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編者按：基金和上市公司一季報已完美收官，《證券日報》通過同花順進行統計，基金季報重倉股涉及812隻個股，而公司季報中基金則在1536家公司十大股東中現身，這其中有724隻個股是基金季報中所未涉及的持倉公司，即基金隱形持倉股。對上述基金隱形持倉股進行行業歸類分析，發現基金隱形股家數在非電力公用事業、航空機場、陸路運輸、有色金屬等四類同花順所指行業中佔比較高，本版今日對上述四類基金隱形股集中的行業進行詳細解讀。
非電力公用事業
基金隱形持倉16股 佔比51.61%
今年首季基金對防禦性行業青睞有加，在其未明確披露的隱形股中非電力公用事業(同花順所指行業)股佔該行業個股總數比率最高。據《證券日報》市場研究中心與同花順數據統計，一季度基金隱形股中合計有16家非電力公用事業公司8838.87萬股。
按基金持股數量排序這16家公司分別為：首創股份(1830.99萬股)、武漢控股(1828.20萬股)、大眾公用(1804.07萬股)、天立環保(672.32萬股)、萬邦達(601.70萬股)、深圳燃氣(397.92萬股)、創業環保(321.20萬股)、國電清新(299.55萬股)、易世達(239.77萬股)、長春燃氣(220.93萬股)、南海發展(160.00萬股)、陜天然氣(149.98萬股)、錢江水利(134.05萬股)、國中水務(83.83萬股)、富春環保(50.76萬股)、三維絲(43.60萬股)。
從受機構關注度來看，國電清新有72家機構給出評級，為上述各股之首，該股綜合評級為“增持”；天立環保緊隨其後，評級機構家數達50家，該股綜合評級為“買入”；並列排在第三位的是陜天然氣和南海發展，兩股各有24家機構給出評級，綜合評級分別是買入和增持。
非電力公用事業主要包含燃氣、水務和環保工程及服務三類子行業，這些子行業擁有較多的機構關注，在經濟增速下降時防禦性同樣表現良好，這些也許就是基金隱形股集中于該行業的原因所在。
中國城市燃氣板塊一直以來在經濟低迷時期表現出了較好的防禦性，中銀國際作出如此表述。2008年，該板塊表現在市場探底前後一直超越大市。2011年同樣如此，在中國、歐洲和美國經濟面對各自遭遇的挑戰而紛紛減速的時候，中國城市燃氣板塊因其防禦型成長模式和清潔能源扶持政策而在市場中立於不敗之地。
中銀國際預計，燃氣行業將表現出四大趨勢：1、新一輪並購；2、“十二五”期間政策拉動需求；3、隨著管線逐步鋪開以及進口液化天然氣和非傳統天然氣來源的增加，供給瓶頸將有所緩解；4、在天然氣提價的背景下，利潤率面臨縮窄風險。看好具備以下條件的城市燃氣供應商：1、多元化的地域分佈；2、傳遞上游成本上漲的能力；3、盈利品質良好，可持續增長，且對接駁費收入的依賴較低；4、良好的資產負債表。給予板塊首選股票華潤燃氣買入評級，同時將北京控股的評級下調為持有。還建議投資者對新奧能源和中國燃氣保持謹慎態度，對這兩支股票均維持持有評級。
關於水務方面，國泰君安最新研究報告顯示，年初，廣州自來水公司公開供水成本，醞釀上調水價；國務院2月16日公佈《國務院關於實行最嚴格水資源管理制度的意見》，提出穩步推進水價改革。4月18日，上海也提出對超額取水累進加收水資源費。未來國內城市水價新一輪調整成為大概率事件。
國泰君安表示，假設自來水價格進行相同幅度的調整，對價格調整後上市公司的業績進行了估算。廠網一體、現有利潤規模較小、供水業務佔比大的公司業績彈性相對較大。江南水務、洪城水業符合上述特徵，屬於對水價最敏感的一類公司。因自來水業務佔比較小，業務分散在多座城市、業績基數較高等原因，首創股份、武漢控股、興蓉投資、中山公用、錢江水利、國中水務等業績敏感程度居中。南海發展、重慶水務、創業環保等公司業績敏感性相對較低。
關於環保工程及服務方面則是受到政策的全面扶持。招商證券最新研究報告顯示，“十二五”期間，政策將推動環境監測領域新市場打開。其中，環境空氣品質監測新增指標帶來新設備需求8億元、監測點位增加帶來26-29億元市場；水環境品質監測，省界斷面、市界斷面、縣界斷面、及飲用水源地監測需求的增多為水質環境監測系統帶來了新的市場容量，預計“十二五”期間市場總量將在22-30億元左右；污染源監測方面，脫硝煙氣線上分析系統市場約12億元，重金屬污染源監測市場總量在55億元左右。
