美國《紐約時報》5月13日文章，原題：人民幣，戰無不勝？作者：NOURIEL ROUBINI
19世紀，世界被大英帝國統治著；20世紀，掌控權轉移到了美國。現在，也許我們正在走進一個屬於亞洲的新紀元，統治者則為崛起的中國和人民幣。雖然美元作為全球儲備貨幣的地位不會在朝夕間改變，但是我們不能再想當然下去了。要不了多久，美元將被其他貨幣戰勝，而人民幣就是最佳候選。到那時，美國支撐財政經費和貿易逆差的能力將不復存在，美國將承受巨大損失。
通常，全球儲備貨幣所屬國也是外債的債權人。大英帝國的沒落，伴隨著英鎊讓出全球儲備貨幣的寶座，英國也在二戰期間成為了外債的債務國。現如今，美國也遇到了類似情況，美國巨大的預算和貿易逆差很大程度上依賴著債務國，而這些債務國對於積累美元日益感到不安，美元的衰敗是遲早的事情。
那麼，誰將替代美元？英鎊、日元和瑞士法郎只是次要儲備貨幣，因為這些國家的影響力實在有限。黃金交易太過原始，它也只在通貨膨脹嚴重時才會升值。歐洲貨幣同盟的長期可行性遭到質疑，歐元躊躇不前。於是，只剩下人民幣了。
中國作為債權國，持有大量賬戶盈餘，較小的財政赤字，公債在GDP中的百分比遠低於美國，還有穩定的增長。僅憑這些,人民幣已經在向美元的權威宣戰。基於國際貨幣基金組織的特別提款權，北京提出一種新型的全球儲備貨幣（包括美元、歐元、英鎊和日元），中國不久後也會希望看見人民幣加入他們的行列中去，同樣也希望人民幣可以作為雙邊貿易的支付手段。
然而，目前為止，人民幣還不足以成為世界儲備貨幣。首先，中國會著手讓貨幣更加自由通暢地進出，使得人民幣更加靈活可行。繼而，推行國內的財政改革，將其債券市場更具流動性。毫無疑問，想讓人民幣成為世界儲備貨幣，路還很長，但結果是必然的。通過與幾個國家（阿根廷、白俄和印尼）建立互惠外匯信貸，中國已經小有成績。另外，中國通過香港證券交易所用人民幣標價的新規定，也擴充了國內外市場上的人民幣份額。
假設中國和其他國家想要將本國的外幣儲備多元化，不再完全依賴於美元—他們遲早會這麼做—美國就得遭殃了。基於美元作為儲備貨幣，美國早已經獲得了巨大的經濟收益，美元強勁的市場使得美國人以更低的匯率借貸，外需保證了國家債券保持在低收益，因此我們才能夠以低額利率支撐巨大的赤字。美國能夠以本國貨幣發行債券，因而將美元貶值的損失轉移給了我們的債權人。用美元為商品標價，同樣也意味著美元的貶值不會引起進口產品價格的上浮。
想像一下，如果中國可以用人民幣在全球進行自由的借貸和放貸，最終，人民幣將會成為進出口貿易中的支付手段和記帳單位，也會成為國際投資者的保值來源。美國會為此付出代價，我們不得不為進口產品支付更高的價格，私人債務和國債都會上調利率。借貸成本的提高，會導致消費力與投資力的減弱，最終導致增長放慢。
美元的衰敗也許需要十多年時間，但是如果我們再不整頓金融商行，這個時間將會縮短。美國必須加緊對經費和借貸的控制，並且促進真正的增長，而不是基於資產和信貸的泡沫。在過去二十年間，美洲入不敷出，增加國外放債和收債已經無法支撐下去。以美元為國際貨幣的體系，放縱了美國肆無忌憚的借貸。
現如今，美元的地位大不如從前，我們得重新安排事情的輕重緩急，包括重點投資建設“銹跡斑斑”的基礎設施，可替代和可再生資源，以及有價值的人力資本。放棄投資那些沒必要的房屋和金融改革。只有這樣，才能延緩美元衰落的進程，保持美國在國際事務中的影響力。（譯者：管晏）
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