能會有所下降，導致進口量呈現同比下降。國儲將能發揮糖市穩定器的作用，即糖價高時輪儲平抑糖價，糖價低時則收儲支撐糖價。

　　宏觀經濟層面上，預期經濟將維持穩定並逐漸向好。下游行業已經在2012年第四度恢復增產態勢，一改2011年四季度∼2012年上半年的頹態。只是新糖銷售方面還不能算太理想，尤其2月份春節後是傳統的銷售淡季，階段性需求疲軟也難給糖價太多的推動力。因此，在需求層面上，雖然仍要謹慎預期，然而卻可以保持樂觀的態度或者看法。

　　從價差結構上看，菜糖、蔗糖之間已然回歸正常區間。產銷區價差則顯示出銷區價格偏弱，與現在階段性需求疲軟相應。這種常規、低水準的價差並不太支援糖價強勢上漲。此外，基差、近遠月價差也同樣位於低水準，這是符合歷史規律的正常情況。但這也同樣意味著“現貨偏強、期貨偏弱”的格局已經弱化的現狀，基差、近遠月價差在一段時間內甚至將會限制期價的漲跌幅。

　　相較油脂等其他農產品，白糖雖然總體顯弱，但短線卻略顯強勢。行情到中線方能回歸基本面，早則3月中下旬，晚則4月中下旬。筆者建議以高位做空為主線。白糖指數的阻力位在5472、5520、5710、5749元/噸，支撐位約在5000、5190、5300、5368元/噸。