在各界熱議地方政府融資平颱風險之時,社科院發佈的金融藍皮書也對地方政府融資平臺的償債能力進行了量化預測。藍皮書認為,到2012年,地方政府融資平臺償債率將超過20%警戒線,達到26.6%,一直到2014年才能回落到警戒線。
所謂地方政府償債率,是指地方融資平臺貸款償還本息金額/當年地方政府可用收入,該項指標越高,說明償債能力越弱。
除了地方財政償債率隱憂凸顯,藍皮書還認為,政府融資平臺引致銀行信貸的安全問題也令人擔憂。短期來說,由於投資和信貸政策的收緊,地方政府的一些投資項目可能難以繼續融資,從而導致工程爛尾,進而容易造成銀行的壞賬。中長期來說,地方政府繼而的資金主要投向了基礎設施建設,這類投資一般都有回收期長而且低收益甚至無收益的特點,即項目本身的還款能力相當弱,主要靠財政收入償還,而地方財政收入又是不穩定的,不僅對經濟週期敏感,而且因土地收入已佔地方財政20%以上,地方政府償債能力直接受著房地產市場冷熱的影響。
此外,藍皮書還指出,在極端情況下,某些地方政府違約的可能性也不能排除。因為近年地方政府較普遍地以財政對借貸進行擔保的做法,嚴格地說在法律上是無效的,這些情況有可能成為銀行體系信貸品質方面的長期隱患。
對於上述風險,藍皮書認為,政策不論是“急剎車”還是讓其繼續發展,都冒著巨大的風險。前者會令一些長期壓抑的問題被提前引爆,可能造成信貸、投資和經濟的“硬著陸”;後者則會令風險繼續累積,埋下更大隱患。因此,較為穩妥的選擇應是對現有的債務和投資盡可能進行梳理和規範,同時,對日後追加的部分嚴加控制。
在具體做法上,藍皮書建議分類處理,對符合地方長遠需要的基建項目,即使有超前投資和低效益的情況,也應盡可能地加以保護,因為放棄的代價可能更大;但對於那些違規的和高耗能、高污染和產能過剩行業的投資部分,應堅決叫停和清理整頓。現金流量良好的融資平臺可以引入民營資本,夯實其資本充足率,公益項目為主的融資平臺需要落實或加強第二還款來源,提前進行貸款重組。
