包括或有債務在內的中國政府債務雖然很高，但它對財政可持續性的威脅並沒有看起來那麼嚴重。這是因為中國政府資產負債表中的資產方是相當雄厚的，這使得中國不同於世界上其他的國家。
儘管政府債務——包括那些由地方政府融資平臺引致的債務——在危機之後出現了快速增長，但分析考察政府整體的資產負債表、地方政府的現金流以及針對不同經濟增長速度情景下進行壓力測試，均顯示中國財政的可持續性並沒有受到威脅，特別是當我們考慮到中國政府擁有雄厚的資產時，更是如此。以國際標準來衡量，中國的整體債務水準仍然相對較低，並且不會造成系統性風險。儘管如此，我們仍期待地方政府融資平臺的債務能夠有序解決。
高債務威脅
沒有看上去嚴重
考慮到或有債務因素，我們估計中國政府債務在2009年底可能高達16.8萬億元人民幣，佔GDP的51%。在中國，除由地方政府通過融資平臺發生的債務，還有兩類主要的或有債務：一是商業銀行股改和重組之前的不良貸款；二是養老金改革的轉型成本。根據IMF的估計，源於不良貸款處置的損失約為3.6萬億元人民幣，源於養老金改革的轉型成本約為1.6萬億元人民幣。那麼我們是否應該擔心中國財政的可持續性呢？
我們認為，包括或有債務在內的中國政府債務雖然很高，但它對財政可持續性的威脅並沒有看起來那麼嚴重。這是因為中國政府資產負債表中的資產方是相當雄厚的，這使得中國不同於世界上其他的國家。
首先，中國政府擁有相當數量的流動資產：現金。2009年末，中央政府在銀行體系的國庫存款達到2.2萬億，佔GDP的6.7%，並且這一數字在過去的5年裏一直在快速增加。此外，政府和準政府機構在銀行體系存款達到3萬億，佔GDP的8.8%，同樣的，這個數字在過去的5年裏也在穩定增長。
