去年9月15日，美國第四大投資銀行雷曼公司宣佈破產。以此為標誌，國際金融危機全面爆發。
現在，近一年過去了。觀察這一年來世界經濟出現的變化，有兩大動向值得關注：一是實體經濟出現了尋找新方向的巨大變化；二是虛擬經濟的投機性並沒有收斂，全球市場監管亟待更新思維、用新方法。唯有如此，才能讓異化的虛擬經濟，回到服務於實體經濟的本位上來。
首先來看這一年，實體經濟出現了哪些巨大變化。大體上，要從兩個層面來談：一是發達經濟體的變化；二是新興經濟體的變化。
發達經濟體以美國為例。此次金融危機肇禍于美國，表面看美國受到的衝擊很大，但實際上美國卻是本次危機的最大受益者。
第一，美國經濟多年積累的矛盾，通過這場危機，利用國際力量，得到了有效化解；第二，美國開始在節能減排、新能源等領域尋找新的經濟突破口。這是繼IT之後，全球經濟領域又一新動向。美國人正試圖從思想、規則、標準入手，對他人施加影響，並再領風騷，成為全球經濟的領頭羊；第三，美國家庭的儲蓄率開始回升，美國人似乎在改變其消費行為，導致出口導向型經濟體為了保住市場而不得不以更優惠的價格提供產品。
說到外需依賴度較高的新興經濟體，則以中國為例。新興經濟體又出現了哪些新變化？
第一，實體經濟受到正面衝擊，一些外向型企業處境艱難。為保住市場，有關方面多次出臺多項優惠政策，但政策的最終受益人不是我們自己，而是外商與外國消費者。第二，經濟結構調整的難度加大，甚至局部有倒退的問題。比如，在出口方面，雖然勞動密集型產品的出口降幅有所緩解，但技術含量高的產品出口形勢非常嚴峻，這對優化中國的出口結構，進而改善產業結構，是不利的。第三，經濟著力點開始轉向內需，尋找更可控、更穩健的增長因素。以擴大內需特別是最終消費需求為增長的突破口，向國內消費需求要潛力，是包括中國在內的新興經濟體近來出現的最大變化。
再來看虛擬經濟方面又發生了哪些巨大變化。這一年來，儘管各國政要舉辦了多次首腦峰會，對金融市場監管的呼聲很大，但無論是全球股市、期市，還是重要生產資料與生活資料市場，投機氣氛依舊濃烈，對實體經濟的危害並沒有減少，甚至局部市場波動更為劇烈。
以股市為例，在最近10個月時間內，無論是新興市場還是發達市場，都出現了大幅上揚。比如，上證綜指從去年10月28日的1664點折返，到今年8月4日的3478點拐頭，9個月的漲幅超過了100%；道瓊斯指數也從今年3月的6547點上升到8月的9580點，5個月的漲幅也超過50%。
如果說短期內出現如此漲幅，是對去年的恐慌性暴跌所作的合理回應，有價值回歸的因素，那麼，今年8月中國股市創出了單月跌幅超過21.8%的紀錄，就有點匪夷所思了。更進一步的分析發現，機構的投機性操作，是導致市場劇烈波動的主要原因之一。
不僅股市如此，今年以來，石油及其他大宗商品市場，以及糧食與農產品期貨市場的價格，走勢同樣陡峭，也沒有真正反映金融危機背景下全球實體經濟與實際消費需求與供給關係的真相。虛擬經濟給出的價格信號，沒有起到發現價值、平抑價格和引導市場的作用，相反是利用寬鬆的政策環境，繼續興風作浪，在各市場間大肆投機。
一年來的情況表明，在資訊與網路化時代，傳統的貨幣政策工具，對規模巨大、能量巨大的投機資金，影響力已越來越小。貨幣政策既要考慮實體經濟的情況，又要考慮虛擬經濟的情況，很難招架週全。相反，投機資金卻屢屢得手，成為經濟波動的影舞者。
怎麼來解決這個問題？需要更新思維，採取有效措施，從對大資金的投機監控入手，強化對市場環節的管理，讓機構投資者成為價值投資的主力，而不是投機炒作的主導力量；讓市場恢復其價格發現功能、優化配置功能，而不是掠奪社會公眾投資人的屠宰場；讓虛擬經濟回歸其服務於實體經濟的本位，只有這樣，才能使經濟運作步入平穩運作的軌道。
虛擬經濟與實體經濟如何有效配合、相得益彰，正是國際金融危機一年來最值得關注的地方。（亞夫 作者係本報首席編輯）
