央行為何揮出加息利劍

　　10月19日晚，央行宣佈自10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。其中，金融機構一年期存款基準利率上調０．２５個百分點，由現行的２．２５％提高到２．５０％；一年期貸款基準利率上調０．２５個百分點，由現行的５．３１％提高到５．５６％；除活期存款利率未調整外，其他各檔次存貸款基準利率均相應調整。

　　這是我國央行時隔３年後的首度加息。央行最近一次加息是在２００７年１２月，２００７年為應對流動性過剩和通脹壓力，央行曾先後６次上調存貸款基準利率。２００９年９月起，為應對國際金融危機，央行又開啟了降息空間，５次下調貸款利率，４次下調存款利率。

　　在感嘆央行亮劍之突然後，人們最關心三個宏觀問題：為什麼要加息？是否意味著貨幣政策轉向？會不會加劇“熱錢”流入？

　　加息是央行對保持經濟平穩較快發展和管理好通脹預期慎重權衡後作出的正確決定

　　加息出人意料。此前，市場曾普遍認為，由於擔心經濟超預期下滑，年內加息的概率已大大減少。

　　然而，細細分析，加息卻正當其時。“當前，經濟下行風險可能性基本消失，而物價上漲壓力卻不斷加大、通脹預期有所強化，加息是央行對保持經濟平穩較快發展和管理好通脹預期慎重權衡後作出的正確決定。”國家資訊中心首席經濟師、經濟預測部主任范劍平說。

　　前一段時間，市場憂慮一些不確定因素，如世界經濟復蘇乏力特別是歐洲債務危機對我國出口的影響、房地產市場調控對投資的影響等可能引起經濟大幅回落。從現在看，歐元初步穩定下來，並且德國和法國的經濟復蘇比年初預測的還好一些，歐債危機對我國出口的影響有限，國內消費和投資仍保持著較高增速，即使是房地產開發投資今年前9月增速仍高達36.4%。因此，今年中國經濟仍將實現較快增長。

　　這樣的判斷也得到了數據的有力支撐。8月份，製造業採購經理指數（PMI）達51.7%，在連續3個月回落後首度回升，9月份更是上揚至53.8%，好于市場預期。8月份，規模以上工業增加值同比增長13.9%，比7月份加快0.5個百分點，這是今年以來規模以上工業增速連續下滑後第一次出現反彈。“我們預計三季度經濟增長將趨穩，四季度更加穩定，全年GDP很可能達到10%左右。”范劍平坦言。

　　釋放了強烈的政策信號：央行有決心管理好通脹預期

　　另一方面，通脹的陰影卻悄然逼近。“不少專家曾認為，今年7、8月份是翹尾因素最多的兩個月，隨著翹尾因素逐漸減少，9月份CPI有望見頂回落。但事實上，9月份CPI同比漲幅很可能高於8月份的3.5%，環比也可能上升，表明出現了翹尾因素之外的新漲價因素，物價還可能繼續上行。”對外經貿大學金融學院院長丁志傑說。

　　丁志傑分析，這些新漲價因素包括全球大宗商品價格上漲帶來的輸入型通脹壓力、貨幣信貸仍在高位運作、房價大幅攀升後抬高日常消費的成本等。

　　隨著物價上漲，我國“負利率”已持續7個月之久，這不利於存款人增加收入、擴大消費，也可能導致居民強化投資股市、購買住房等意願，不利於銀行體系資金穩定。

　　“在這樣的背景下，控通脹顯然比保增長更為迫切一些。”范劍平說，“25個基點的加息雖然無法徹底改變負利率狀況，但釋放了一個強烈的政策信號，那就是央行有決心管理好通脹預期。”

　　“事實上，這次加息的具體安排也體現出央行管理好通脹預期的意圖。”丁志傑分析說，存款活期化往往是物價上漲的助推力量，此次一年期、二年期、三年期、五年期的存款利率分別提高25、46、52和60個基點，意在吸收長期儲蓄、扭轉存款活期化趨勢，對抑制通脹有積極作用。