在環境監測領域，招商證券重點推薦研發能力強、銷售渠道覆蓋廣泛、成長穩定的聚光科技；同時建議關注在煙氣線上分析儀器領域具有較大先發優勢、客戶基礎穩固的雪迪龍。公司目前估值偏高，建議調整後關注。
金元證券則以興蓉投資、桑德環境、碧水源、鐵漢生態、龍凈環保作為重點推薦對象，認為這些公司同時也代表了水務運營、固體廢棄物處置、污水處理、環境生態治理、大氣污染物及脫硫脫硝處理等5大子行業的龍頭公司。
航空機場
基金隱形持倉4股 佔比44.44%
截至4月27日，上市公司一季報披露全部結束。伴隨著季報披露的收官，基金隱形重倉股也隨之浮出水面。據《證券日報》市場研究中心和同花順數據統計顯示，有4隻航空機場股被基金一季度隱形持倉，佔行業內9家公司總數的44.44%，位居同花順所指行業第二位。
具體來看，基金一季度佈局的4隻航空機場股包括，深圳機場、東方航空、廈門空港、中信海直，合計持股數量為6933.73萬股，持股市值達32572.43萬元。
其中，深圳機場被2隻基金持倉3695.89萬股，持有市值達15892.31萬元，佔該股流通股比例的2.19%；東方航空被1家基金持倉2555.27萬股，持有市值達9147.87萬元，佔該股流通股比例的0.96%；廈門航空被4家基金持倉375.81萬股，持有市值達4765.28萬元，佔該股流通股比例的1.26%；中信海直被3隻基金持倉306.76萬股，持有市值達2766.97萬元，佔該股流通股比例的0.60%。
從被基金鎖定的航空機場股中不難發現，基金一季度持有的個股呈現低估值、低價的特點。
目前，被基金持有數量較多的深圳機場、東方航空最新價都低於5元，其中，深圳機場最新價為4.49元，東方航空為4.04元，相較來說，廈門空港價格最高，最新價也僅為13.52元。而上述個股的市盈率普遍處於低位，深圳機場市盈率為11.37倍；東方航空市盈率僅為11倍；廈門航空市盈率為11.95倍；中信海直市盈率為32.33倍。
對此，基金經理普遍表示，目前大盤無論是與歷史的縱向比較，還是與其他發展中國家相比，估值都是屬於較低的位置。雖然目前仍有很多變數，但投資者可以逐步佈局，長期增值是具有現實意義的。
從市場表現來看，基金一季度隱形的航空機場股中，今年以來全部實現上漲，2隻個股跑贏大盤，佔比50%。其中，中信海直漲幅達22.34%、廈門空港漲幅為9.21%、深圳機場漲幅為8.19%、東方航空漲幅為6.32%。
上投摩根基金指出，A股經過兩年調整，下行風險已十分有限，底部已出現是大概率事件，未來隨著短期經濟底部明朗，市場有望重返升軌。不過，由於經濟面缺乏亮點，資金面依然沒有明顯改善，預期全年上行空間也很有限，需更多挖掘結構性機會；且經過一季度反彈，二季度上半期或有調整需要。
在關注低估值藍籌股的投資機會方面，上投摩根基金認為，低估值、利潤穩定，具可想像增長空間的中型藍籌股或成為今年安全性和彈性俱佳的機會。
值得關注的是，近日，中國民用航空局運輸司和中國航空運輸協會通航委員會在北京聯合發佈《2011中國通用航空發展報告》。
《報告》指出，當前中國通用航空發展政策信號強勁，產業資本、投資基金高度關注，已形成一定程度的發展氛圍；但機場總量不足、體系結構和功能定位不盡合理等問題仍比較突出，亟需構建全產業鏈條以拓展市場空間。
業內人士普遍預計，隨著低空空域開放政策的推進，通用航空產業發展將駛入前所未有的“機遇期”。此外，作為民航發展基金的配套政策，通用航空補貼管理辦法已基本擬定，有望於今年上半年出臺。
由於目前航空機場行業的快速發展、行業前景高確定、處於估值低位等優勢明顯，同樣獲得券商的普遍看好。招商證券表示，由於行業基本面逐步築底回升，未來2至3年，板塊凈利潤增速近15%，且確定性較強，而目前機場板塊整體估值僅約12倍，同時高分紅增強短期防禦價值，板塊攻守兼備，重點推薦廈門空港。
