4月9日，國家統計局公佈數據顯示，3月份居民消費價格指數（CPI）同比上漲3.6%，環比上漲0.2%，高於此前市場的普遍預期值。與此同時，3月份工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降0.3%，這是PPI同比增速自2009年11月之後首次出現負增長，創28個月以來的歷史新低。不過，3月份PPI環比增幅則為0.3%，2月份PPI環比上漲0.1%，連續兩個月出現環比上漲。
“儘管今年以來的CPI同比增幅不再像去年那麼高，但是通脹的形勢依舊嚴峻。而且，目前在各種因素的交織之下，經濟形勢愈趨複雜，很難判斷接下來CPI及PPI走勢究竟會如何。”上海社科院金融研究中心副主任潘正彥在接受《國際金融報》記者採訪時表示，“而且，今年中國經濟出現‘硬著陸’的可能性較去年更大。”
多因素齊推升CPI
3.6%的CPI同比增幅意味著中國的實際利率再度轉負，而推動3月份CPI同比增幅超預期的主要因素則是食品價格。根據國家統計局公佈的數據顯示，3月份食品價格上漲7.5%，非食品價格上漲1.8%；消費品價格上漲4.4%，服務項目價格上漲1.5%。一位證券公司分析師在接受《國際金融報》記者採訪時進而指出：“國家發改委于3月份上調成品油價格可能在一定程度上導致了3月份CPI同比增幅超預期。”
潘正彥分析稱，“3月份CPI同比增幅不僅超出了市場的預期，可能也超出了決策層的預期，這也表明整個市場的走勢一定程度上超出了預測。”
“從國內層面來看，目前仍然有一股強大的推動物價上漲的市場力量存在。”潘正彥進而表示，“去年，由於物價高企，不少商品價格受到了決策層調控的抑制。而今年由於市場普遍預測GDP和CPI都將下行，因此官方對物價的抑制有所放鬆，從而導致市場存在推動物價上揚的強大衝動。”
物價上揚壓力強大
儘管，3月份CPI出現了超預期的3.6%的同比增幅；不過，多數研究機構及市場分析人士普遍認為，進入第二季度CPI將出現下行。新加坡華僑銀行經濟分析師謝棟銘指出，3月份CPI反彈可能有成品油價格調整的一次性因素。因此，物價指數的反彈應該不會持續，CPI將在第二季度繼續緩步下滑，預計第二季度在2.9%-3.5%區間內。
澳新銀行指出，展望未來數月，中國的通脹率將在上半年保持在4%的政策目標下方，但整體通脹壓力仍然不可不防。“中國將在今年大規模推進公用事業品價格形成機制改革正在穩步推出，這意味著中國將在未來的一段較長時間內面臨價格上升的壓力。同時，‘二輪漲價’效應也明顯存在，在食用油價格上調後，很多日用品的價格也開始出現上漲，這表明很多製造商開始利用‘行政性調控’相對寬鬆的時機，來還上一輪通脹欠下的‘物價賬’。”
因此，澳新銀行預計，中國的通脹壓力可能在下半年再度上升，CPI同比增幅也可能在下半年輕易突破4%。
存準率再降就在4月？
與此同時，雖然3月份PPI同比增幅再現了28個月以來的首個負增長，然而PPI環比增幅則連續兩個月上漲。潘正彥指出：“從PPI的走勢來看，經濟存在較大的隱患。”
本週，中國將公佈一系列第一季度的經濟數據，而市場普遍預計第一季度GDP同比增幅將放緩至8.5%以下。經濟增速明顯放緩，同時物價上行壓力依舊強大，貨幣政策何去何從再度成為關注的焦點，貨幣政策放鬆的預期是否將會有所減弱？
澳新銀行表示，央行下一次調整存款準備金率可能會推遲至5月甚至6月。不過，潘正彥則認為，央行在4月份再次下調存款準備金率的概率很大，“實際上，貨幣政策已經有所放鬆了，目前市場對於3月份銀行新增信貸的預測已經從此前的7000億-8000億元到9000億元左右。”
