英國《衛報》網站日前發表該報經濟新聞編輯拉裏·埃利奧特的一篇文章，題為《沒有中國的經濟改革，全球復蘇恐註定失敗》，摘要如下：
這還只是1月的第三周，但2010年經濟的大主題已經明朗。這將是復蘇的一年，攻擊銀行家的一年，減債的一年，對貿易保護主義壓力增大的一年。這一年還有完全不同的另一面，隨著日子一天天流逝，對復蘇持久性的疑慮也漸漸增長。要抓住好時機。
短期看來，情況顯然比12個月前好。 中 國 去 年 出 口 的 年 增 長 率 達到40%，經濟隨之迅速增長。2006年到2007年，美國的先行指數預示經濟出現衰退，而現在指數卻預示著今年的增長將達到約3%。倫敦金融分析家相信，英國的經 濟 在2009年 最 後 三 個 月 增 長 了0.5%。
然而，除非此次經濟復蘇打破了歷史先例，否則一些警告還是有益的。過去，嚴重的全球經濟危機會持續數年，並經歷不同的階段。
那麼，這次危機有什麼不同，令我們有理由相信全球經濟將在三年內恢復活力，重拾健康呢？事實上，差別並沒有很多。基本的失衡問題有待解決，金融領域的必要改革進行得還遠遠不夠。
麥肯錫全球研究所上星期發表的一份報告很好地概括了這一情況。報告表明，重大的經濟危機後總會有一段很長的減債過程，這一過程將持續6到7年，減少佔G D P比重25%的債務。研究認定，美國、英國和西班牙這三個成熟的經濟體，其家庭地產和商業地產在重大的減債過程中非常容易受到影響。這並不驚人，因為這三個國家的房地產泡沫是最大的。到2007年，銀行的住宅抵押貸款相當於英國G D P的81%，美國G D P的73%。與其相比，供給商業機構的銀行貸款僅相當於 英 國G D P的46%， 美 國G D P的36%。麥肯錫全球研究所的報告說，“如果歷史是一個嚮導，我們可以預料到，對於一些世界上最大的經濟體而言，其特定領域的減債過程將持續多年，並極大地牽制G D P增長。”
麥肯錫全球研究所說，目前為止債務還鮮有減少，因為私營部門債務的減少與公共債務的增加數量相當：“因此我們注意到，成熟經濟體債臺高築的時間會延長，使得未來5到10年的經濟前景存在不穩定的潛在可能。”
“巨大的全球信貸泡沫還沒有完全破裂。”這樣的背景令我們對中國復蘇的持久性懷有疑慮。所有人都知道理論上會發生什麼：中國人需要推動內需，而非依賴出口。否則，隨著美國無力承擔作為“世界最後消費者”的角色，世界將充滿沒人想要的商品。全球需求量不足會壓低價格，通貨緊縮的可能性劇增，加大設立貿易壁壘的壓力。
一些分析家，諸如摩根士丹利的斯蒂芬·羅奇，認為北京“明白了”，中國即將有大動作，使國內經濟恢復平衡。讓我們希望羅奇是對的，因為否則全世界的經濟就會變得跟泡沫破裂後的日本一樣。
隆巴德街研究所的查爾斯·杜馬說：“‘全球化日本’的各項要素正漸漸各就其位：以債務驅動的私人資產價格泡沫破碎，致使政府債務正看似無節制地增長；持久性通貨緊縮近在眼前；增長放緩也大有可能。這即是日本‘90年代漫漫長夜’的第三個要素。”
杜馬認為，中國並沒有將經濟向內需轉軌，而是回到了自己的舒適區，用出口拉動增長。短期內這是可行的，因為人民幣現在仍被低估，特別是相對歐元來說。上周的新聞顯示，德國在2009年第四季度停止了增長，這則消息意義重大。這預示著歐洲以存貨驅動的復蘇已失去了動力。
在這樣的背景下，很難有理由相信復蘇之路會一帆風順。麥肯錫明智地預測，當人們不能再沉溺于舉債度日之後，會有很長的一段痛苦期，而這還是在沒有新一輪衝擊干擾的情況下。
銀行的情況仍不容樂觀，市場很熱，公眾情緒非常憤怒。杜馬擔心，等到2010年下半年或2011年上半年的時候，全球經濟會發生第二輪衰退，那時將造成政治和經濟上的雙重影響。如果他是對的，情況就相當不妙了。 |
