降存準率也需防通脹之虎逞威

時間:2012-02-21 10:58   來源:羊城晚報

  央行決定,從24日起,下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。這是去年底以來第二次下調準備金率。據報道,此舉意在緩解當前市場資金緊張壓力。粗略估算,此次下調可釋放銀行體系流動性約4000億元。

  這次存款準備金率的下調,不是第一次,也非本輪宏觀調控的最後一次。可以預計,2012年度,存款準備金率還將下調1-2次,新增信貸有望回升至8-8.5萬億元間。存準率的再次下調,意味著宏觀政策著力點正在由“控通脹”偏向“保增長、調結構”,趨向寬鬆的微調將是下一步的關鍵詞。

  基準利率是否也會調整?在我看來,未來數月內降存款基準利率的可能性較小,但並不排除下調貸款基準利率的可能性。與去年相比,通脹雖有所回落,但負利率仍長期存在,下調存款基準利率顯然是不智之舉。是否下調貸款基準?從目前來看,歐洲經濟狀況仍不容樂觀,未來外匯佔款可能繼續呈下降趨勢。另外,1月出口環比回落14.2%,同比回落0.5%,低於歷史均值水準20.2%。在這種形勢下,未來通過降低貸款利率來釋放流動性應有可能。

  貨幣洪流一旦開閘,通脹之虎是否會捲土重來?這是大家最擔心的,也是這一輪宏觀經濟政策成或敗的重要衡量標準。目前判斷,不容樂觀。

  一是內憂。1月份,全國居民消費價格(CPI)總水準同比上漲4.5%,明顯超出市場預期。這裡面,雖有元旦、春節的因素,但也說明,市場對去年年底那一次貨幣政策放鬆的反應十分敏感。目前,多數研究人員認為,此次CPI超預期無礙後期繼續回落的趨勢。但是,以現在貨幣政策繼續鬆動的態勢,未來通脹反彈的可能性頗大,而時點或就在下半年。

  二是外患。目前,全球貨幣政策已經出現再寬鬆的趨勢。英國已採取進一步的量化寬鬆政策;歐洲央行雖然按兵不動,但有可能于3月份再降利率;而日本央行2月14日意外宣佈加大寬鬆貨幣政策力度;在美國,截至去年12月,其就業率已降至58.5%,為阻止就業率下降,第三次量化寬鬆政策也隱而待發。除此之外,許多新興國家如俄羅斯、印尼、巴西等,均相繼開啟降息週期,而這些國家通脹並未有效緩解。

  內憂外患之下,通脹再次發酵將成為可能。最應警惕的是,要防止宏觀調控成果被利益集團無情吞噬,防止人民財富再次被通貨膨脹殘忍地收割。此次“寬鬆的微調”,最大的受益者有二,一是商業銀行,二是房地產。之前,各大商業銀行因為“利潤高到不好意思”而飽受民眾質疑,現在,又在新一輪宏觀政策中成為既得利益者;至於房地產,存款準備金的降低,無異於一次“久旱逢甘霖”。令人憂心的是,如果這4000億元流向的不是中小企業,而是房地產,房價還能HOLD住嗎?

編輯:樊玉嬌

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