-2010年物價漲幅可控制在3%以下，如果未來宏觀政策逐步收縮轉型，情況就會更好。
-在保增長目標有望基本實現的情況下，有必要調整貨幣政策的重心，適當向物價穩定傾斜。
-目前尚無必要動用利率、存款準備金率等一般性貨幣政策工具。
近日召開的國務院常務會議提出，今年後幾個月，要把正確處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關係作為宏觀調控的重點。這是今年以來我國首次將管理通脹預期列為宏觀調控的內容。如何理性看待未來通脹壓力？怎樣正確解讀通脹預期管理？本報記者與中國社科院特邀顧問劉國光、中國社科院數量經濟與技術經濟研究所所長汪同三、對外經貿大學金融學院院長丁志傑展開了對話。
——編者
寬鬆的宏觀經濟政策，物價止跌回升的趨勢，催生了通脹預期的形成
記者：當前，經濟運作中存在著一個比較“矛盾”的現象：一方面，經濟數據告訴我們，前三季度CPI、PPI同比仍在下降，通脹並未到來；另一方面，一些人卻多少產生了通脹預期。那麼，這種通脹預期有哪些具體表現？為什麼不存在通脹卻形成了通脹預期？
劉國光：從中國的實踐看，通脹往往發生在實際經濟增長率超過潛在經濟增長率時。我國目前的潛在增長率估計在8%—9%左右。2009年一至三季度的實際增長率達7.7%，在潛在增長率範圍內；三季度經濟增長率為8.9%，也沒有超出潛在增長率的上限。因此不能說我國已經發生通脹。
但隨著經濟企穩向好，物價水準出現了止跌回升之勢，CPI同比可能在年底由負轉正，物價上升趨勢已十分明顯，所以有通脹預期也很自然。
丁志傑：通脹預期就是公眾對未來通脹的擔心，它能夠影響公眾現在的經濟決策和行為。比如，由於擔心未來貨幣的購買力縮水，為避免損失，一些人可能會減持貨幣，轉向實物資產。前段時間，地產商高價囤積土地、一些城市房價快速攀升，以及三季度一些企業補庫存化，都和通脹預期有一定關係。
本輪通脹預期的形成，最根本的原因是寬鬆的宏觀經濟政策。從全球來看，為了共同應對國際金融危機，世界各國採取了前所未有的經濟刺激方案，尤其是很多經濟體採取非常規的定量寬鬆貨幣政策，向經濟中注入流動性。在經濟出現復蘇跡象之後，市場開始擔心流動性會轉化為現實需求，過多的貨幣將追逐過少的商品，從而產生通脹預期。在我國，作為擴內需、保增長的重要舉措，實行適度寬鬆的貨幣政策，增加貨幣供給和信貸投放，經濟出現企穩回升的勢頭。與此同時，天量信貸、急劇擴張的貨幣供給，也帶來了對未來通脹的疑慮。
只要宏觀調控得當，就不必擔心通貨膨脹
記者：看來，通脹預期是對未來通脹可能性的一種判斷。那麼我們究竟該如何看待未來的通脹壓力？
劉國光：國務院常務會議第一次提出通脹預期管理，並不意味著通脹馬上會來，也不意味著預期要來的通脹會很嚴重。
今後一段時間，有推動物價上升的因素，也有抑制物價上升的因素。前者包括：
——我國經濟在二季度後較快回升，帶動了生產資料價格上漲。
——美元持續貶值，國際大宗商品價格上揚，可能帶來輸入型通脹壓力。
——貨幣信貸快速增長的滯後效應將在半年後顯現，(即使央行有控制信貸投放的意願，但一些投資需要後續資金，貨幣信貸在明年仍可能持續擴張)可能推動股市、樓市和物價波動。
——從全球看，中國經濟復蘇最早，可能吸引國際熱錢流入。
——食品價格仍存在不確定性。尤其是生豬存欄下降，“豬週期”可能再現，而食品價格在CPI中的權重又比較大。
後者則包括：
——從國際上看，發達國家即使結束經濟衰退，也不可能回到2008年以前那種依靠過度消費支撐繁榮的狀況，而是會降低消費、提高儲蓄。這樣，外需回升仍將緩慢，會抑制物價上漲。
——國內產能過剩的形勢還在發展。一方面，經濟增長主要依靠投資的格局短時間內難以改變，可能加劇產能過剩。另一方面，由於收入分配改革有待深化，居民消費需求增長後勁可能不足，導致供大於求的局面不會改變。
——今年農業收成較好，食品供應總體上不會發生大問題。
——最重要的是政策變動因素。根據國務院發展研究中心的模擬預測，如果國內擴張性政策力度不收縮，2009年全年GDP增速將達8.2%，2010年達9.1%；2010年物價漲幅可控制在3%以下，不會出現通脹，其中第四季度物價漲幅會在3%—5%，屬於輕度通脹。
