數據來源：招商證券研究報告 潘玉蓉/製表 張常春/製圖
追隨著利率市場化的腳步，保險行業沿用了14年、上限固定在2.5%的壽險預定利率也將放開。
證券時報記者獲悉，預定利率放開將重塑整個保險行業的產品定價曲線，不過，首批實施改革的傳統險業務（即以保障為主的普通型人身險），僅在保險公司產品條線中佔比一成，暫難對全局形成撼動。
傳統險僅佔壽險一成
“按照分步實施的計劃，這次壽險利率改革先從普通型人身保險開始，然後深入到非傳統業務。”昨日，北京一位壽險公司副總對證券時報記者表示，壽險定價利率改革在今年上半年就通過多種形式徵求過意見和討論，目前已獲得國務院批復，實施起來應該很快了。
壽險費率改革之所以如此牽動業內外的神經，是因為它直接關係著保險產品的定價。一般而言，預定利率上浮，保險費率就會下降，保險產品就更便宜。預定利率的變動影響著保險產品的市場需求。
從1999年起，我國壽險產品定價利率上限定為2.5%，長期以來低於銀行1年期定期存款利率，這使得以保障為主的傳統人身保險產品在銷售渠道吸引力並不大。
一位保險公司精算部門人士對證券時報記者表示，如果將預定利率由2.5%的水準提高至3.5%，目前市場上的人身險保單價格可能降低10%∼20%左右。
“定價利率放開後，上升是大概率事件。這意味著保單價格將下降，保單利潤率降低。但較低的價格也可能提升保險產品的競爭力，增加銷售量。”長城證券分析師黃飚說。
儘管可能存在“以量補價”的現象，但市場需求的拉動並非一朝一夕。上述保險公司精算部門人士表示，首先，短期的價格同盟難以阻擋壽險利率改革的大勢；其次，傳統險業務在保險公司的業務中佔比非常低，這一類產品的降價不會從根本上影響保險公司的凈利潤和總資產。
中金公司研究員唐聖波表示，受定價利率2．5%上限限制的傳統壽險產品，只包括自1999年之後簽發的保單，其佔有效業務價值、新業務價值以及新單保費的比重均不足10%。
黃飚也認為，保險公司經營普通型人身保險，從中賺取的主要是死差益（佔比約30%∼60%）而非利差益，因此改革對保險公司新業務價值影響有限。
利率市場化牽動保險業
利率市場化在銀行業的有序推進，也促使著保險業的定價利率進一步開放。據了解，佔壽險業務80%以上的非傳統壽險產品，如分紅險和萬能險等產品的利率定價改革，將隨著銀行利率市場化的深入而逐步放開。
德勤在一份研究中國利率市場化影響的報告中稱，利率是影響保險公司經營的重要經濟變數之一，市場利率的變動，直接或間接地影響著保險公司的承保收入、業務風險和投資收益；利率的變動也直接影響著保險費率的定價。因此，利率市場化將促使壽險產品定價利率放開，促使壽險產品費率市場化。
從目前來看，利率市場化對保險行業的影響，主要是通過保險資金投資在債券上的收益來影響保險公司的利潤。具體而言，債券收益率的變動影響著債券價格、浮動利率資產以及新增債券配置的利息收入。
據長江證券分析師劉俊的測試，當市場利率上升50個基點,對凈利潤影響最大的保險公司是中國人壽，其次是中國太保。他認為，保險公司的利潤和凈資產對利率變化的敏感性並不高。 （證券時報記者 潘玉蓉）
