阿拉伯聯合大公國迪拜碼頭旁，水中現出幾幢居民大樓的倒影。新華社/路透
迪拜危機 全球醞釀資金流向大變局
迪拜的繁華倒影——“水中花”？
“迪拜世界”的債務危機以迅雷不及掩耳之勢引起了全球金融市場的動蕩。全球股指全面大跌，原油價格大幅走低，新興市場國家貨幣下挫，而美元和美國國債小幅上漲。此次迪拜危機或許是個時點，全球正在醞釀一場資金流向的變局。
資金撤出股市流向黃金和美元？
在“迪拜世界”事件的陰影下，全球股市全面下挫。亞太及歐洲股市11月26日全面大跌，歐洲股市盤中一度重挫逾2%，中國內地股市則創近三個月來最大跌幅。而紐約股市27日全面走低，三大指數跌幅均超過1%。紐約股市，投資者從風險市場上撤出資金，也導致商品期貨下滑，能源和基礎材料股票也隨之全面走軟。
“這或許將成為本輪全球股市調整的一個轉捩點。”中國建設銀行高級研究員趙慶明在接受《經濟參考報》記者採訪時表示。他說，不論從經濟基本層面還是從技術層面，股市或許都到了調整的時刻，而迪拜事件發生在這樣一個“關鍵點”上。“從經濟基本面上看，經濟的復蘇不可能永遠一帆風順，雖然不能直接就定義為二次探底，但是至少經濟是螺旋式上升恢復的；而從技術面上看，包括歐美、香港以及中國內地股市，都在高位停留了很長時間，也到了下降的時候。”趙慶明說。
如果股市對資金的吸引力下降，那麼它的下一個目標市場是什麼呢？黃金和美元或許是這個問題的答案。儘管迪拜事件爆出之後，黃金一度跌破1140美元，跌幅超過4%。但成都高賽爾金銀有限公司日前發佈的報告指出，若後市迪拜違約事件持續擴大影響，則不排除第二次拉響風險警報，則美元和黃金不排除走出類似年初的同漲行情。回顧年初，正是金融危機使得投資者風險偏好飛轉直下，也推動了美元和黃金在避險層面的需求大大增加。
美元在事件發生後已經走出上漲行情，27日傍晚，美元指數暫報75.415點，遠離周內低點74.170點。中證投資公司首席分析師徐輝撰文指出，美元指數出現強勁反彈，而新興市場貨幣結束連續6個月上漲趨勢，從印度到澳大利亞貨幣分別貶值0.7%至1.5%。從過去6個月貨幣升值的幅度觀察，若資金流向出現明顯逆轉，新興市場貨幣有繼續大幅回落的可能。其中，是否存在貨幣波動的中短期拐點是值得關注的。
遊資撤出新興市場回流美國？
去年此時，美國《新聞週刊》一篇題為《迪拜最後的狂歡》的封面文章曾如此描述迪拜：它就像一塊巨大的磁鐵，吸引著尋求最快、最高利潤並在利潤消失時迅速轉移的熱錢。許多的熱錢來自附近的阿拉伯產油國，最著名的就是與迪拜臨近的阿布扎比酋長國，它所出產的原油佔阿聯酋原油產量的90%。但是還有更多的數百上千億美元從伊朗、印度、中國、俄羅斯、歐洲、美國和事實上世界的每個角落流入。
這次的“迪拜世界”債務危機無疑會使迪拜的磁鐵效應消失殆盡。“在近十幾二十年，迪拜逐漸躍升入世界金融中心的行列，大量的遊資聚集於此。但是這次事件之後，毫無疑問這些資金會爭相撤出中東地區，其十多年金融中心的建設也將回到原點。”趙慶明說。
趙慶明還表示，此次危機可能不僅僅讓中東地區“黯然失色”，而且有可能使得全球遊資的流向都從新興市場國家轉移至美國這樣的傳統市場。“這不是一個獨立的事件，聯想到最近越南加息和本幣貶值的事件，遊資對於新興市場國家的判斷會出現變化。”他說。
越南政府在本國通脹壓力急速上升、授信大幅增長的背景下，25日宣佈從12月1日起升息1個百分點至8%，它也因此成為第一個升息的亞洲國家。在同一天，越南政府突宣佈讓越南盾匯率目標貶值5%至17961(兌1美元)。這是自去年12月以來，越南政府第一次刻意讓貨幣貶值。升息加上貶值，越南股市26日急速下挫4.1%。東南亞的投資者已經警覺起來。
“這些事件都是導火索，資金會不會掉頭流回到美國呢？”趙慶明認為，“或許，新興市場受到持續青睞的情形會因此而受到衝擊。”
徐輝也指出，“迪拜事件”最終將可能引發投資者風險意識的提升，使得目前並不便宜的新興市場資產價格出現適度回歸。
熱錢會否再襲中國？
香港《星島日報》27日刊發社論《押重注遇海嘯迪拜重挫拖累歐洲》。文章說，短期而言，中東投資風險大增，會否導致部分避險資金湧來包括香港在內的大中華地區，令熱錢氾濫加劇，是值得政府和投資者留意的。港媒之所以如此擔心，正是因為自去年10月至今年11月中，流入香港的資金高達5675億港元，被香港金管局總裁陳德霖稱其為“前所未見，聞所未聞”。
“不好說資金大幅撤出中東就一定會光顧香港，實際上現在香港和內地的股市也在調整之中。”趙慶明說。
而從另一方面看，潛伏在國內的熱錢也有“出走”的風險。有分析認為，由於2009年市場總體升幅比較大，危機觸發獲利回吐，乃至觸發熱錢逃跑的可能性也是存在的。即使熱錢不逃跑，也可能會利用本次危機打擊市場，製造重新入貨的機會。
不論如何，在這種危機的情況下，嚴密監管國際資本流動，防範熱錢興風作浪都非常必要。今年9月，國家外匯管理局召開會議時曾經明確指出，要堅持既要防止資金大量流出、也要防止資金集中流入的政策導向。完善跨境資金統計監測體系。
