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<p align="center"><img src="http://news.xinhuanet.com/fortune/2011-10/20/122178377_11n.jpg" alt /></p>
<p> 8月中旬以來，國內鋼價持續調整，國慶之後更是加速跳水。鋼價新低頻現的背後，是供需格局的持續惡化：鋼鐵終端需求在貨幣緊縮和地產調控的衝擊下大幅萎縮，粗鋼產量卻高居不下。鋼價的低迷實際上是宏觀經濟的一個縮影。當前國內經濟仍處衰退階段，貨幣政策卻尚無明確轉向動機。在經濟底部確立之前，市場可能依舊行于左側。</p>
<p> <strong>高臺跳水 鋼價新低頻現</strong></p>
<p> 作為我國重要的中游製造業，鋼鐵行業的景氣度能夠真實反映宏觀經濟的運作情況。自8月中旬開始，國內鋼價開始出現調整，之後不斷加速，大幅下探。</p>
<p> “我的鋼鐵網”數據顯示，代表國內鋼價的Myspic指數自8月中旬開始回落，一個月內從177.6點跌至176.4點；9月中旬開始，鋼價下行陡然加速，僅半個月的時間就跌至170點水準；國慶長假之後，鋼價更是加速跳水，從10月7日的169.9點迅速降至10月18日的164.1點。從走勢圖來看，上述三段下跌趨勢線的陡峭程度不斷加劇，鋼價逐日迭創新低。在如此兇猛的跳水走勢下，鋼價短期似無止跌跡象。</p>
<p> 鋼價連續兩月下跌，直接原因在於供需格局的不斷惡化。在國內貨幣緊縮以及房地產調控的影響下，鋼鐵終端需求面臨回落，特別是基建與地產投資的下滑令長材需求大幅萎縮。在需求持續疲軟的同時，9月下旬和10月上旬的粗鋼產量卻依然居高不下，導致鋼廠紛紛下調鋼材出廠價，鋼市心態日趨悲觀。在供需失衡的衝擊下，上半年表現偏強勢的長材品種壓力凸顯，價格快速回落；相比之下，製造業需求下滑相對平穩，板材價格的跌幅在本輪調整中好于長材。</p>
<p> 分析人士指出，隨著鋼價的繼續下降，一些民營企業會加入虧損的陣營，相應下調產量，預計10月中下旬粗鋼產量將有所下滑；而在國內外經濟形勢沒有實質性好轉之前，鋼廠和經銷商仍將延續去庫存，短期內鋼價將繼續探底。</p>
<p> 鋼價的跳水令鋼鐵板塊內“破凈”家數迅速增加。最新統計數據顯示，安陽鋼鐵、鞍鋼股份、華淩鋼鐵、馬鋼股份等9隻股票已跌破凈資產。雖然破凈意味著相對抗跌，但由於行業基本面目前並無有力支撐，因此依然不具太大配置價值。</p>
<p> <strong>經濟尋底 市場仍處左側</strong></p>
<p> 窺一斑而知全豹，鋼價的低迷實際上是宏觀經濟在中觀層面的縮影。隨著貨幣緊縮政策滯後效應的顯現，經濟增速持續下滑，市場對於經濟的擔憂也成為A股始終難以翻身的關鍵因素。</p>
<p> 最新公佈的三季度GDP增速為9.1%，連續第三個季度的下跌確認了經濟持續下行的態勢。雖然9月份工業增加值同比增長13.8%，較8月份環比上行，並且好于市場預期，但這在很大程度上緣于去年同期的基數因素。如果按照三期移動平均值計算，9月份工業增加值實際上較8月回落。分析人士指出，經過8月傳統經濟淡季，工業生產自主反彈屬於常態，並不代表經濟將快速回升，國內經濟仍處於衰退階段。</p>
<p> 歷史經驗顯示，市場底部往往出現在一輪經濟週期的衰退中後期。因此，從宏觀經濟角度來看，底部到來的時間取決於經濟是否出現見底回升預期。目前來看，國內經濟已經進入小衰退階段，9月份工業增加值超預期、經濟運作“硬著陸”風險較低以及CPI維持高位，令貨幣政策放鬆短期再次成為泡影，未來經濟還將繼續下行。值得一提的是，短期貨幣政策雖然難言轉向，但考慮到週邊局勢惡化對出口的衝擊以及貨幣政策可能出現的超調，四季度結構調整和擴大內需或將加速。</p>
<p> 總體來看，儘管匯金增持四大行、財金政策支援小微企業等積極政策信號閃現，但這些信號難以支撐市場真正反轉向上，更多的是情緒改善引發的階段性超跌反彈。在經濟底部確立之前，市場可能依舊行于左側。（本報記者 李波）</p>
