由於市場擔心美國經濟減速、美國長期利率低、日美利差縮小等原因，日、美、歐外匯市場11日日元對美元匯率一度升至84比1的水準，創15年來新高。12日，東京外匯市場日元對美元匯率再度達到這一高位。分析人士擔憂，日元急劇飆升可能會重創深陷通貨緊縮狀況的日本經濟。
首先，日元升值將壓縮日本出口企業的收益。據野村證券金融經濟研究所測算，1美元兌換的日元數每減少1日元，日本主要的400家出口企業2010財年的利潤將減少0.5%，其中，汽車行業的利潤將減少2.4%，電機及精密機械等行業的利潤將減少0.9%。
相關數據表明，日本出口企業在年初預算中對全年匯率的預期大都為90日元比1美元。以豐田和日產為例，日元對美元匯率每升值1日元，豐田和日產的年利潤會分別減少300億日元和150億日元。鋻於目前日元匯率維持較高水準，其影響之大不難想像
其次，日元升值可能促使日本企業加快向海外轉移生產基地。從歷史上看，日本企業應對日元升值的手段主要是通過裁員縮減開支，以及向海外轉移生產基地。金融危機爆發後，日本企業已實施了大幅裁員，當前進一步裁員的空間不大。如果日元匯率過快升值，企業會被迫向海外轉移生產基地，這將加劇日本國內產業“空心化”問題。
第三，日元升值將使日本的通貨緊縮問題更加嚴重。企業業績下滑、國內產業“空心化”問題加劇，將導致國內的雇傭、收入環境惡化，從而影響就業和消費。長期以來，日本失業率基本維持在5%以上，國內消費一直低迷不振，成為制約日本經濟增長的最大障礙。
當前，日元匯率走高已引起日本政府和央行的高度關注。日本財務大臣、經濟產業大臣等高官近期均對此發表指向性言論，日本央行也將匯率問題列為影響日本經濟走勢的風險因素，但均未提及應對措施。市場分析人士認為，在當前日本政壇呈現朝野政黨分控眾參兩院的局面下，政府難以很快出臺應對政策；日本央行即便再次實施零利率政策並擴大公開操作規模，其效用也將被美國持續的貨幣寬鬆政策抵消。
分析人士指出，阻止日元過快升值的唯一辦法是日美政府聯手干預匯率市場。據悉，日本財務省已考慮和美方協商共同干預市場。但市場認為成功的希望非常渺茫，因為奧巴馬政府正在實施擴大出口以彌補國內消費不足的政策，很難指望它與日本合作。一些分析人士據此判斷，對於日元升值問題，日本政府和央行當前可採取的辦法非常有限。
如果日元匯率繼續上升或維持在當前高位，日本經濟增速可能因此放緩。野村證券金融經濟研究所預測，日元對美元匯率若升至83比1，2010財年日本實際經濟增長率將下降0.3%，如果升至80比1，實際經濟增長率將下降0.6%。(劉浩遠 何德功)