二季度為航空淡季，海通證券維持對航空“中性”的評級，個股方面建議關注南方航空；維持對機場的“增持”評級，並表示若大盤出現回調則是介入機場個股的較好時機，重點推薦上海機場和廈門空港。海通證券指出，廈門空港和上海機場一季報顯示，前者快速增長，後者業績未來增長空間大。廈門空港一季度凈利同比增長14.7%，儘管比四季度16.7%以及2011年全年16.5%的增速有所回落，但考慮到淡季因素，以及航空業同期整體盈利狀況的不樂觀，公司利潤增長仍然快速。
陸路運輸
基金隱形持倉19股 佔比43.18%
《證券日報》市場研究中心和同花順數據統計顯示，陸路運輸行業共有44家公司(同花順所指行業)，一季度基金隱形19隻陸路運輸股，佔該行業個股總數的43.18%，累計持股數15224.52萬股，累計持股市值約65433.16億元，基金隱形陸路運輸股包括長江投資、海南高速、怡亞通和澳洋順昌等股。
從增倉角度看，贛粵高速(4390.22萬股)、楚天高速(2949.98萬股)、山東高速(1541.91萬股)、怡亞通(1104.93萬股)、福建高速(999.40萬股)、深高速(924.02萬股)和交運股份(501.81萬股)等7隻個股基金持股數超500萬股。
比較典型的是怡亞通，該股在今年一季度受到4家基金追捧，一季度基金累計持有1104.93萬股，較上期增持72.04萬股。其中，中小企業板交易型基金持有306.33萬股，較上期下降84.69萬股，位居第六；匯添富成長焦點股票型基金持有300萬股，持股數未發生變化；泰信優質生活股票型基金持有280.20萬股，屬於入駐的機構；中海分紅增利混合型基金新進218.39萬股。一季度受到基金投資者的青睞，是受今年中期業績預喜的影響，公司預計2012年1-6月凈利潤比上年同期增長幅度為0-30%，業績變動的原因是根據2012年一季度的業績情況，預期2012年上半年度的業績8546萬元∼11105萬元。
從市場表現看，基金一季度隱形的陸路運輸股中，4月全部實現上漲，有13隻個股跑贏大盤，佔比68.42%。其中，長江投資(33.15%)、海南高速(20.51%)、怡亞通(19.71%)、澳洋順昌(19.71%)、交運股份(16.22%)、現代投資(14.26%)、申通地鐵(11.76%)、中原高速(11.02%)和強生控股(10.20%)等9隻陸路運輸股4月漲幅超10%。
比較典型的是長江投資，該股4月漲幅最高，該股4月股價飆升是受“金改”主題投資的影響，4月漲幅為33.15%，跑贏上證指數同期漲幅27.25個百分點，一季度僅1家基金持股，諾安多策略股票型基金持股數為107.26萬股，較上期下降28.01萬股，諾安中小盤精選和摩根士丹利華鑫多因子精選兩基金一季度退出該股前十大流通股東；股東人數較上期下降2.5%，籌碼較為集中。
中金公司維持十二五期間5萬億的投資預測不變，其中高速公路投資3萬億，同比增長35.4%；農村公路投資1.4萬億，同比增長46.7%，其他公路投資6千億，同比下降33.7%；農村公路將是十二五投資的重點，從細分市場來看，農村公路整體新建里程有限，但未來重點在集中連片特困地區的農村公路建設，農村公路改建升級和管理養護。短期來看，預計2012年公路投資完成1.2萬億，同比下降5%。
同時，從高速公路的需求看，未來十年是其建設期，但資金是瓶頸。十一五期間，高速公路新增通車里程3.3萬公里，根據交通部發佈的十二五規劃，高速公路十二五期間的計劃新增通車里程3.4萬公里，高速公路網尚需大規模建設。但由於我國採取“借款修路、過路收費、收費還債”的模式，高速公路的建設更大程度上依賴於銀行貸款，根據交通部的數據，目前全國收費公路的整體債務比例約為64%，資金瓶頸是高速公路投資最大的風險。公路投資的增長仍主要取決於高速公路的發展：雖然農村公路在十二五期間仍作為交通部的工作重點繼續推進，中央投資力度穩中有升，但十二五期間交通部能否完成5萬億投資，主要仍取決於高速公路的發展；高速公路投資每變動10個百分點，對整個公路投資變動的影響為6.0個百分點，而農村公路每變動10個百分點，對公路投資變動的影響為2.8個百分點。與農村公路建設相關的更多為地方建築企業，尤其是國家重點支援的11個集中連片特困地區和西藏、四省藏區、新疆南疆三地州等地的建築企業，重點地區的主要建築公司，包括葛洲壩、成都路橋、四川路橋、中鐵二局、龍建股份、安徽水利、西藏天路、北新路橋和新疆城建等，建議投資者重點關注，同時對於以公路建設為主業的大型建築公司也將可能從中受益，如中國交建，中國中鐵、中國鐵建等。
