今年上半年以來，小微金融原本貸款和需求的比例是1:4，現在是1:2不到1:3
國內銀行業故事最多的民生銀行（600016），在過去的一週裏再度掀起巨大波瀾。
先是遭遇“預謀式”做空，連續大跌，再是管理層緊急出面召開電話會議，聲情並茂的穩定軍心，繼而行情反轉，以大漲的面貌逐步收復失地。
然而，儘管如此，關於民生銀行的質疑遠未結束，對其資產品質的隱憂依然挑動著市場敏感脆弱的神經。
民生銀行遭外資火線狙擊
9月5日對於民生銀行來說，無疑是近期最為灰暗的一天。
當日，民生銀行A股遭遇毫無還手餘地的火線狙擊，以3.70%居A股上市銀行跌幅之首，盤中一度重挫逾5%，H股的表現同樣低迷，下探至5.35元。
事實上，自民生銀行公佈半年報業績之後的8月24日開始，民生銀行H股就已開始遭遇聯合圍剿，這一輪暴跌繼而從H股蔓延到A股，並在9月5日當天達到頂峰，出現全線暴挫。
至此，民生銀行A股股價四個交易日累計跌幅高達8.53%，而H股連續六個交易日累計跌幅已高達16.23%。
一連串的暴跌故事背後，是國際投行大手筆做空的身影。
據港交所公開資料顯示，民生銀行公佈中期業績後，黑石、貝萊德和摩根士丹利不約而同的大幅減持民生銀行，持有民生銀行H股好倉的比例均不同程度下調。
而一份又一份的唱空報告，更是將民生推入了風口浪尖。
此前瑞士信貸發佈報告指出，中資銀行盈利已于上半年見頂，其中尤其不看好民生銀行，並將民生銀行評級由“中性”降至“跑輸大市”，目標價削減30%至5.86元。
摩根大通也將民生銀行H股評級從增持下調至中性，並將目標價下調22%至7.25港元，稱目前內地銀行的資產品質普遍惡化，而降息和存款競爭繼續壓縮凈利息收益率的空間，這一環境對那些資產負債情況具有防守性的銀行業績有利，而民生銀行在這兩方面都受到限制。除此之外，雖然贊同民生銀行專注細分市場的貸款策略，但經濟普遍低迷影響，中小企業的壓力更大，貸款需求進一步減速。
而花旗銀行也有類似的擔憂，認為民生行上半年“商貸通”貸款增長放緩，主因需求下降和競爭激烈；截至8月底“商貸通”貸款額為2650億元人幣，而7-8月增長僅為120億元，遠低於預期9-12月每月至少增長100億元的目標。
一連串拋出的“警示”，讓民生銀行的股價如烏雲壓頂，連續的下跌將這種擔憂情緒繼續放大。
但在不少人看來，外資方面的唱空和做空行為並非單純基於民生銀行的基本面進行考慮，而帶有更多“陰謀”的意味。
國泰君安金融業分析師邱冠華表示，民生銀行的股價異動背後隱藏重大玄機，“民生、浦發先被折價大宗交易，而後融券顯著放量，股價大幅下跌，都與同一交易席位相關。可能是某一機構通過“左手倒右手”的大宗交易衝擊市場情緒，而後融券做空牟利。”
對於做空民生銀行的原因，持類似觀點的還有該行的大股東史玉柱，他不斷公開發聲，抨擊外資投行做空中國銀行（601988）業和中國經濟牟利，並力挺民生銀行盈利前景。
不良貸款雙升被疑致命傷
事實上，從財報數據來看，民生銀行的業績表現也算可圈可點。
2012年上半年實現歸屬於母公司股東的凈利潤190.53億元，同比增長36.89%，
但相比而言，股價表現就顯得疲弱很多，其主要原因以及所謂外資做空的“導火索”，就是對於改行不良貸款風險可能激增風險的隱憂。
民生銀行此前公佈的半年報數據，顯示該行不良貸款“雙升”，不良貸款餘額89.76億元，比上年末上升14.37億元；不良貸款率為0.69%，比上年末上升0.06個百分點。
今年以來，在相繼曝出的多起重大企業貸款違約事件中，民生銀行都有很高的“出鏡”頻率，先有對賽維LDK授信10億元，緊接著又被牽連進熔盛重工的債務疑雲，東方造船的貸款糾紛中也同樣出現了這家銀行的身影。
然而在所有的貸款投放中，最令人擔憂的還是民生銀行為鋼貿企業提供的貸款，記者調查中獲悉，對上海鋼貿商放貸量最多的銀行，是民生銀行、深圳發展銀行、光大銀行（601818）和中信銀行（601998），而今年以來，華東區鋼貿行業頻頻爆發資金鏈危機，大批鋼貿企業倒下為關聯金融機構造成了巨大的貸款回收風險，銀行業風聲鶴唳。
據一位華東區股份制銀行對公業務部人士透露，民生銀行是最早一批開展鋼貿企業聯保貸款的銀行，貸款利息也非常高，大約有25%，除此之外，在做這類鋼貿貸款時，給出的質押率也非常高，有時甚至接近90%。
儘管民生銀行的負責人一再表示，高利率才能抵消高風險，這類貸款也均有足額的抵押物和質押物作為擔保，損失不會太大，民生銀行對鋼材貿易商的貸款也沒有出現一筆壞賬，但這依舊沒有打消市場的擔憂。
上述人士表示：“雖然民生一直強調自己是所有銀行中在鋼貿貸款方面損失最小的，也稱自己的貸款模式與同業的聯保模式不同，但事實上，民生在這一部分做得並不保守，到底在鋼貿貸款方面有多少是抵押貸款，又是否存在重復抵押，這些現在都很難說，也許風險還沒有完全釋放出來，要等待後面的考驗。”
