●美國匯率傾銷放任美元貶值
●意在負債縮水對外資產升值
●其轉嫁危機副作用日益顯現
●必須對此保持足夠警惕防範
隨著美元疲軟問題日益突出，因次貸危機急劇惡化而一度緩解的人民幣匯率問題再度被美歐擺上臺面，從不久前在廣州、杭州等地訪問的美國商務部長駱家輝，到近日訪問北京而又一向主張人民幣升值的法國經濟、財政與就業部長拉加德，再到年內將再度聯袂訪華的盧森堡首相兼歐元集團主席容克、歐洲央行總裁特裏謝和歐盟經濟及貨幣事務專員阿爾穆尼亞，他們都將這個問題提到了重要位置；筆鋒犀利的諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼也撰文指責中國放任人民幣貶值。然而，外界的施壓恰恰暴露了美國匯率傾銷政策的副作用。
今年3月以來，人民幣實際有效匯率累計貶值7.6%；但這不是中國蓄意為之，而是美國放任美元貶值的“匯率傾銷”政策的副產品。由於中國貿易結構等因素導致決定人民幣匯率的貨幣籃子中美元所佔比重較高，隨著美元兌所有貨幣自奧巴馬上任以來下跌11.9%以上，隨著美元指數屢屢觸及14個月來新低，人民幣實際有效匯率不能不相應貶值。而美元貶值雖然存在一定的經濟基本面基礎，但美元匯率疲軟到如此地步，在相當程度上還是應當歸咎於美國蓄意放任貶值。對於美國而言，此舉利益主要表現在以下兩個方面：刺激美國貨物服務貿易出口，壓縮美國貿易赤字和經常項目逆差；幫助美國變相降低債負，因為美國對外資產主要以東道國貨幣計價，美國對外負債則以美元計價，對外負債縮水而對外資產升值，對美國的利益顯而易見。
但是，通過美元貶值轉嫁危機，對美國並非有利無弊。倘若美元持續、大幅度貶值，勢必動搖美元的國際貨幣核心地位。前些天部分國家計劃結束石油市場美元計價結算貨幣地位的傳言在國際外匯市場激起軒然大波，就無異於一聲警鐘。不僅如此，放任美元貶值也不是可供美國選擇的唯一轉嫁危機做法。
美元貶值與美國自身利益的潛在衝突首先是美元大幅度貶值所造成的通貨膨脹壓力，其次是可能削弱美國盟友陣營的總體實力，因為美元顯著貶值對不同國家的衝擊不同，因而可能推動不同國家之間力量對比演變。在美元貶值過程中，與美元掛鉤較松的貨幣升值程度明顯，受衝擊較大；與美元掛鉤較緊的貨幣則反之。而恰恰是與美國有著共同價值觀和盟友關係的歐盟、加拿大、日本等西方國家貨幣與美元掛鉤鬆弛，因美元貶值所受衝擊大；與美國價值觀等差距大的東亞經濟體等貨幣與美元掛鉤較為緊密，因美元所受衝擊相對較小，甚至可以因此而提升在國際市場的相對份額。美國需要時不時“修理”一下自己的西方盟國以維持其西方老大地位，但重創盟友而推動非盟友實力相對上升，這對於任何一個國家來說都不是好事。
在國際社會中，轉嫁危機是歷次國際經濟金融危機中霸權國家的共同選擇。既然匯率傾銷手段的副作用將日益顯現，美國借助匯率傾銷之外其他手段轉嫁危機的需求將相應日益上升，包括更大範圍、更激烈的貿易戰等。某些跡象已經表明，這種風險並非不可思議，其他國家必須對此保持足夠警惕防範。
(梅新育 作者為商務部國際貿易經濟合作研究院研究員)
