中國發電巨頭華能集團收購新加坡大士能源公司一年半時間，實現了稅前利潤10多億元人民幣，凈資產回報率較高，並獲得新加坡政府批准投資約100億元人民幣開發當地一個新項目。國際金融危機背景下，面對中國企業大舉“出海”並購，華能“大士並購案”的成功做法，具有更多的啟示意義。
謀事：事先謀劃，審慎投資
“戰略導向明確是華能最終勝出的決定因素。”華能集團總經理曹培璽深有感觸地說。中國企業參與海外並購時間較短、經驗相對不足，探究一些案例失敗的原因，目標不準、方向不明導致的投資草率，是重要方面。
“決不能為了‘走出去’而‘走出去’，進行‘貪大求洋’、不切實際的收購。只有資產優良、有收益前景，並且有利於華能戰略發展的項目我們才收購。”曹培璽說。
2008年3月24日，華能集團擊敗六家國際競標者，以42.35億新元(約合210億元人民幣)的鉅資，從新加坡主權財富基金淡馬錫手中成功收購大士能源100%股權，從而獲得了新加坡約1／4的電力市場份額，以及世界第三大煉油中心——新加坡裕廊島登布蘇工業區的熱電多聯產項目開發權，成為我國發電企業最大一宗海外並購案。
“收購這個項目，可謂蓄謀已久”。華能國際副總經理谷碧泉說，早在2004年，華能高層了解到淡馬錫有意將三家國有電廠私有化，立即對新加坡發電市場進行了考察，並將目標鎖定在資產最優、經營業績出色的大士能源。
華能在考察中發現，大士能源資產優良、業績出色、管理團隊經驗豐富，加上新加坡政局穩定、法制健全、文化接近，當2008年初淡馬錫正式啟動出售大士能源的程式時，華能積極參與競標。
頗具競爭力的融資方案成為華能最終勝出，並保證大士項目後期穩定發展的關鍵因素。據介紹，收購資金主要來源於三部分：華能集團自有資金購匯1.97億美元，9家中資銀行貸款7.88億美元，其餘為境外銀團提供的18個月期限的過橋貸款。“其中，過橋貸款融資成本較低。這在當時的資金市場上是比較具有競爭力的融資方案。”華能國際總會計師周暉說。
為了贏得淡馬錫、大士公司管理層和員工以及工會組織的信任和支援，華能做了大量細緻的溝通工作。尤其在了解到對方最擔心的問題是員工穩定就業時，華能承諾：收購後將保持原有管理層和員工隊伍的穩定，保持企業發展方向不變。
“相較于日本、印度等國的六家競標收購者，華能的這番承諾就像一顆‘定心丸’。”大士能源總裁兼首席執行官林綱培在新加坡接受記者採訪時回憶，由於溝通充分，競標結果宣佈之前，大士員工已經心有所屬。
謀勢：掌控局勢，遠端管理
一些企業收購海外資產後，通常基於自身管理能力不到位和國際化運作不成功，不得不中途退出。華能決策層汲取這一教訓，並在管理水準和內控機制上對症下藥。
收購大士能源之後，華能因勢利導，在變與不變之間實現公司平穩過渡，謀求最佳管理狀態。華能保留了大士董事會成員、留任了全體高管層和兩百多名員工，保持公司生產經營和員工隊伍的延續性和穩定性。在公司治理架構、公司經營理念等方面則做了有利於企業競爭力提升的調整，實現有效的遠端掌控。
華能在大士董事會裏新增三名北京總部的董事，規定無論董事會會議人數多少，必須有華能的董事出席才有效；會議決議的多數票中必須包含華能董事的投票，由此牢牢控制了董事會。
華能還實施了基於美國薩班斯法案的內部控制體系建設，要求大士公司每一事項均有制度規定，每一工作均有文檔記錄，並聘請內部和外部審計師進行定期、不定期審計；建立專門的資訊報送制度，並通過技術手段實現對大士運營流程的遠端實時掌控。
這些看似苛刻的規定，帶來的是華能與大士在管理和理念上的迅速融合。
“通過網際網路，我們在北京就能實時監控大士能源的發電量、交易價格等各方面運營情況，”華能國際大士辦公室主任陳西說。這個設在北京總部的辦公機構由4人組成，是華能與大士能源的溝通橋梁。“日常都是遠端管理，沒派一個人去新加坡。”
國際上關於並購有一個“七七定律”，指70%的並購沒有實現期望的商業價值，70%的並購失敗于並購後的文化融合。華能在整合大士的過程中，注重宣傳幹實事、謀發展的企業文化，加之中新兩國華人文化理念相近，實現了兩家企業文化的順利融合。
謀世：創造雙贏，走向世界
中國的電力行業正處於改革發展的關鍵時期。除了直接的賬面贏利，這宗並購還為華能帶來了什麼？曹培璽說：“競價上網、簽訂燃油長期供應合同、利用燃油和外匯期貨套期保值、風險管理，這些完全競爭市場中的運作，在目前中國電力市場上還學不到。這些經驗，將為華能今後參與國內電力市場競爭提前做好準備。”
華能“走出去”戰略也因大士項目的成功邁出堅實步伐。除了新加坡，華能目前在澳大利亞、緬甸擁有發電資產。“大士項目的成功不僅為華能進一步向海外發展搭建了平臺，也大大增強了我們‘走出去’的自信心。”曹培璽說。
他透露，華能下一步將選擇市場環境較為成熟的國家和地區，繼續聚焦熟悉的電力和煤炭兩大領域，進行實體經濟的長期投資。
並購又為新加坡大士能源帶來什麼？“帶來穩定的發展，也帶來發展新業務的機會。”林綱培說，除了發電核心業務，大士能源在華能的支援下，獲得新加坡登布蘇石化工業園配套熱電聯產項目的開發權，將涉足清潔煤-生物質發電、海水淡化、廢水處理等新領域。
“相比一些企業到海外不熟悉的領域‘抄底’，甚至熱衷股權投資，華能集團在熟悉領域做實業投資的穩健做法值得借鑒。”中國社科院公共管理與政府政策研究所研究員馬光遠如此點評。他預計，隨著更多海外並購案的成功，讓國際市場了解到中國企業的實力和良好形象，對中國企業進一步走向世界、增強國際影響力無不裨益。
