匯率是一國實現自身經濟利益和均衡的手段，屬一國內部事務，匯率上的合作基於相互信任和互利。人民幣兌美元的均衡匯率究竟如何，老實說，世界上沒有任何人能說清楚，只能是跟著感覺走。人民幣可以貶值，也可以升值，這主要取決於中國國內經濟的要求，世界對此應該有耐心。在當前條件下，所有逼迫人民幣升值的言論，都是不負責任的。
人民幣匯率在沉寂了一年多之後，近日重又成為國際輿論的中心話題，逼迫人民幣升值的聲音，四處響起，而且言之鑿鑿，立論煌煌。不過，多數鼓噪，都沒有道理，不過是強加於人。
有必要簡單回顧一下外界逼迫人民幣升值的歷史：1994年，中國經歷了匯率制度的第一次重大改革，人民幣匯率有所上升，也算回應了此前多年要求人民幣升值的要求。嘗到了甜頭的西方國家，自那時以來，要求人民幣升值的聲音，不絕於耳。1997年亞洲暴發金融危機，周邊國家紛紛採取“以鄰為壑”的大幅度貶值策略，而中國卻做出了人民幣不貶值的承諾。那時，美國人聰明地選擇了沉默。到2001年，亞洲金融危機影響弱化，美國人舊事重提，不想“911”事件突發，讓布希總統無暇東顧，事情不了了之。2005年，伊拉克和阿富汗兩場戰事初定，美國人再一次回過神來，這次要求人民幣升值的壓力，空前巨大，而中國也覺得有必要再次調整、改革匯率制度，2005年7月21日，一次性將人民幣兌美元升值2%。自那時以來，人民幣走上單邊升值的通道，一直到去年上半年。
人民幣升值，儘管不能說完全不利於中國，中國也獲得了某種收益，畢竟出口的目的，在很大程度上是進口，人民幣升值，提高了中國人的國際購買力。但是，升值也照顧了美國人的一廂情願。
如果沒有2007年美國次貸危機，人民幣升值的弊端，可能就不會暴露得這麼充分。次貸危機，令中國的外部需求銳減，加上人民幣升值過快，中國出口大幅回落，並伴隨大量中小企業倒閉和大批勞動力失業，到今天也沒有扭轉這個被動局面。此時，再鼓吹人民幣升值，是不合時宜的。
問題在於，逼迫人民幣升值的理由，多數站不住腳。最主要的理由之一是，中美貿易不平衡，美國有大量貿易逆差。必須說，匯率的核心作用之一，是實現國際收支平衡。這個理由貌似有理。可是且慢下結論。
貿易逆差，相當於美國用美元紙片交換中國的商品，屬於“空手套白狼”的便宜事，美國人豈會不樂意？說不喜歡，追求貿易平衡云云，不過是出於種種政治目的，作秀罷了。
在金融危機背景下，美國人的消費習慣正在改變，儲蓄率從接近於零，慢慢回升，美國人也要開始過一種相對“節儉”的生活了，這是為了償還次貸危機的欠債。即使人民幣升值再多，美國人也不會增加購買中國商品，升值無益於中美貿易平衡。
其實，美國想消除中美貿易逆差很容易，就如我們一再希望的那樣，只需出售其部分高科技產品即可。可是美國人不想這樣做。克魯格曼，這位著名的諾貝爾獎得主，美國政府的高參，就說過，美國有什麼必要，非要出售高科技產品，還沒到那個份上嘛。
與中國必須調整結構，擴大內需相反，奧巴馬總統似乎要走擴大外需的路子了。這是可以理解的，既然美國的家庭消費意願一再下降；國內也沒有中國那麼多的投資機會，政府支出更受到嚴格限制；一直是美國經濟增長主要引擎的科技創新，現在還看不到出現新技術革命的端倪。所以，美國經濟增長的唯一希望，是擴大出口。這就得讓美元貶值，同時讓人民幣升值，起碼在最近的半年裏，美國人一直在讓美元貶值。
因為人民幣在很大程度上是盯住美元的，這就造成一種尷尬：即使美元一直貶值，只要人民幣不主動升值，美元貶值擴大出口的作用，就十分有限了。此時，美國人需要中國“拉一把”，加快人民幣升值步伐。
過去美國一直指責中國操縱人民幣匯率。現在，這個調子比較少了。上月15日，美國財政部發表的《國際經濟和匯率政策國會報告》指出，包括中國在內的美國主要貿易夥伴都沒有操縱貨幣匯率。但是，這個報告同時指出，人民幣匯率被低估。這個說法看似“矛盾”。
不過，操縱這個說法，如果換成干預，完全可以接受。完全的自由浮動匯率是不存在的，任何國家，都會或多或少干預匯率。難道美國大肆發行國債，任由美元貶值，大宗商品價格劇烈波動，不是“操縱”嗎？美元是最主要的國際貨幣，穩定本是其應有的品性，也是全世界的期待，美國放任美元貶值，是沒用信譽的舉動。中國為什麼一定要隨美元貶值而舞呢？ 一個明顯的例子，一旦世界形成人民幣升值的預期，熱錢就將大量流入中國，中國至少現在還沒有能力管理好國際資本的大規模流動，這將給中國貨幣政策和宏觀經濟造成極大的掣肘。
美元貶值給中國造成極大壓力，中國外匯儲備中，有大量美元資產，美元貶值，中國的外匯儲備便會縮水，人民幣升值越快，外匯資產貶值就越快。作為一個發展中國家，過去中國一再照顧美國的要求和利益，美國人現在不思回報，反倒繼續一味損人利己，實在有損負責任大國的形象和聲譽。
問題還在於，美國要想擴大外需，它能出口什麼？現在美國本土的製造業雖然不多，可是，美國資本流動到了全世界，歐洲很多大公司是美國人控股的，中國也有很多美國“製造”企業，這還不夠麼？我們也不能想像，美國人再去生產原已轉移出去的牛仔褲、筆電、電視機等等。這些勞動密集型產品，美國沒有任何優勢可言。如果美國人這樣做，美國的整體效率一定會下降。
說到底，匯率是一國實現自身經濟利益和均衡的手段，屬一國內部事務，匯率上的合作基於相互信任和互利。而且人民幣兌美元的均衡匯率如何，世界上沒有任何人能夠說清楚，只能是跟著感覺走。人民幣可以貶值，也可以升值，這主要取決於中國國內經濟的要求，世界對此應該有耐心。所有逼迫人民幣升值的不負責任的言論，歇了吧。(來源：上海證券報 作者：王福重 係北京航空航太大學金融研究中心常務副主任)