有色金屬
基金隱形持倉33股 佔比41.77%
根據本報市場研究中心和同花順對今年上市公司一季報披露資訊的統計，有色金屬行業共有55家公司在一季度末被基金持倉，而同期基金的季報披露則顯示，所有基金的前十大重倉股裏有色金屬股累計佔22家，這說明另有33家有色金屬股為基金隱形持倉股，佔該行業所有79隻個股(同花順所指行業)的41.77%，在基金隱形持倉行業排行榜裏位列第四位。
這33隻基金隱形持倉股共計持有3.04億股，累計持股市值達34.76億元，其中有4隻個股被5家以上的基金所持有，他們分別是雲鋁股份(7家)、焦作萬方(5家)、中金嶺南(5家)和馳宏鋅鍺(5家)。另外還需要注意的是江粉磁材和雲南鍺業這兩隻個股，基金對其流通股的持倉比例均超過5%，其中，江粉磁材就被中郵核心優選基金一家持有其流通股的6.12%。
基金經理
五因素看漲有色金屬
2012年以來，以黃金、白銀為代表的貴金屬和以銅、錫為龍頭的基本金屬及相關資源股漲勢迅猛，上投摩根基金經理就此認為，黃金上漲的觸發因素主要來自於美國國債與GDP之比突破100%，並在未來9個月可能突破110%。而有色金屬的上漲動力則來自於五大因素，包括歐債危機緩和、美國經濟復蘇、中國流動性放鬆、中國需求好轉和美國QE3。且其中前三個因素已基本顯現，中國需求好轉也已初露端倪。
而對美國QE3來說，由於美國企業獲利佔GDP比上升，預期2012年企業獲利仍將穩步成長，經濟獲得溫和復蘇。不過，美聯儲主席伯南克在近期國會演說中仍持審慎態度，在預期今年可成長接近2.3~2.6%的長期趨勢同時，警告目前擴張速度僅屬溫和且不穩定，失業率僅會緩慢走低。基於此，預計美聯儲將持續極寬鬆的貨幣政策，QE3剛剛開始遠未結束。
“十二五”規劃
新品種開發將取得重大突破
工信部2012年1月30日印發《有色金屬工業“十二五”發展規劃》，預計2015年10種有色金屬表現消費量為4900萬噸。《規劃》提出，到2015年，關鍵新合金品種開發取得重大突破，形成汽車用鋁合金板等高端鋁合金板材20萬噸、高強鎂合金壓鑄及型材和板材15萬噸、高端鈦合金材2萬噸的生產能力，重要功能材料取得突破，基本滿足大飛機、軌道交通、節能與新能源汽車、電子資訊等領域的需求。此外，高強高導新型銅合金接觸導線、綠色無鉛環保型銅合金等項目，高性能鉛合金、鋅合金等項目，耐高溫、耐腐蝕鐵鉻鋁金屬纖維多孔材料等項目，核級鋯合金材料、高性能鎢鉬合金材料、大尺寸高純稀有金屬靶材等項目，也被列為精深加工重點工程。
而據2012年4月24日訊，一季度，全國十種有色金屬產量840萬噸，同比增長5 .8%，增速同比減緩3.5個百分點。電解鋁產量459萬噸，增長12.1%，加快10.5個百分點；銅產量增長9.8%，減緩4.8個百分點；鉛產量下降8.7%，去年同期為增長31.4%；鋅產量下降5.7%，去年同期為增長11.4%。氧化鋁產量增長7.9%，減緩2.5個百分點。
券商評級
跌無可跌現佈局良機
東興證券認為，目前行業已經到底部區域，雖然還可能有一段時間的調整，但目前大部分金屬價格處於成本線附近，跌無可跌，經濟在2季度復蘇可能性增大(即使是弱復蘇)，有色公司對資源價格反彈的業績彈性已經足夠大，是佈局良機。
重點關注鋁、鉛鋅、稀土、鎢、錫、銻、鍺、鉬、鎳、鈦、鋯，尤其是底部小金屬未來的價格彈性會更大，個股關注：雲鋁股份、興業礦業、錫業股份、吉恩鎳業、金鉬股份。
東北證券則認為有色金屬的需求前景依賴於中美需求博弈。國內有色需求暫未見好轉，銅等金屬庫存高企；海外需求，特別是美國需求亮點多。調升對金屬價格的預估，其中銅二季度均價預計為8600美元/噸，全年均價提升至 8700美元/噸。
維持有色金屬行業“同步大市”評級。一是持續關注政策鼓勵、行業整合逐步推進的稀土材料、稀有金屬材料領域，重點公司包括包鋼稀土、廈門鎢業、東方鉭業等。二是，關注高強輕合金材料領域，重點公司有利源鋁業和寶鈦股份。三是，優先選擇具有外生性增長機會的基本金屬公司，及能從海外資源控制政策中受益的公司，如：銅陵有色、中金黃金、雲鋁股份等；四是，關注有色資源迴圈利用企業和再生鉛冶煉行業，代表性公司有格林美和豫光金鉛。 |
