11月份PMI解讀：未來經濟保持平穩增長概率大

　　12月1日，國家統計局服務業調查中心和中國物流與採購聯合會發佈了中國製造業採購經理指數（PMI）和非製造業商務活動指數。數據顯示，11月份，製造業PMI為51.7%，升至兩年來的高點；非製造業PMI為54.7%，為2014年7月以來的高點。

　　專家表示，製造業和非製造業PMI雙雙保持升勢，表明經濟增長企穩信號已經比較明確，未來經濟保持平穩增長的概率較大。總的來看，當前我國主要經濟指標表現良好，預計全年能夠實現經濟增長預期目標。不過，企業成本壓力增加、部分能源原材料供應緊張等苗頭性問題仍然值得關注。

　　製造業PMI升至兩年來的高點

　　11月份，製造業PMI為51.7%，比上月上升0.5個百分點，延續上行走勢，連續4個月高於榮枯線，升至兩年來的高點。這表明當前經濟運作態勢良好，企穩基礎進一步鞏固，向好發展態勢更為明顯。

　　從12個分項指數來看，同上月相比，產成品庫存指數、供應商配送時間指數、生產經營活動預期指數有所下降，其餘9個指數均有所上升。其中，下降的3個指數中，生產經營活動預期指數降幅較大，達到3個百分點，但指數水準依然較高，保持在55%以上；上升的指數中新出口訂單指數、購進價格指數升幅超過1個百分點，其餘指數升幅均在1個百分點內。

　　國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群表示，PMI指數連續4個月保持在榮枯線以上，表明經濟增長由落轉穩的信號已經比較明確。目前企業補充庫存活動趨於增加，綜合研判，未來經濟保持平穩增長的概率較大。

　　具體來看，11月份，市場需求繼續回升，新訂單指數繼10月份上升1.9個百分點以後，11月份又上升0.4個百分點，達到53%以上，高於去年同期3.4個百分點。從企業調查來看，反映訂單不足的企業比重，連續5個月下降，最近三月降幅明顯擴大，降幅均在3個百分點以上。大型企業新訂單指數上升最為明顯，連續6個月上升，11月份達到55%以上，創最近三年來的最高水準。中型企業新訂單指數最近兩月上升也較為明顯，11月份達到51%以上。由於耶誕節臨近國際市場需求短期集中釋放，加之人民幣貶值刺激出口，11月新出口訂單指數明顯上升，升幅超過1個百分點，達到50%以上，表明外部需求也有明顯改善。

　　由於需求改善，價格回升，企業預期向好，生產擴張意願增強。11月企業生產經營活動預期指數雖有所回落，但仍保持在55%以上較高水準。生產指數接近54%，較上月上升0.6個百分點，達到2014年1月份以來最高值。企業生產計劃安排較為積極，採購活躍，原材料備貨增加。企業採購量指數、進口指數、原材料庫存指數均有上升，達到2014年8月份以來的最高值。

　　11月份，在調查的21個行業大類中，有16個行業PMI指數回升到50%以上，反映出多數行業初步扭轉萎縮低迷態勢，出現恢復性回升，特別是農副食品加工業、石油加工及煉焦業、汽車製造業上升最為明顯，對製造業整體指數上升帶動均超過0.2個百分點。元旦、春節臨近，雙十一節日消費利好，帶動消費品行業明顯上升，較10月份上升1.5個百分點，達到53%以上。裝備製造業PMI指數在52%以上小幅回升。高技術產業PMI指數連續兩個月保持在53%以上。高耗能、產能過剩的行業略有上升，PMI指數略高於50%。

　　國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河指出，當前，企業生產經營中仍存在一些困難。例如，反映原材料價格和運輸成本上漲的企業比重超過三成，為近三年的高位；近期人民幣匯率出現較大波動，進口原材料成本有所增加，對電腦通信及其他電子設備製造業等行業影響較大；小型企業PMI為47.4%，低於上月0.9個百分點，繼續位於收縮區間，而且降幅有所加大，小型企業生產經營狀況仍明顯不如大中型企業。

　　非製造業PMI升幅繼續擴大

　　11月份，中國非製造業商務活動指數為54.7%，比上月上升0.7個百分點，升幅較上月繼續擴大，連續三個月上升，為2014年7月以來的高點，繼續保持平穩較快增長。

　　在非製造業PMI各單項指數中，新訂單、在手訂單、存貨、從業人員、供應商配送時間和業務活動預期指數環比有所上升，升幅在0.1-0.9個百分點之間；其餘各主要指數環比有所下降,降幅在0.1-0.5個百分點之間。

