好比一個課堂裏的兩個學生，當他們被問及：面對危機，降低利率與擴大貨幣供應量哪一個更重要？美聯儲的回答是前者，而中國央行的回答是後者。
美聯儲最初的減息行動並沒有立即奏效，即使在實行零利率政策之後也是如此。但這並不能證明美聯儲的決定是錯誤的，而是反映了信貸機構沒有足夠的流動性向企業和消費者提供貸款支援。美聯儲宣佈的1.2萬億政府債券購買計劃，顯然是為了給國內信貸機構提供更多的彈藥。
中國央行一向對貨幣供應量更感興趣。雖然一度追隨美聯儲甚至比美聯儲快半拍大幅減息，但在國內出現通縮苗頭之後，以及美聯儲實行零利率政策之後，央行出乎預料地中止了減息行動，開始將貨幣政策的重點重新放在擴大貨幣供應量上。
不客氣地說，在實際利率上漲的過程中單方面擴大貨幣供應量，是一廂情願，也是本末倒置。既然CPI和PPI仍在雙雙下降，對於企業來說是實際貸款利率的上升，對於消費者來說是實際儲蓄利率的上升，如此一來，存款意願會加強，貸款意願會削弱，當然難以消化央行釋放出的流動性。
必須明確，央行擴大貨幣供應量的努力，與市場吸收貨幣供應量的努力，是兩碼事。美聯儲購買1.2萬億美元政府債券計劃，是以擴大美聯儲貨幣投放量為前提，壓迫信貸機構降低商業貸款利率，隨後才能刺激市場的貸款需求，進而在恢復信貸功能的基礎上幫助美國經濟走出金融危機。
毋庸置疑，美聯儲的這一行動，將迫使美元持續貶值，也就是人民幣的被動升值。接下來，中國出口將遭遇更大的阻力，並會將這一阻力傳導至國內信貸市場，進一步削弱企業的貸款需求。
如此說來，美聯儲實實在在地將了中國央行一軍。（清議）