這就是說，如果實施的宏觀政策力度不變，明年的實際經濟增長率仍在潛在增長率高限左右，到明年四季度才可能發生輕度通脹。如果未來宏觀政策由寬鬆逐步收縮轉型，那麼情況就會更好。所以，只要宏觀調控得當，就不必擔心通貨膨脹。不要一看物價上升就慌了，大家都去搶東西，那樣只會加劇通脹。
汪同三：其實，分析當前物價回升的原因，就能判斷出未來的通脹壓力。
從國內看，當前物價水準雖有所上升，但是這種上升更多的是恢復性上漲。在經濟企穩回升的時候，各方面經濟數據都在上行，CPI必然也會相應上漲，這是正常的。我們預計明年CPI同比漲幅在3%左右，這對中國經濟來講也是正常的。
另一方面，貨幣信貸投放較多可能也是物價上升的重要原因。按今年的信貸月投放量估算，年內新增信貸可能達到10萬億元。面對國際金融危機衝擊，實施適度寬鬆的貨幣政策、保持充足的信貸投放有利於擴內需、保增長。但隨著經濟逐步復蘇，貨幣流通速度加快，如何化解貨幣信貸投放較多給經濟帶來的不利影響，相信貨幣當局能做出妥善的考慮和安排。
從國際上看，上一輪通脹主要是輸入型通脹。近期，隨著美元不斷走貶，以美元計價的國際大宗商品價格震蕩上行，但這種輸入型通脹短期內不會到來。因為全球經濟復蘇前景還不明朗，對大宗商品的需求不會快速上升，商品價格漲幅不會太大。
從這三方面分析，我們預計未來半年到一年內不會發生明顯通貨膨脹，公眾大可不必恐慌。
放任通脹預期強化，會導致公眾過度調整經濟行為
記者：在我國目前的經濟形勢下，如果對通脹預期不加管理，放任其不斷強化，將會帶來什麼樣的後果？
丁志傑：預期具有自我強化、自我實現的特點。如果放任通脹預期強化，社會公眾會據此調整經濟行為，遲早會變成現實的通脹。從經濟史來看，歷次危機之後大都經歷資產被稀釋、物價上漲的階段，通脹成為後危機時代宏觀經濟的主要難題，而通脹預期會加速通脹的到來。
從我國的實際情況來看，未來物價較快上漲的可能性不大，但如果放任通脹預期強化，可能會導致企業和個人過度調整生產、投資、消費行為。比如，如果通脹預期過高，會導致對未來負實際利率的預期，加上寬鬆的貨幣政策環境，可能吸引企業和居民過度借貸，以及過多的貨幣涌入股市和樓市、助推資產價格的上升等。
保持宏觀政策的連續性和穩定性，並根據形勢變化適時微調
記者：如何管理好通脹預期？下一階段的宏觀政策是否需要作出相應調整？
劉國光：通脹預期只是一種可能性判斷，並不意味著通脹一定會發生。國內外經濟形勢的變化和政策的調整，都可能使通脹預期消失。目前我國的實際經濟增長率仍低於潛在增長率，為保持經濟回升向好的勢頭，仍需繼續實施一段寬鬆的宏觀經濟政策。一旦達到潛在增長率水準，就可以考慮調整宏觀經濟政策，向中性和穩健過渡。
汪同三：時下，雖然個別國家開始率先收縮貨幣政策，但從整體上看，主要經濟體復蘇的腳步不會太快，全球經濟環境還不會有太大變化。下一階段，還是應當保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性。
同時，要根據具體情況的變化，對政策進行微調。保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理好通脹預期三者同樣重要，在不同階段應有不同側重。2008年四季度到今年上半年，保增長處在突出的位置上，已取得顯著的成績。下一步要更加強調結構調整，解決長期以來經濟運作中存在的矛盾和問題，這也是與管理通脹預期密切相關的。比如，調整經濟結構，改變過度消耗能源、資源的增長方式，就有利於我們應對國際大宗商品價格的劇烈波動。
丁志傑：首先，通脹預期的一個重要原因是擔心過度寬鬆的宏觀經濟環境。應當根據經濟形勢的變化，適時調整政策的力度，與經濟狀況保持動態一致，防止流動性過剩。
其次，要協調好保持經濟增長和管理通脹預期的關係。貨幣政策的基本目標是保持幣值穩定，在保增長目標有望基本實現的情況下，有必要調整貨幣政策的重心，適當向物價穩定傾斜，為保持經濟又好又快發展提供穩定的貨幣環境。我個人認為，目前尚無必要動用利率、存款準備金率等一般性貨幣政策工具。
再次，要關注國際經濟形勢，防止輸入性通脹。大宗商品價格在世界經濟復蘇之前開始了強勁增長，應引起警惕。如果美元繼續貶值，人民幣對美元的匯率繼續保持穩定，會增加通脹輸入的渠道。
此外，還要加強輿論宣傳，防止片面誇大通脹預期，引導企業和居民理性投資和消費。（田俊榮 曲哲涵 歐陽潔）