　　中國物流與採購聯合會副會長蔡進認為，11月份，非製造業商務活動指數連續三個月上升，新訂單指數回升明顯，經濟運作保持穩步較快增長趨勢。

　　從服務業看，11月份，商務活動指數為53.7%，比上月上升1.1個百分點，為年內高點。受“雙十一”促銷活動等因素的影響，批發零售、郵政快遞、裝卸搬運及倉儲等行業經營活躍，業務總量增長較快。

　　“考慮到臨近年底，節日消費預期將持續升溫，與消費相關的服務業對穩增長的拉動作用將更為突出。”中國物流資訊中心專家武威表示。

　　隨著製造業擴張步伐的加快，與之相關的生產性服務業實現快速增長，商務活動指數為61.1%，比上月上升5.6個百分點。其中，鐵路運輸、水上運輸、網際網路及軟體資訊技術服務、貨幣金融服務、資本市場服務、保險等行業商務活動指數均位於60.0%以上的高位景氣區間，表現出較強擴張態勢。服務業市場需求繼續向好，新訂單指數為51.2%，比上月上升0.8個百分點，連續三個月高於臨界點。

　　武威指出，今年下半年以來，大宗商品批發業商務活動指數走勢與往年同期相比較為穩定，波動性較小。指數水準相對較高，持續運作在50%以上，7-11月均值水準較去年同期上升1個百分點。批發業活動的持續穩定，表明企業採購活動趨於穩定，生產經營延續平穩較快增長趨勢。

　　隨著冬季氣候逐漸轉冷，建築業生產增速呈現季節性回落，商務活動指數為60.4%，比上月回落1.4個百分點，但仍位於較高景氣區間。從市場需求看，新訂單指數為55.1%，高於上月0.9個百分點，建築業有望繼續保持較快增長。

　　“儘管受施工淡季影響，建築業商務活動指數有所回落，但仍保持在60%以上的較高水準，且新訂單指數較上月出現小幅上升，後續投資需求有望持續釋放。”武威說。

　　成本上升問題仍須持續關注

　　“總的來看，製造業PMI和非製造業PMI持續上升，經濟運作企穩回暖跡象明確，第四季度經濟增速可能高於6.7%。”交通銀行首席經濟學家連平說。

　　中國物流資訊中心有關專家也認為，結合PMI指數走勢及調查中企業反饋的意見來看，市場需求回暖，價格回升，企業開工率提高，這種整體向好發展態勢還會持續一段時間。總的來看，2016年四季度經濟企穩進一步鞏固，向好發展態勢更為明顯，主要經濟指標表現良好，預計全年能夠實現經濟增長預期目標。

　　不過，專家也指出，在當前經濟運作穩中向好基本態勢之下，尤其要關注企業成本壓力增加、部分能源原材料供應緊張等苗頭性問題。

　　數據顯示，自今年下半年以來，製造業購進價格指數持續上升，最近兩月升勢加劇，升幅均超過5個百分點，11月份達到68.3%。從調查來看，企業對原材料價格上漲反映強烈，反映該問題企業比重連續5個月上升，11月份達到36.4%，較上月上升10個百分點以上，為最近幾年來的最高值。一些企業反映，煤炭、焦炭以及塑膠原料PP、PVC、PE、紙板等產品價格上漲快，成本壓力加大。與此同時，企業運輸成本也在持續增加。成本上升加快侵蝕企業利潤，企業對此擔憂情緒上升，受此影響企業生產經營活動預期指數有所回落。

　　能源原材料供應方面，反映該問題的企業比重最近三月加快上升，11月份達到8.7%，較上月上升2.5個百分點。企業反映主要是煤炭、部分化工原料、紙漿和紙板局部地區供應緊張，影響企業正常生產。

　　此外，供應商配送時間指數以往多在50%以上，11月份降至50%以下，反映出供應商配送延遲。這一方面是因為公路“治超”，對短期物流配送能力帶來一定影響；另一方面是因為環保力度加大，紙漿和紙板供應階段性緊張，影響了配送包裝。

　　從非製造業看，隨著房地產調控政策效果持續顯現，房地產業商務活動指數低位回調，環比降幅較大，新訂單指數和銷售價格指數均連續兩個月回落。考慮到宏觀調控政策的持續性，房地產行業或將開始步入調整期。

　　“考慮到本月製造業購進價格指數在高位基礎上繼續上升，上游產品價格過快上漲有可能傳導至下游行業，給非製造業企業經營帶來成本壓力，需繼續關注投入品價格指數的變化。”武威說。（記者 林火燦）