當市場對我國貨幣政策走向倍加關注之時，央行11月11日發佈的2009年第三季度中國貨幣政策執行報告再次明確：將繼續實施適度寬鬆的貨幣政策。
回望一年前的11月5日，在國際金融危機全面爆發之時，溫家寶總理在國務院常務會議上宣佈，我國的財政政策由“穩健”轉向“積極”，貨幣政策由“從緊”轉向“適度寬鬆”。一年的時間過去了，今年的11月11日，央行公佈的金融數據顯示，在適度寬鬆貨幣政策的推動下，10月份貨幣供應量增長29.42%，依然繼續保持高位增長態勢。1到10月，我國人民幣各項貸款增加8.92萬億元，同比多增5.26萬億元。“天量”信貸前所未有，但金融對經濟的支撐作用成效顯著，中國經濟不僅率先回暖，而且回升向好的趨勢還在不斷得到鞏固。
與此同時，我們還清晰地看到，經歷了將近一年的政府投資大力拉動、鉅額信貸充分配合和艱巨的出口“保衛戰”，今年以來我國一季度GDP增長6.1%，二季度增長7.9%，三季度增長8.9%，呈現明顯的逐季回升態勢，今年經濟增長“保8”的目標已毫無懸念。
那麼，為什麼要在中國經濟企穩向好的時候繼續保持適度寬鬆的貨幣政策呢？
對外經貿大學金融學院院長丁志傑對本報記者說：“當前，必須保持政策的連續性和穩定性。雖然中國經濟處於企穩向好的狀態，而且企穩向好的基礎也在不斷鞏固，但我們也要看到，復蘇是一個緩慢曲折的過程。”
記者也注意到，國家統計局總經濟師姚景源此前曾形象地比喻說，中國經濟現在處於一個極為重要的關鍵時期，就好像汽車爬坡一樣，走到半坡，這個時候不能松油門，必須保持政策的連續性和穩定性。
對此，中國人民大學經濟學院教授鄭超愚也對本報記者表示，實現當前經濟增長的保障，是中央反覆強調並一以貫之的積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，不能因為經濟形勢稍有好轉，就要調整財政政策和貨幣政策。他進一步分析說，目前，雖然我國經濟正在全面企穩回升，但經濟回升的基礎依然脆弱，國內經濟尤其是外部經濟的不確定性因素還存在。只有經濟復蘇，上述寬鬆政策才能退出。
的確，中國經濟當前面臨的深層次問題並沒有得到根本性解決，例如經濟結構問題、產業結構問題等，現在又面臨突出的產能過剩問題。我們看到，前三季度平均GDP7.7%，其中投資貢獻了7.3%，佔了95%，從這個角度來說，也印證了拉動經濟的“三駕馬車”並未全部發生作用。
丁志傑認為，在繼續實施適度寬鬆貨幣政策的同時，要更加重視結構調整，推動經濟的自主增長。同時，還要注意管理好通脹預期，提高金融可持續支援經濟發展的能力。
誠然，適度寬鬆貨幣政策對經濟增長的支撐效果明顯，“天量”信貸已促使我國經濟企穩回升，但同時充裕的流動性使得人們對通貨膨脹有了一定的擔憂。交通銀行金融研究中心的報告認為，自2008年5月以來，持續近15個月的M2、M1之間“正剪刀差”已在今年9月和10月演變為“倒剪刀差”。這一方面說明企業經營活力持續增強，另一方面，從貨幣供應和資產市場的關係來看，M2和M1“倒剪刀差”開始往往伴隨著資產市場的繁榮。同時，這一現象在一定程度上也會對物價形成一定的壓力。
好在根據國家統計局11月11日發佈的經濟數據，10月份的居民消費價格(CPI)同比下降0.5%，比上月降幅縮小0.3個百分點。1至10月份，居民消費價格同比下降1.1%，與1至9月降幅持平。工業品出廠價格(PPI)10月份同比下降5.8%，降幅比上月縮小1.2個百分點。1至10月份，工業品出廠價格同比下降6.4%，降幅比1至9月縮小0.1個百分點。當前，物價雖然是在回升，但通常而言，CPI達到3%才會預警通脹，所以現在就言通脹或通脹苗頭還有些早，但未雨綢繆是必要的。
丁志傑還提醒說，當前，如何確保鉅額信貸流入實體經濟，如何引導商業銀行平滑貸款投放，調整優化信貸結構，按照相關產業政策和有保有控的信貸政策要求，繼續加強對中小企業、“三農”、就業等薄弱環節的信貸支援，特別是要全面落實支援小企業發展的金融政策等問題，依然考驗著政府的宏觀調控策略。
