金融動蕩凸顯經濟發展不確定性

　　8月19日，德國法蘭克福DAX指數一度降到5400點以下，打破了2008年11月的最低紀錄。人民圖片

　　標準普爾下調美國主權信用評級引發過去兩週全球金融市場大動蕩。有經濟學家指出，目前的市場動蕩不是2008年危機的翻版，其最明顯的不同在於，2008年的危機是自下而上的，危機始於過於樂觀的購房者，通過華爾街的證券化機器擴散，金融業的崩潰導致了經濟衰退。而目前的股災是自上而下的，由於發達國家債務膨脹，投資者對政府強力啟動經濟增長缺乏信心。

　　美投資者缺乏信心

　　經濟復蘇緩慢脆弱

　　由於對美國經濟及歐洲銀行業的擔心，上周紐約股市三大股指跌幅4%至6%。引發此次紐約股市恐慌的主要原因，首先是投資者不認可惠普公司上週四公佈的將放棄個人電腦業務轉向軟體服務這一經營戰略的改變，導致該公司股票貶值20%以上。其次，美投資銀行摩根士丹利發佈的報告也是重要原因之一。該報告稱，由於在制定經濟政策方面的失誤，美歐目前很“危險地”接近再次陷入衰退的境地。歐洲領導人對歐債危機蔓延的反應“緩慢而低效”；美最近在上調國家借貸上限問題上的鬧劇削弱了企業和消費者的信心。

　　分析人士指出，股市拋售潮如果持續，將不可避免對實體經濟產生影響。一些經濟學家則認為，美國經濟正處在二度衰退的邊緣。上周出臺的美國房市、就業及製造業數據顯示，美國經濟復蘇依然相當脆弱。以房市為例，儘管美國的抵押貸款利率已降到了半個世紀以來的最低點，但房市依然在滑坡。由於房地產在美國家庭投資中佔重要地位，美國家庭財富大為縮水，必然抑制投資者的消費慾望和能力。消費支出佔美國經濟總量的70%，一直是美國經濟增長的主要驅動力。消費不旺如果傷害到企業，必然導致股價進一步下跌。

　　輿論還認為，美國經濟中的核心問題是就業問題，美國目前有1400萬失業大軍，除非創造大量就業崗位，否則美股市將難有改觀。

　　內部政策協調費勁

　　歐洲市場回暖艱難

　　22日歐洲股市開盤後下跌，稍後全面收復失地。但是市場人士認為，歐債危機前景尚不明朗，預期歐元走勢反覆。

　　德國總理默克爾21日重申，發行歐元債券不是解決現有危機的方法，各國削減共同債務並提升競爭力才是解決之道。她反對用歐元區所有國家擔保的債券為重債國家融資，並敦促歐洲在危機面前要保持堅定立場。

　　導致此輪歐洲股市動蕩的因素很多，主要原因還是日前舉行的德法首腦峰會再次“潑了一瓢冷水”，拉低了市場預期。關於發行歐元債券問題，德法領導人和歐洲理事會主席范龍佩均表示目前時機尚不成熟，同時對擴大當前救助機制——歐洲金融穩定工具4400億歐元規模的市場呼籲置之不理。歐洲央行首席經濟學家施塔剋日前表示，發行共同債券是將經濟穩定、財政健康國家的信譽轉接給那些財政狀況糟糕的國家，治標不治本。英國一些經濟學家則認為，發行歐元區共同債券將是解決主權債務危機的良方。

　　其次，計劃9月開徵的金融交易稅被認為將會加重歐洲金融業負擔。近幾年歐洲一直有關於徵收金融交易稅的提議，但英國明確表示反對。英國財政部發表聲明稱，任何金融交易稅都必須在全球範圍內徵收，否則涉及交易會轉移至那些不徵收此稅的國家。歐洲金融市場協會的聲明稱，金融服務行業應被視為穩定、可持續經濟的基本組成部分，徵收金融交易稅將阻礙經濟增長。

　　再次，建立歐元區經濟政府以及成員國實施財政平衡政策的願望雖好，但實施過程並不順利。歐盟獨特的政治體制，尤其是德、法在許多問題上的分歧，需花大量的時間進行內部協調。