事實上，一些曝光的風險案例，已經暴露出了一些隱憂，根據目前已經開庭的鋼貿貸款訴訟案顯示，重復質押已成為華東地區銀行鋼貿貸款安全性的頭號殺手，而從民生銀行頻繁的陷入鋼貿貸款的訴訟當中可見端倪。
市場消息稱，民生銀行已經組建了一個討債團，專門負責處置鋼貿企業的風險貸款。
值得一提的是，2007年9月，民生銀行啟動業務事業部制改革，目前已成立了7個行業事業部，目前鋼貿行業貸款基本由冶金金融事業部統一管理，按照報表顯示的資訊來看。上半年，冶金金融事業部一般貸款餘額 383.55億元，比上年末下降6.04%，不良貸款率0.16%。
管理層回應鋼貿貸款風險
面對股價異動，民生銀行于9月5日下午盤後緊急召開電話會議，出面澄清市場傳言以維穩股價，這在民生銀行上市後的幾年過程中，都極為少見。
據理財週報記者獲得的一份會議紀要顯示，會議于當日16時召開，民生銀行董秘萬青元、行長助理石傑、零售銀行部副總經理周斌悉數出席。
在該行管理層看來，民生銀行出現的股價異動與現實的經營狀況並不相符。民生銀行在基本面方面並沒有出現很大變化。
針對外界對於民生銀行不良貸款方面的擔憂，該行行長助理、授信評審部總經理石傑澄清，從7、8月情況來看，預計逾期貸款會較上半年水準略有下降，沒有擴大和蔓延的趨勢。對今年年底資產品質保持上半年的水準也很有信心。
“目前民生銀行對重點行業、重點領域的客戶都有防範，對已經發生的不良貸款，都進行了嚴格的逐戶逐筆的管理工作，資產品質未來發展趨勢可控。對於不良緩衝，也會有清收、處置，年底不良貸款額還會控制在半年報水準；財務上，撥備也提得比較足，完全可以緩沖和覆蓋目前乃至未來可發生的不良貸款。”
而對於外界最為關心的鋼貿貸款問題，民生銀行管理層也特別做出了回應，稱該行已經對存貨融資、抵質押、第三方監管企業都做出了全面排查，目前在江浙地區存貨的數量、品質控制都得當。個別項目有處置措施，不會出現系統性風險，請投資者放心。
“我們鋼貿貸款和其他行不太一樣，其他行做的都是互保、抵押、重復融資，我們因為做了事業部改革，做的都是圍繞大的核心企業、上下游、產業鏈貸款。
除了不良貸款方面的隱憂，上半年小微企業貸款需求不足導致商貸通的規模擴張趨緩，也使得市場對於民生銀行的成長性抱有質疑。
數據顯示，上半年商貸通的規模增長182億，增幅7.8%，慢于資產規模的擴張速度。
對於這一方面的壓力，零售銀行部副總經理周斌坦言，這是民生銀行在規模上的主動降速，主要原因還是由於在進行結構調整。
“今年上半年以來，小微金融外部需求確實出現了一些問題，原本貸款和需求的比例是1:4，現在是1:2不到1:3。戶均貸款6月份接近200萬，8月降到170萬。”
而除此之外，同業進入市場，甚至採取簡單粗暴的方式來爭搶客戶，也對民生銀行造成了一定程度的威脅。
但對此，民生銀行的管理層也在不斷地向投資者派發信心，管理層同時披露了民生銀行下一階段的“軍令狀”：9-12月要實現兩個400億計劃，一方面是小微金融400億增長，另一方面是零售存款400億攀升。
同時，第四季度會增加被看好的消費類貸款，避開製造業，還會有20-30家專業支行獲批。
從數據上來看，這一目標對於民生銀行而言也具有很大挑戰性，該行小微貸款規模上半年為180億左右，8月增長到350億元，7、8月以來，小微整體客戶增加了9.4萬多戶。目前小微金融餘額為2650億元，較今年上半年新增350億元；8月小微存款為1373億元，零售存款1/4來自小微企業主儲蓄存款。
此外，民生銀行高管還透露，其A股可轉債已經在等證監會最後審批，但何時發行要選擇時間窗口。
但是，民生銀行罕見的出面維穩，並沒有減緩外資唱空的步伐。
就在電話會議召開前的半個小時，瑞士信貸依舊果斷下調預期，將民生銀行H股的目標價削減30%至5.86港元。
摩根大通也在次日再度丟出報告，對該行增速態度表示審慎，維持中性評級。
這份報告坦言，雖然樂意看到民生銀行管理層回應市場憂慮，但對其資產品質的應變能力作判斷是言之過早，因從歷史來看，不良貸款週期通常需要6-8個季度達到高峰。
唯有該行的大股東史玉柱始終在公開場合出手力挺，除了屢次增持表示決心外，還不斷高調發出唱多言論。
他表示，銀行不良貸款是五級分類計算的，不良貸款和壞賬是兩個概念。縱觀過去十年，各上市銀行，不良貸款最終形成壞賬比例為10%，90%能收回。經濟下行，不良貸款輕微上升非常正常。
不論如何，大股東的力挺加上管理層的維穩，正在為資本市場上的民生銀行注入強心針，截至記者發稿前，民生銀行A股H股均已止跌企穩。
[ 責任編輯：黃艷艷 ]
