10月18日，國家統計局公佈了三季度宏觀經濟數據：前三季度國內生產總值353480億元，按可比價格計算，同比增長7.7%，其中三季度7.4%的增長創下了2009年一季度以來中國季度增長新低，同時，7.4%的數字也低於7.5%的年度增長目標。
因為在數據公佈前一天，相關媒體已經提前發佈了高層對前三季度經濟形勢的“標準解讀”，因而7.4%的數據並沒有引發市場的恐慌，按照高層的判斷：“三季度的經濟形勢應該說比較好。現在可以有信心地講，中國經濟增速基本趨於穩定，並且繼續出現積極的變化。隨著各項政策措施進一步落實到位，中國經濟還會進一步企穩。”因為對未來趨勢的樂觀估計，因而市場對7.4%這個數據的負面效應很快給予樂觀的解讀，上證指數在18日上漲逾1%。
實事求是地講，有關方面對三季度經濟形勢的樂觀，絕非主觀層面打氣的需要。從一些重要指標看，中國經濟在三季度出現了比較明顯的“軟著陸”的跡象：第一，經濟增速下滑逐漸趨穩。三季度7.4%的增速雖然創下14個季度以來的新低，但從前三個季度的趨勢看，一季度增長8.1%，二季度增長7.6%，三季度增長7.4%，二季度增速比一季度回落了0.5個百分點，三季度增速比二季度回落了0.2個百分點，而且增長速度回落的幅度比上個季度收窄了0.3個百分點；第二，從實體經濟的景氣指數和具體表現看，9月份中國製造業PM I為49.8%，比上月回升0.6個百分點，是該指數自今年5月份以來首現回升；第三，三駕馬車裏面，除了投資增速回升比較明顯外，超出預期的是9月的外貿數據，9月出口1863.5億美元，增長9.9%，單月出口規模創歷史新高，增速遠超預期；第四，就業形勢沒有出現惡化。雖然經濟持續下滑，但前三季度城鎮新增就業1024萬人，完成了全年目標的114%；同時，無論是城鎮居民每人平均可支配收入，還是農民純收入都超過了G D P增速，城鎮居民收入扣除物價因素以後實際增長9.8%，農村居民每人平均現金收入扣除物價因素以後實際增長速度是12.3%。
但是，這些數據只能認為是出現了趨穩的信號，並不能由此推斷整個經濟探底的過程已經完成。就宏觀經濟整體趨勢看，必須清醒認識到，中國經濟仍然處於困難期，這個困難期，不是簡單週期性的困難，而是內外因素交織，長期短期矛盾結合引發的一次“總清算”。不要期待一下子可以走出來，更不要期待經濟很快就會回到8%以上的增長，在寒冷的冬天中，我們看到了春天的曙光，但我們仍然處於寒冬。比如，前8個月，規模以上工業企業利潤同比下降，以鋼鐵企業為代表的行業的產能過剩問題沒有得到根本性的扭轉，PPI已經連續7個月下滑，並且創下35個月以來最大的跌幅，都預示著企業對未來前景依舊不樂觀。
在這種情況下，宏觀經濟政策不應該急於尋找底部，而應該立足於解決長期的結構性的問題。中國經濟目前的困難和將來都要面對的困難，很大程度上是我們對投資和出口的過度依賴。在產能過剩，企業盈利下滑，總體負擔比較重的情況下，中國經濟應該告別“貨幣政策依賴症”，用改革和減負的辦法來解決問題。比繼續釋放貨幣刺激經濟更好的，當然是繼續為企業減負，為產業的復蘇創造寬鬆的稅收環境，繼續解決中小微企業面臨的困難，繼續開放民間投資，並且通過改革收入分配，將大量的財政盈餘用於彌補養老、醫療等公共服務領域的欠賬，來提振民眾的消費慾望，只有用改革和結構調整的辦法來應對，經濟增長才會具有可持續性，舍此別無他途。(馬光遠)
